中州期貨：鋼廠低庫存將陸續(xù)開啟補庫 現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn) 鐵礦盤面震蕩偏強

鋼材 | RB2201&HC2201

核心觀點：鑌鑫鋼鐵2021-2022冬儲鎖價較去年高200 震蕩偏強運行

主要邏輯：

①建材產(chǎn)量和消費均大幅低于去年同期，庫存繼續(xù)去化。2+26城市明年一季度限產(chǎn)將超30%，若其它地區(qū)產(chǎn)量不變，則明年一季度全國產(chǎn)量將同比下降12.5%，熱卷及板材產(chǎn)量影響較大。唐山13家鋼廠等級由D調(diào)整為C，后期唐山重污染期間鋼廠整體限產(chǎn)影響將下降。昨唐山鋼坯漲30，上海螺紋上漲10，上海熱卷上漲10。江蘇鑌鑫鋼廠冬儲鎖價4450，較去年高200。

②地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對鋼材消費同比下降，不過地產(chǎn)融資好轉(zhuǎn)，對鋼材的邊際消費增加。11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面大幅下滑但降幅收窄，11月地產(chǎn)銷售同比下降14%、投資同比下降4%，11月施工同比下降25%，新開工同比下降21%，地產(chǎn)對鋼材的消費形成最大拖累但邊際好轉(zhuǎn)。10月23日全國人大授權國務院在部分城市開展房地產(chǎn)稅改革試點工作。挖掘機國內(nèi)銷量持續(xù)8個月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過2022年新增專項債提前批額度高于往年，明年基建對鋼材消費帶動有望增加。11月制造業(yè)PMI為49.9，月環(huán)比下降0.7%。中央政治局召開會議研究2022年經(jīng)濟工作，提出要促進地產(chǎn)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性偏高。

投資建議：單邊逢低做多。卷螺01價差繼續(xù)持有。螺紋5-10正套

鐵礦石 | I2201、I2205

核心觀點：鋼廠低庫存將陸續(xù)開啟補庫，現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，盤面震蕩偏強

①供給寬松，繼續(xù)累庫。澳洲發(fā)運1759.4萬噸(-226.8)，發(fā)中國的比例80.04%(-0.1%)，巴西發(fā)運493.4萬噸(-310.7)，澳巴發(fā)運合計2252.8萬噸(-537.5)，全球發(fā)運合計2886.9萬噸(-579.7)。45港到港量2164.2萬噸(-120.8)，在港船舶161條(+9)，45港庫存15485萬噸(+28)。

②限產(chǎn)持續(xù)，鐵水產(chǎn)量低位，港口成交一般。進口礦周消耗量1724.38萬噸(-24.57)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1958.04萬噸(+25.41)，以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1390.9萬噸(-12.67)，鋼廠鐵礦石庫存10315萬噸(-82)。

③綜合來看，采暖季限產(chǎn)、降能耗和減產(chǎn)繼續(xù)，限產(chǎn)難放松，終端需求步入淡季，明年一季度限產(chǎn)嚴，冬儲補庫對價格的帶動較弱。12月中下旬到港較高，年末庫存或累至1.6億噸。12月中下旬部分鋼廠會復產(chǎn)，但需求增量有限，價格短期受限產(chǎn)和復產(chǎn)影響而波動。中期來看，全面降準明年上半年需求向好，可以逢低買入05合約。長期來看，經(jīng)濟穩(wěn)字當頭，強刺激概率小，碳達峰控粗鋼長期施行，供給過剩格局不變，礦價仍有下行空間，可以逢高布局較遠月空單。

市場研判：震蕩偏強

（文章來源：中州期貨）

關鍵詞： 鋼廠 震蕩 庫存 中州期貨 現(xiàn)貨 鐵礦 盤面 產(chǎn)量 RB2201 HC2201