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9月9日，銅價大幅反彈，截至上午十點半，主力10合約單日上漲3%或1870元至62900元/噸，市場交投活躍，持倉平穩。
價格大幅反彈的短期影響因素在于歐元區加息，昨晚8點15分消息，歐洲央行加息75基點，為1999年來首次如此大幅加息，大幅上調通脹預期；行長拉加德暗示未來還有更多行動。消息發布后，銅價先跌后漲。從中長期角度來看，加息是流動性收縮，不利于商品價格，但短期市場交易的重點不在于流動性問題。市場上漲的邏輯主要是兩方面，一是歐元區加息削弱了美元對商品的壓制，歐元和日元走強的階段一般美元會走弱；二是歐元區大幅上調通脹預期，導致通脹交易再度抬頭。今年宏觀層面的兩大主題通脹與加息的此消彼長始終主導了金屬價格的交易節奏，考慮到加息交易已經較為充分，通脹打壓也比較持續，傾向于通脹交易重新占據市場上風的概率在加大。
今年銅價大的框架，仍然是我們之前反復強調的，供應曲線陡峭，全產業鏈低庫存背景下的高波動率。需求和預期較為細微的波動，都會導致價格的大幅波動，暴漲暴跌頻繁。具體來看，資源保護主義導致了礦業開支長期不足，銅礦供應陷入中長期萎縮。冶煉環節下半年遭遇礦和副產品價格回落的雙重打擊，生產激勵顯著不及上半年。庫存全面下滑，特別是上海保稅庫庫存今年也降到了過去多年沒有達到的低水平。現貨拆東墻補西墻的狀況進一步加劇。產業鏈中的庫存由于怕跌心理多數處于低迷狀態。這樣的現狀，導致一旦市場預期發生變化，產業鏈補庫存行為會導致價格急劇變化。
技術上看，LME銅價在本月之前已經收月線5連陰，上次類似的情況還發生在2008年金融危機。考慮到本次下跌的幅度和持續性都較為充分，而外盤反彈還遠遠沒有完成，國內銅價的反彈主要是來源于人民幣的貶值。傾向于國內銅價還有一定的反彈空間，我們初步將這個反彈目標位置放在68000元每噸，LME在8800美元每噸。
（文章來源：國投安信期貨）
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