電解鎳：供需過(guò)剩預(yù)期不改 2023鎳價(jià)中樞將震蕩下移

2022年有色金屬市場(chǎng)跌宕起伏，銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、鋰等金屬價(jià)格大幅波動(dòng)，市場(chǎng)熱點(diǎn)層出不窮。2023年有色金屬市場(chǎng)將走向何方？又將出現(xiàn)哪些熱點(diǎn)？新華財(cái)經(jīng)、新華指數(shù)工業(yè)原材料市場(chǎng)研究中心與上海有色網(wǎng)(SMM)共同推出《2023年有色金屬市場(chǎng)前瞻》，把脈新年有色金屬市場(chǎng)新動(dòng)向。

電解鎳篇：供需過(guò)剩預(yù)期不改 2023鎳價(jià)中樞將震蕩下移

回顧2022年，鎳價(jià)走勢(shì)可分為四個(gè)階段。第一季度妖“鎳”再現(xiàn)，3月初鎳價(jià)異常波動(dòng)再次刷新鎳史記錄；進(jìn)入第二季度，鎳價(jià)在疫情及宏觀綜合因素影響下逐漸回歸基本面；三季度中下旬起，不銹鋼及新能源行業(yè)需求上行，鎳價(jià)開(kāi)啟低位震蕩返升；四季度，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，疊加受部分企業(yè)節(jié)前備貨所影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)純鎳現(xiàn)貨持續(xù)偏緊，鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

(資料圖片)

2023年鎳價(jià)將如何運(yùn)行？本文將從全球純鎳供給端變化、純鎳需求端變化趨勢(shì)及純鎳庫(kù)存變化趨勢(shì)三個(gè)層面對(duì)2023年鎳價(jià)作出展望。

從中國(guó)純鎳供給端來(lái)看，2022年全國(guó)電解鎳產(chǎn)量總計(jì)17.41萬(wàn)噸，較2021年增加8651噸。其中受合金行業(yè)2022年向好影響，金川年度電解鎳產(chǎn)量提升約1000噸。

其次，滬鎳極端行情后，純鎳價(jià)格持續(xù)位于高位導(dǎo)致鹽廠鎳豆溶解硫酸鎳成本居高不下，利潤(rùn)倒掛。在純鎳溢價(jià)較高的背景下，國(guó)內(nèi)部分鹽廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)純鎳、新建純鎳產(chǎn)線的現(xiàn)象。

此外，2023年初，金川集團(tuán)緊跟市場(chǎng)需求導(dǎo)向，把握市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)鎳冶煉廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提出全年增產(chǎn)6000噸電解鎳的任務(wù)要求。一月份順利完成600噸電解鎳增產(chǎn)任務(wù)，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)電解鎳產(chǎn)量也將維持增量態(tài)勢(shì)。

從海外純鎳端來(lái)看，雖然2022年純鎳未有新增產(chǎn)能但全球純鎳產(chǎn)量仍呈同比正增長(zhǎng)，主因2021年眾多企業(yè)由于勞動(dòng)力緊缺問(wèn)題而導(dǎo)致減產(chǎn)。除此之外，諾里爾斯克礦山受地下水灌溉影響，也使2021年純鎳產(chǎn)量大幅度降低。不過(guò)，據(jù)韓國(guó)POSCO消息稱，在光陽(yáng)制鐵所新建二次電池用高純度鎳精煉廠，年產(chǎn)2萬(wàn)噸純鎳且將于2023年年底竣工。同樣印尼青山也有建設(shè)純鎳冶煉廠的計(jì)劃，預(yù)計(jì)2023年投入生產(chǎn)，年產(chǎn)能達(dá)5萬(wàn)噸。

總之，從供應(yīng)端看，當(dāng)前全球純鎳產(chǎn)能將維持遞增態(tài)勢(shì)。從歷年海外企業(yè)的開(kāi)工情況看，目前在產(chǎn)電解鎳冶煉企業(yè)除不可控因素外，生產(chǎn)情況相對(duì)穩(wěn)定。產(chǎn)量預(yù)期也仍為正增長(zhǎng)。

需求端來(lái)看，由于硫酸鎳方向中間品產(chǎn)線的建立與產(chǎn)量增加，使得硫酸鎳對(duì)鎳豆需求量有所走低，而三月份純鎳價(jià)格的上漲也加速了此進(jìn)程。2023年中國(guó)生產(chǎn)鎳鹽所用的純鎳量或?qū)⑾陆抵?.04萬(wàn)噸。

不銹鋼需求端方面，NPI較大幅度過(guò)剩使得NPI生產(chǎn)在不銹鋼鎳原料中的經(jīng)濟(jì)性較好，雖然NPI2022年部分產(chǎn)線投產(chǎn)放量延期，但未來(lái)NPI過(guò)剩格局未改，從而擠壓純鎳及其他鎳原料在不銹鋼板塊中的需求。

