今年大宗商品行情怎么樣？CTA策略產品會有什么樣預期表現？市場投資者在資金配置上發出提問。
去年開年之后，全球權益類產品收益大幅下降，CTA策略(管理期貨策略)取得正收益，拔得頭籌，推動CTA策略產品的規模激增。但是到去年下半年行情反轉時，CTA策略產品遭遇較大回撤。雖然去年全年取得約1%的正收益，仍創下國內CTA策略歷史最低收益。
今年大宗商品行情怎么樣？相對于去年行情的波瀾壯闊，對于今年大宗商品市場走勢，觀點分歧明顯，上漲行情的持續性存在爭論。雖然落后權益類產品，但是整個CTA策略收益繼續保持著正收益。根據朝陽永續的數據，今年1月CTA策略私募基金產品，逾六成獲得正收益，其平均收益率為3.91%。
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顯然，在目前外部經濟尚不明朗的情況下，CTA策略能夠憑借多空雙向操作的優勢把握住市場波動的機會，仍然擁有較大的盈利空間，市場預計2023年CTA策略的收益有望走出去年的低谷。
今年大宗商品行情有多大空間？市場分歧明顯
今年在國內經濟復蘇、海外經濟衰退壓力顯現以及美聯儲放緩加息的背景下，大宗商品行情有多大空間？根據券商中國記者調研情況顯示，市場分歧明顯，部分私募和研究人員預計大宗商品將成為耀眼明星，而部分研究員則傾向整體偏淡，會有結構性行情。
“今年經濟很可能溫和增長，但是通脹上半年壓力不大，下半年通脹壓力有可能重新起來，大宗商品今年很可能會成為非常耀眼的明星。”上海領久私募基金管理有限公司董事長篤慧表示。
篤慧認為，從去年年底經濟剛剛解封開始企穩，銅價已經重新回到了接近1萬美元的狀態，鐵礦石回到120美元，而小金屬鉬、銻、鎢也紛紛大幅度上漲。顯然，工業品定價來說，主要取決于產出缺口，如果有1%的缺口大宗商品可以漲50%。所以今年來說很可能最好的投資機會是投資經濟復蘇，經濟雖然是溫和復蘇，但是經濟很可能產生過熱，而最大的產出缺口領域有可能是大宗商品，尤其在工業金屬領域。
民生證券策略首席牟一凌認為，伴隨以美元為代表的貨幣信用走弱，站在貨幣反面的黃金，以及有供給約束和戰略意義的大宗商品將會迎來機遇，包括油、金、銅和部分小金屬，以及資源運輸(油運和部分中國優勢產業運輸)。
華寶證券分析師李亭函認為，商品市場仍以結構性行情為主，工業金屬板塊漲勢能否延續主要看下游消費是否能完成從預期到實質的切換，同時海外經濟的衰退預期以及國內經濟的修復形成了國內外經濟周期的錯位，商品市場短期內恐將難以走出持續性行情，仍將以震蕩行情為主。
中信期貨資管張菁認為，一方面是全球流動性收緊放緩，國內穩增長政策不斷出臺的利好因素，另一方面是需求側實際改善，國內消費、投資信心的實際復蘇節奏不明，弱復蘇或成新穩態，大宗商品整體或難再現大級別趨勢性行情。
今年CTA策略收益有望超過去年
面對今年商品市場的風險與機遇，私募產品有哪些？目前，私募CTA(管理期貨產品)策略，可以細分為主觀CTA策略和量化CTA策略。
“對于CTA策略，投資人首先要評估自身的風險偏好與流動性需求。”新時代財富研究院首席策略分析師張雷表示，對于權益持倉比例較高的投資人，純趨勢或較長鎖定期高杠桿管理期貨策略產品的配置價值更高。對于風險偏好較穩健，各類資產配置程度分散的客戶，則可以選擇復合類管理期貨產品，進一步分散風險。客戶在選擇CTA策略產品時，要注意不要追逐短期的高收益策略，而要觀察策略的波動特性是否契合自身的風險偏好。只有最適合自己的策略產品，才能更好起到“危機阿爾法”的作用。
值得注意的是，CTA策略產品雖然在去年整體跑贏了股票多頭策略，取得了一定的正收益，但業績表現仍不及市場預期，約1%左右，大幅低于歷史水平，產品收益率相比前幾年出現下滑，處于歷史上最差的水平，而且正收益主要來自去年上半年。
對此，私募基金明睿資本分析認為，國內宏觀經濟偏弱運行，疊加歐美的高通脹使得各國央行均開啟加息周期，對大宗商品價格有一定壓制，特別是下半年人民幣匯率大幅波動，帶來8月底以來至10月初的整個市場急跌。具體到行業本身，CTA策略產品的規模激增引發交易擁擠，在行情反轉時遭遇更大回撤。一季度所有資產里CTA一枝獨秀，在本已擁擠的賽道再次吸引增量資金，過大的規模易在行情反轉時出現更嚴重的交易踩踏，這也是部分明星管理人去年出現過山車行情的主要原因。
對于今年市場，明睿資本認為，雖然2023年經濟較為波動，但對CTA策略是有利的。因為當下經濟正處于波動時期，CTA策略可以利用多空策略進行雙向交易對沖尾部風險，在商品價格上漲或者下跌時均有賺錢機會，相比于股票能更好的把握住右側。在目前外部經濟尚不明朗的情況下，CTA策略能夠憑借多空雙向操作的優勢把握住市場波動的機會，擁有較大的盈利空間，相信可以平穩地穿越經濟周期波動。
“我們相信2023年CTA策略在市場出現較大動蕩的行情下，能在熊市行情、黑天鵝事件中也能取得不錯的收益。尤其在2020年新冠疫情盛行時，CTA策略展現了其寶貴的危機Alpha和風險分散的作用，可長期在組合中占據穩定的配置比例，是今年值得投資的好產品。”明睿資本表示。
上海信托的最新報告認為，CTA策略產品每一年的收益表現都有較大差異，存在較為明顯的“大小年”差別。參考歷史環境，2023年市場環境較難復制商品牛市，但是從貨幣政策和最新的商品市場狀態來看，2023年有較大概率存在至少一段獲利的行情。參考CTA策略的特性，在經歷了2022年近半年的回調后，2023年CTA策略的收益有望超過2022年的收益。
（文章來源：券商中國）
關鍵詞： 大宗商品
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