新年第一碗“麻辣粉”市場2022年初迎來了降息“大禮包”

新年第一碗“麻辣粉”上桌，同時市場也在2022年初迎來了降息“大禮包”。1月17日，央行在官網公布了中期借貸便利(MLF)和公開市場逆回購兩項操作細則，同時宣布兩項操作的中標利率均下降10個基點。MLF利率下調后，業內普遍認為，本月貸款市場報價利率(LPR)大概率同步下調，與居民月供房貸掛鉤的5年期及以上品種可能同步下調10個基點。有分析人士指出，央行將繼續運用逆回購、MLF等常規性操作，保持流動性合理充裕。

降準一個月后，央行再次宣布降息。據央行官網，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月17日央行開展7000億元MLF操作和1000億元公開市場逆回購操作。由于同日有5000億元MLF和100億元逆回購到期，整體實現單日公開市場凈投放2900億元。

同時，央行還在公告中提到，MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。其中，MLF中標利率為2.85%，前值為2.95%，期限為1年;1000億元逆回購中標利率為2.1%，前值為2.2%，期限為7天。

這也是央行自2020年3月調降7天逆回購利率和4月調降1年期MLF利率后，首次降低政策利率。就在2021年12月，央行還實施了年內的第二次降準，并下調了1年期LPR，市場對于降息一事呼聲較高，但超額續做MLF和逆回購，并降息10個基點仍略超市場預期。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析指出，央行在本月實施降息，是貨幣政策支持穩增長的系列舉措之一。本次降息可看作是央行貨幣政策工具箱中，另一項重要的支持穩增長的工具，其政策信號和實際影響將比2021年12月1年期LPR報價下降更強。

溫彬表示，從過去看，在1年期LPR下降后的下個月，再進行降息繼續引導LPR下降的情況并不多見。本次降息一方面是由于我國經濟下行壓力仍然較大，政策需求較為急迫，在1月即降息體現了貨幣政策落實發力靠前的要求;另一方面，降息10個基點力度不小，是加大逆周期調節的體現，表明了政策發力適當靠前、跨周期和逆周期政策有機結合的要求。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，美聯儲在高通脹壓力下將加快政策收緊步伐，最快3月就可能啟動加息。為避免國內降息與美聯儲加息“撞車”，進而給人民幣匯率帶來較大下行壓力，央行1月降息落地，在一定程度上也體現了貨幣政策操作的前瞻性。

LPR大概率同步下調

央行下調MLF利率后，本月LPR走勢受到廣泛關注。此前，央行在連續19個月保持LPR利率不變且未下調MLF利率的情況下，于2021年12月將1年期LPR報價下調至3.8%，下調5個基點。影響居民房貸月供的5年期以上LPR報價則繼續保持不變，為4.65%。

而LPR是由報價銀行按照MLF利率加點形成的報價，在本月MLF中標利率下調后，基于MLF的錨定作用，LPR本月能否連續下調?5年期以上LPR報價是否會發生變化?

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉指出，由于2021年12月的一次LPR報價調降的幅度較小，且為非對稱調降，1年期下調，5年期不變。此次MLF操作利率下調10個基點，將大概率引導本月LPR報價同步下調。

“其中，1年期LPR可能下調5-10個基點，5年期LPR可能同步下調10個基點。”唐建偉表示，寬信用將有利于帶動銀行降低企業貸款定價，減少實體經濟融資成本，提振融資需求;中長端利率下行也有利于托底房地產市場，減輕市場觀望情緒。

溫彬預計，預計1月20日披露的1年期和5年期LPR報價，大概率同步下降10個基點，有助于促進實體經濟融資成本穩中有降。

不排除后續降準可能

2021年以來，央行在保持貨幣信貸總量合理充裕的基礎上，創造性地運用了結構性的貨幣政策工具以及其他金融服務措施，包括降準、降低支農支小再貸款利率、推出碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等。

在2021年12月30日央行舉行的小微企業金融服務和綠色金融新聞發布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰指出，2022年央行將認真貫徹落實中央經濟工作會議精神，把握好三個“穩”，進一步增強金融服務實體經濟的能力。

孫國峰談到，一是貨幣信貸總量穩定增長，綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。二是金融結構穩步優化，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，精準發力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持。三是綜合融資成本穩中有降，健全市場化利率形成和傳導機制，發揮貸款市場報價利率改革效能，促進企業綜合融資成本穩中有降。

對于本次降息后下一階段的貨幣政策走勢，唐建偉表示，不排除后續仍有降準的可能性，降準可以起到緩釋經濟下行壓力、平滑跨年經濟波動的作用，提供的寬松流動性環境也能產生配合信用松綁的效果。

溫彬則認為，已經出臺的政策有望持續發揮效果，預計央行將繼續運用逆回購、MLF等常規性操作，保持流動性合理充裕，同時更多以結構性政策為主，精準支持實體經濟重要領域和薄弱環節，并應對好美聯儲貨幣政策轉向等各種內外部風險。

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