南華期貨：盤面大漲 鐵礦供需依然弱勢

螺紋：產銷均有微降

昨上海螺紋報價4880元/噸漲20元。本周螺紋產量微降至1.24萬噸至273.38萬噸，延續小幅下滑態勢，但隨著粗鋼產量平減提前完成，鋼廠即期利潤偏高背景下鋼廠復產意愿有所提升，產量繼續走弱空間并不大。淡季影響下表需略有回落，本周螺紋表需降10.07萬噸至313.56萬噸，市場情緒尚可，成交一般，昨日建材成交17.4萬噸，部分城市庫存下滑較快仍舊支撐價格，庫存去化保持較快，其中廠庫降12.93萬噸，社庫降27.25萬噸，中期房住不炒下地產耗鋼需求下行趨勢不改，但悲觀預期持續修復，隨著房企融資政策和地方供地政策適當調整，以及經濟工作會議釋放財政和貨幣略有積極信號，政策維穩地產預期愈加增強。綜合來看，粗鋼產量平減已經提前完成，煉鋼即期利潤相對偏高情況下鋼廠復產意愿提升，但部分區域限產政策仍較嚴格，產量總體處于低位水平，短期淡季需求小幅回落，年末趕工逐漸減少，但庫存持續顯著下滑下鋼價仍有較強支撐，中期需求下行趨勢雖不改，但隨著地產維穩和降準落地，悲觀預期持續修復，節前鋼價或仍以區間偏強震蕩為主。

熱卷：產銷顯著回升

昨上海熱卷報4920元/噸漲10元。本周熱卷產量微增15.71萬噸至298.27萬噸，煉鋼即期利潤相對偏高，鋼廠復產意愿也有所上升，東北鐵水產量回升最為明顯，而華北采暖季和限產預期仍在持續影響，熱卷產量雖有回升但空間或將有限。制造業需求在限電緩解以及成本大幅回落下有所回升，本周熱卷表需增26.68萬噸至307.89萬噸，庫存去化略有加快，其中廠庫降1.16萬噸，社庫降8.46萬噸，中期需求預期略有改善，11月制造業PMI為50.1，比上月上升0.9個百分點，重返擴張區間，表明制造業生產經營活動有所加快，景氣水平改善，新訂單指數為49.4，比上月上升0.6個百分點，需求有所改善。綜合來看，粗鋼產量平減已經提前完成，煉鋼即期利潤相對偏高情況下鋼廠復產意愿提升，東北產量有所提升，熱卷產量上升較為明顯，但在華北采暖季以及限產預期持續影響下，熱卷產量總體回升空間仍比較有限，需求在下游限電緩解以及成本大幅回落下有所回升，中期需求預期繼續修復，隨著降準落地，節前鋼價或仍以區間震蕩為主。

鐵礦：盤面大漲，供需依然弱勢

昨普式62指數報114.7漲5，青島港PB粉報740元/噸漲20元/噸。鐵礦盤面白天偏強震蕩，夜盤大幅拉漲，01合約一度接近700元/噸。昨天鐵礦的成交明顯好轉，卡粉和楊迪粉價格漲幅較大。夜盤黑色板塊大漲，鐵礦領漲。其實鐵礦這一波反彈與基本面有些背離，至少從基本面來看，并不支持鐵礦持續拉漲，但是資金介入將預期打的很足，市場情緒較為亢奮。至于供需方面無太大變化，整體弱現實強預期。多頭主打強預期，空頭主打弱現實。目前鐵礦的基本面還是很差，港口庫存高位，但是相較于2018年的高庫存，目前的庫存結構相對更溫和一點，高硅巴西粉庫存極高，中高品的澳礦庫存相對中性，因此至少從庫存結構上來看沒有那么悲觀。目前盤面偏強震蕩，短期觀望為主。

焦煤：偏強運行

昨山西低硫主焦報2200元噸，蒙5精煤報1910元/噸。白天焦煤盤面大漲，夜盤繼續探漲。16日山西呂梁發生透水事故導致人員被困，但是涉及煤種為動力煤，對焦煤影響有限。但是臨近年底，屬于事故高發時間段，因此政策干擾加劇，焦煤的供給受到一系列影響，特別是上周山西多個煤礦被處罰后，各個煤礦有不同程度的減產。需求方面，市場情緒轉好，焦炭補庫需求增加，上游煤礦庫存小幅去庫，整體需求向好。價格方面，山西太原煉焦煤上漲100元/噸，報2300元/噸。策略上，焦煤基本面向好，上漲動力較足，以偏多思路對待。后期關注環保、澳煤通關政策。

焦炭：關注成本支撐和需求兌現

昨青島港準一級焦報2780元/噸，一級焦報2880元/噸。昨黑色板塊大漲，焦炭也同步跟漲，但是漲幅不及原料。需求端，終端房地產邊際回暖，另外12月中下旬預計有高爐復產，鐵水產量有回升預期。成本端，近期焦煤現貨上漲明顯，焦化利潤依然低迷，對價格有一定支撐。類似焦煤，焦炭的供給也受到環保政策的擾動，考慮到季節性和低迷的焦化利潤，短期內焦炭產量依然會保持低位。后期重點關注政策影響，以及成本端焦煤的情況，短期觀望為主。

（文章來源：南華期貨）

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