鐵礦石基本面有支撐 但長期整體基本面過剩不變

螺紋鋼：成本抬升與前期套利減倉

【資料圖】

【盤面信息】減倉上行，震蕩

【信息整理】央行成立SPV幫助地方政府

【南華觀點】宏觀氛圍有所轉暖，股市出現反彈，粗鋼平控遲遲不落地，做擴鋼廠利潤轉為做縮鋼廠利潤，當盤面利潤被打至負值時成材空單出現減倉，帶動盤面上行。短期鐵水產量上行，美元匯率走強，鐵礦逆轉預期上行，焦炭在煤礦事故影響下第二輪提降幾乎無法落地，螺紋盤面轉向交易成本推升與旺季需求驗證，中期仍有負反饋減產可能，短期跟隨爐料震蕩。

熱卷：波動率降低

【盤面信息】日盤10合約熱卷反彈。

【信息整理】熱卷歷史波動率持續走低，降至15%左右，處于歷史較低水平。

【南華觀點】供應和需求進入均衡狀態，基本面矛盾不大，矛盾積累不明顯，波動降低。供應端，產量小增，鋼廠旺季前增產，產量預計高位運行。需求端，熱卷價格回落后，下游和貿易商補庫積極性上升，低價成交改善明顯。但可持續性有待觀察。庫存端，總庫存小幅累庫。供需基本穩定，沒有大的方向性的矛盾。鋼廠利潤收縮。關注成本端的變化，焦炭或進入提降周期，成本端或有進一步松動的可能性。在供需穩定的情況下，預計熱卷價格震蕩，操作上區間高拋低吸。波動率降低后，使用場外看漲期權進行抄底的費用降低。

鐵礦石：旺季前鋼廠增產

【盤面信息】鐵礦石2401四連陽，午后大幅拉漲，創下新高，突破800。

【信息整理】焦炭第一輪提降落地，焦炭讓利鐵礦向上的空間。

【南華觀點】焦炭提降落地，短期匯率因素，價格有所支撐。鐵水產量維持在高位，旺季前鋼廠增產，且庫存并不高，基本面有支撐。但長期整體基本面過剩不變。目前位置建議觀望。鐵礦歷史波動率大增，與期權隱含波動率劈叉較大，預計近期隱含波動率會上升，可以買入期權來做多波動率。

焦煤：空單止損

【盤面點評】突破前期高點

【信息整理】8.18古交煤礦事故新增650萬噸左右產能停產。山西古交地區煤礦事故是外部人員操作失誤導致，對事故礦井影響預估在一個月，但對古交地區大礦影響產量有限。陜西延川新泰煤礦的事故可能引起區域性減產和自查，該煤礦產能30萬噸，主產低硫低灰氣煤

【南華觀點】22日現貨競拍價依然下跌為主，基差明顯走縮，盤面預期強于現貨，一方面受到煤礦事故支撐，另一方面受到山西焦炭挺價的支撐，在當前高鐵水局面下，煤焦與鐵礦共同擠壓鋼廠利潤，測試鋼廠利潤底線，預計短期盤面持續偏強直到鋼廠出現檢修減產信號。

焦炭：空單止損

【盤面點評】突破前期高點

【信息整理】除山西外第一輪提降落地

【南華觀點】估值方面，盤面焦化利潤01較為低估，提降落地后，除山西外地區普遍進入虧損狀態，基差走弱。驅動層面主要跟隨焦煤走強，鋼廠不減產的情況下第二輪提降短期基本無法見到，盤面偏強震蕩，焦煤煤礦事故基本充分發酵，下一步等待負反饋的交易機會。

廢鋼：替代品鐵水強支撐

【現貨價格】富寶統計全國不含稅廢鋼綜合價格指數為2636.4元/噸，較上日跌3.7。

【信息整理】中國計劃允許地方政府發行1.5萬億元特殊再融資債券，以幫助包括天津、貴州、云南、陜西和重慶等12個償債壓力較大的省份和地區償還債務。煤礦事故干擾，焦炭供需博弈走強。

【南華觀點】從廢鋼供給端來看，雖上周末鋼坯下跌廢鋼貿易商出現恐慌集中性拋貨情況，但其資源緊張及社庫較低致使放貨量較為有限。從需求端來看，雖然短流程鋼廠因利潤不佳生產積極性不高，但長流程鋼廠尚有利潤，在粗鋼平控未落地以及淡旺季轉換間，鋼廠自主性減產意愿不高，廢鋼性價比近期較鐵水回升，長流程鋼廠對廢鋼需求尚可，加上鋼廠廢鋼庫銷比較低，廢鋼價格支撐較強。粗鋼平控被質疑，國內降息，煤礦事故干擾，黑色爐料期貨強勢上行，疊加宏觀利好信息共振，支撐成材上漲，不過高鐵水擠壓鋼廠利潤，亦限制鋼廠對廢鋼的提漲，預計廢鋼近期由鋼廠按需個調，窄幅波動，進一步需關注粗鋼平控落地以及旺季成材需求狀況。

鐵合金：爐料共振

【盤面動態】

今日硅錳2310收6782跌0.71%，硅鐵2310收6936漲0.96%。

【信息整理】

1.鎂錠報價上調，當前99.90%鎂錠陜西主流出廠現金含稅22800-23000元/噸。

2.陜西、山西等地煤礦安全事故頻發，煤炭生產端有所收緊。

【南華觀點】

硅錳：硅錳產區穩定排產，開工高位。需求端，當前鋼廠硅錳庫存偏低，在高鐵水支撐下，鋼廠有一定補庫需求。不過，在鋼廠利潤走縮的背景下，鋼廠對爐料壓價意圖明顯，預計本輪鋼招價格難有增量。成本端，鋼廠與焦企激烈博弈，煤炭主產地事故頻出，短期內煤炭供給偏緊，焦炭下跌空間不大。近期欽州港口錳礦去庫良好，貿易商挺價意愿較強，南非部分礦種價格抬升，當下匯率偏高，預計未來錳礦支撐較強。綜上，硅錳供需結構偏寬松，成本支撐較強，短期內硅錳震蕩運行，由于盈利水平下滑，鋼廠有打壓原料成本的動機，中長期硅錳維持弱勢判斷。

硅鐵：硅鐵企業穩定排產，供給端變化不大。需求端，鐵水產量高位，短期內煉鋼需求尚可。非鋼需求方面，金屬鎂報價上漲，對硅鐵價格有一定帶動作用，但可持續性不強。7月硅鐵出口同、環比均走弱，硅鐵出口需求不佳。成本端，部分企業小幅調高蘭炭價格，碳元素對硅鐵有一定支撐。綜上，硅鐵供需矛盾仍存，成本有支撐，預計短期內硅鐵震蕩運行，隨著鋼廠利潤走縮，鋼廠對原材料的壓價動機增強，中長期維持弱勢判斷。

（文章來源：南華期貨）

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