近期多地、多部門頻繁出臺穩經濟政策，同時市場普遍看好中國疫情防控措施優化后的經濟反彈力度。強預期支撐下，有色、黑色等工業品期貨淡季不淡，而國際原油價格卻相對偏弱。對比之下，投資者難免產生疑問，原油為何表現偏弱？后市又該何去何從？
走勢上看，布倫特原油期貨主力合約在2022年12月9日創出75.11美元/桶的近一年新低之后震蕩反彈，2023年1月3日創出87美元/桶的反彈高點之后連續兩日重挫，重新回到80美元左右運行。
多因素壓制國際油價表現偏弱
(資料圖片僅供參考)
在席卷北美的圣誕節冬季風暴之后，北半球氣溫大舉反彈，出現異常暖冬天氣，對于能源的需求明顯下滑。
歐盟下屬的哥白尼氣候變化服務局10日發布報告說，2022年是歐洲有記錄以來第二熱的年份，也是全球第五熱的年份。
外媒援引分析師觀點稱，“反常的溫暖不僅影響歐洲，美國1月的暖流影響將是12月寒流的兩倍，表明冬季燃料需求將大大降低。歐美天氣變暖可能掩蓋中國需求的積極轉變。”
與此同時，歐洲地區提前儲備了充足的天然氣卻遭遇暖冬，導致天然氣價格暴跌，進而導致美國天然氣出口下挫，美國天然氣價格也跌至一年多以來新低。天然氣價格的走弱也對油價形成拖累。
此外，供應端減量不及預期也對油價形成拖累。
去年12月2日，歐盟成員國就對俄海運石油出口設置每桶60美元的價格上限達成協議，七國集團和澳大利亞也宣布與歐盟實施同樣的限價政策。該政策從去年12月5日起生效。根據該禁令，俄油價格只有在低于60美元/桶時，油輪才能獲得西方提供的航運保險等一系列服務。歐洲是俄羅斯原油最大的消費市場之一，而新的禁令讓俄羅斯對歐洲的原油出口陷入停滯，取而代之的是銷往亞洲市場。
中信建投期貨分析稱，俄羅斯最新的船運數據顯示，12月船運量僅環比下滑11.7萬桶/日，12月最后兩周的海運量環比第二周出現了增長，俄羅斯的供應減量不及預期。
同時，沙特將其出售給亞洲的旗艦原油的2月份官方售價(OSP)下調至每桶較阿曼/迪拜原油均價升水1.80美元，對亞洲的OSP跌至2021年11月以來最低，分析人士稱這“頗有價格戰的意味”。
不過，目前俄羅斯原油在國際市場面臨非常嚴重的折價。Argus Media的數據顯示，上周五，波羅的海港口Primorsk的烏拉爾原油價格為每桶37.80美元。作為俄羅斯目前出口量最大的原油，烏拉爾原油目前價格還不到布倫特原油期貨當日結算價的一半。
不過，俄羅斯的其他出口原油的價格并未大跌。原因在于，從俄羅斯西部港口出發的油輪必須多航行數千英里才能將原油送到買家手中，為了與來自中東的原油競爭，俄羅斯下調了其原油價格。而其他出口地更接近亞洲地區的油種，如ESPO原油，只要4天左右就能送到亞洲客戶手上，所以對西方航運保險等服務的依賴程度較低，可更容易找到能接受價格高于60美元/桶上限的油輪。
除了供需結構的影響之外，美聯儲1月4日發布了自2022年5月以來“最鷹派”的12月份議息會議紀要，重申其抗擊通脹的決心。紀要顯示，美聯儲決策者擔心市場過于樂觀，未來加息后利率達到的水平將比投資者預料的高。同時，“沒有與會者認為，2023年降息是合適的。”這給了金融市場當頭一棒。
后市或不悲觀漲幅仍存分歧
以當前布倫特原油80美元/桶的價格來看，機構普遍預計，基于對OPEC牢固掌握原油話語權以及中國需求將反彈的共識，油價短期下跌空間較為有限。不過，對于原油漲幅，機構之間則存在明顯分歧，而分歧的關鍵點在于，中國疫情防控措施優化后的需求恢復節奏以及歐美在連續加息之下的需求下滑程度，這兩者之間將如何角力？
美國能源信息局在10日公布的2023年1月份短期能源市場展望報告預計，2023年美國真實GDP將僅增長0.5%，能源需求將因此下降0.9%。全球液體燃料日均產量預計將從2022年的1億桶增加到1.028億桶，而全球液體燃料日均需求量預計將從2022年的9940萬桶升至2024年的1.022億桶。
報告預計，由于全球石油產量將高于需求量，預計未來兩年全球石油庫存將增加。
報告預計，2023年布倫特原油期貨均價將為每桶83美元，低于一個月前所預測的每桶92美元，布倫特原油期貨價格預計在2024年繼續降至每桶78美元。
高盛在一份報告中稱，2023年全球石油需求將增加270萬桶/日，市場將在今年下半年重新出現短缺。全球石油需求的強勁增長將推動油價今年突破100美元，布倫特原油到第四季度可能達到每桶105美元。
高盛表示，對今年需求強勁增長的預期，應能讓OPEC 在2023年下半年解除去年10月宣布的減產。如果需求低于預期，OPEC 可能會堅持10月份的減產，或進一步減產，“因為其具有強大的定價權。”
高盛指出：“總體而言，OPEC限制我們看漲油價預測的下行風險。”
此前，高盛曾表示，“中國需求復蘇可能會使油價每桶上漲15美元，在2022年至2023年期間，中國的需求可能平均增加100萬桶/日。供應短缺和對新供應的投資不足將導致2023年大宗商品迎來豐收之年。”
中金公司則認為，2023年全球石油需求側的變化彈性或相對偏低，供應側變量可能仍為價格走勢的核心驅動因素。
中金公司表示，“一方面，俄油供應風險迎來關鍵窗口期，若成品油制裁如期執行使得俄羅斯石油總供應較俄烏沖突前缺口擴大至100-200萬桶/天，或將帶來20美元/桶左右的短缺溢價，支撐布倫特油價到達95-100美元/桶區間。另一方面，若俄羅斯出口受制裁影響較小，或地緣沖突緩和，供應風險溢價依然維持較低水平，原油價格或會在供給成本點位得到較強支撐。”
中金公司指出，“考慮OPEC+的財政盈虧平衡油價和北美頁巖油的邊際成本，預期布倫特油價的下方支撐位置或在75-80美元/桶，即當前價格基于邊際成本的溢價已經相對有限。”
（文章來源：新華財經）
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