甲醇高位調整為主 后市或面臨調整壓力

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受國內煤炭期貨價格上漲帶動，煤制甲醇成本支撐預期增強，提振8月下旬甲醇期貨2401合約止跌企穩，再度走強。期價穩步上行至2654元/噸一線后，煤制甲醇裝置紛紛扭虧為盈，供應預期逐漸增強。隨著港口累庫壓力凸顯，內地庫存也開始同步增加。在供需預期轉弱的背景下，甲醇期價續漲動力減弱，迎來高位調整走勢。

隨著8月下旬國內甲醇價格穩步走強，煤制甲醇裝置開始扭虧為盈，企業提升開工率意愿明顯。據統計，8月，我國甲醇行業裝置負荷在73.6%，環比增加3.8個百分點；周度產量均值在163.75萬噸，較7月的156.79萬噸環比增加6.96萬噸。步入9月以后，雖然國內仍有部分甲醇項目計劃檢修，但整體檢修量偏小，且中下旬重啟項目集中凸顯，包括部分CTO配套甲醇裝置。截至9月1日當周，國內甲醇平均開工率維持在75.53%，周環比小幅回升0.92%，月環比小幅回升2.36%。在國內經濟預期向好情況下，部分前期檢修過后項目多運行平穩，預計9月國內甲醇供應維持相對高位水平。

8月以來，海外甲醇整體供應較為充裕，中東地區裝船和發貨相對平穩，疊加歐美市場弱需擠壓影響，8月我國進口總量增至133萬噸水平。1—8月，我國進口甲醇規模達928.14萬噸，較去年同期的843.6萬噸大幅增加9.66%。從9月我國進口甲醇規模來看，預計總量在125萬—130萬噸水平，呈現月環比小幅下降態勢。主要因為臺風季節和巴拿馬運河堵塞等對到船卸貨稍有牽制。基于目前中國甲醇價格處于全球高位優勢下，海外貨量流入積極性較強。換言之，未來外部甲醇供應壓力較大。

受此影響，截至8月31日當周，我國華東和華南地區的港口甲醇庫存量維持在84.69萬噸，周環比小幅增加1.09萬噸，月環比大幅增加6.99萬噸，較去年同期大幅上漲19.76萬噸。其中華東港口甲醇庫存達58.42萬噸，周環比小幅減少0.78萬噸；華南港口甲醇庫存達26.27萬噸，周環比小幅增加1.87萬噸。

從甲醇傳統下游來看，甲醛、醋酸類需求存在增量預期，需要關注“金九”階段下游板材端恢復力度和醋酸兩套裝置（安徽華誼重啟和華魯恒升投產）的情況。與此同時，MTBE、DMF也同步存在增量表現。其中MTBE方面，8月底利津石化和萬華MTBE存在開車預期，而大慶煉化計劃9月重啟。在DMF端，玖源和安陽九天計劃重啟，關注落實情況。從全國開工率角度而言，傳統需求領域均出現連續兩周開工率環比回升，表明甲醇需求存在小幅改善現象。此外，臨近中秋節、國慶節，節前下游備貨需求有望提前釋放。

不過烯烴類需求整體增幅或有限。雖然寧夏寶豐三期項目運行平穩、神華榆林9月初重啟，不過天津渤化MTO初步計劃9月初停車檢修一個月左右，且華亭MTP重啟穩定性仍有待觀察。此外，8月下旬甲醇價格過快拉漲對烯烴經濟性沖擊較大。數據顯示，8月底，國內甲醇制烯烴期貨盤面利潤一度轉負，成為近期甲醇期價續漲的不利因素。

綜合來看，隨著國內和海外甲醇供應壓力回升，港口和內地社會庫存累庫壓力不斷增強，疊加烯烴需求增量有限，下游利潤受到抑制后，需求驅動預期減弱。在甲醇供需預期轉弱、多空矛盾分歧加劇的背景下，預計后市甲醇2401合約面臨調整壓力。

（文章來源：期貨日報）

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