不過(guò)，雖然新能源和不銹鋼行業(yè)純鎳用量有所下行，但鎳合金板塊純鎳需求崛起。雖然進(jìn)入2022年，鎳價(jià)經(jīng)歷極端行情，合金行業(yè)受高鎳價(jià)影響，2022年Q1季度純鎳需求相較于2021年Q4季度下降了11%，但同比2021年仍增長(zhǎng)8.18%，依然處于高位。隨后，鎳價(jià)在出現(xiàn)回落的同時(shí)合金行業(yè)純鎳需求隨之增長(zhǎng)。根據(jù)合金行業(yè)細(xì)分來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)合金板塊種類占比較大的為高溫合金，其占總量的75.5%。其次為耐腐蝕合金，約占9.9%。電熱合金、軟磁合金、膨脹合金以及合金焊條占比較小，分別為3.6%、2.5%、2.3%及0.6%。而高溫合金具有耐高溫特性，被廣泛應(yīng)用于發(fā)動(dòng)機(jī)以及燃?xì)廨啓C(jī)等領(lǐng)域，因此中國(guó)航空業(yè)等在“十四五”期間的快速發(fā)展也將帶動(dòng)純鎳耗量的不斷攀升。

庫(kù)存方面，2022年，受3月份極端行情影響，純鎳現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)飆升，同時(shí)也帶動(dòng)鎳精礦及高冰鎳等鎳原料端價(jià)格的不斷攀升，在此期間高昂的生產(chǎn)成本導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)部分精煉鎳企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)情況。 同時(shí)也抑制了部分需求。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2022年3月底國(guó)內(nèi)鎳板庫(kù)存為1.3萬(wàn)噸，較1月庫(kù)存累庫(kù)約3000余噸；鎳豆方面，雖3月鎳豆進(jìn)口量仍維持于1.1萬(wàn)噸左右，但受極端行情影響，鎳豆與硫酸鎳呈現(xiàn)倒掛，4月進(jìn)口量下滑至0.7萬(wàn)噸左右。在海外進(jìn)口量減少的背景下，保稅區(qū)庫(kù)存在3月期間呈現(xiàn)低位狀態(tài)。此后，雖然鎳價(jià)出現(xiàn)回落，但由于疫情期間封閉式管理，上海地區(qū)保稅區(qū)純鎳庫(kù)存也并未出現(xiàn)大幅度的去庫(kù)；進(jìn)入2023年，在生產(chǎn)精煉鎳?yán)麧?rùn)提升及下游剛需仍存的背景下，海內(nèi)外出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)電解鎳及新建產(chǎn)線的現(xiàn)象，且部分產(chǎn)線已在正常排產(chǎn)。疊加下游不銹鋼環(huán)節(jié)使用的純鎳量仍處于下滑狀態(tài)，及硫酸鎳耗用鎳豆量也出現(xiàn)減少，因此預(yù)計(jì)2023年純鎳市場(chǎng)整體或出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。

綜上，對(duì)于2022年鎳市的整體基本面而言，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息抑制通脹、全球經(jīng)濟(jì)衰退、海外消費(fèi)尤其是歐洲國(guó)家大幅下滑的背景下，鎳表現(xiàn)仍相對(duì)較好。兩大下游不銹鋼及新能源均維持正增長(zhǎng)，新能源需鎳量同比增速預(yù)計(jì)超30%。合金板塊年內(nèi)明顯增量，僅電鍍行業(yè)年內(nèi)表現(xiàn)較差。從目前的基本面數(shù)據(jù)看，2023年原生鎳將呈現(xiàn)明顯過(guò)剩預(yù)期。過(guò)剩仍主要集中在NPI上。除此之外，電解鎳也將有一定程度的過(guò)剩。另外，當(dāng)前市場(chǎng)屢屢傳出印尼政府將對(duì)鎳產(chǎn)品進(jìn)行出口增稅的消息，也或一定程度上影響NPI投產(chǎn)節(jié)奏及過(guò)剩預(yù)期?？傮w來(lái)說(shuō)，2023年基本面及宏觀因素交織影響，鎳價(jià)仍較難擺脫大幅波動(dòng)的狀態(tài)，但鎳價(jià)在預(yù)期過(guò)剩中或仍為下行趨勢(shì)。

新華指數(shù)工業(yè)原材料市場(chǎng)研究中心團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，2023年鎳市場(chǎng)整體維持供需過(guò)剩的態(tài)勢(shì)，鎳價(jià)價(jià)格中樞將會(huì)震蕩下移。但鎳價(jià)下行的過(guò)程注定不會(huì)是一帆風(fēng)順的，全球流動(dòng)性預(yù)期變化節(jié)奏、通脹變化、鎳新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏將成為不同階段鎳價(jià)波動(dòng)的主要邏輯。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 有色金屬