企業(yè)風(fēng)險管理之套保|當(dāng)前信息

導(dǎo)語

先舉個栗子，對于生豬養(yǎng)殖和飼料銷售等實體企業(yè)而言，在生產(chǎn)的過程中，成本占比最大的就是飼料，而飼料的主要原料就是玉米，企業(yè)的規(guī)模在不斷的擴(kuò)大，玉米等原材料的采購需求都在不斷的增加。那原材料玉米等的價格在生產(chǎn)運營過程中的波動比較大的話，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生較大程度的影響。

(資料圖片僅供參考)

所以，需要通過期貨、期權(quán)等工具來進(jìn)行原材料的成本和庫存的管理，將風(fēng)險管理做在前面，這是大勢所趨。

套期保值的幾種基本操作方法

賣出套期保值

賣出套期保值主要是為了防止現(xiàn)貨價格在未來的時候有下跌的風(fēng)險而存在，其操作簡單來說就是在期貨市場賣出與現(xiàn)貨數(shù)量想當(dāng)，關(guān)聯(lián)性較強的合約進(jìn)行交易的方式。主要的運用場景就是農(nóng)場主為了收割時，農(nóng)作物的價格下跌，礦業(yè)主為了防止礦產(chǎn)開采以后價格下跌，經(jīng)銷商或加工商為了防止貨物囤積過程中出現(xiàn)價格下跌而采取的保值方式。

例如，春耕時，某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年收割時收購玉米 10000 噸的合同，7 月份，該企業(yè)擔(dān)心到收割時玉米價格會下跌，于是決定將售價鎖定在 1080 元/噸，因此，在期貨市場上以 1080 元/噸的價格賣出 1000 手合約進(jìn)行套期保值。到收割時，玉米價格果然下跌到 950 元/噸，該企業(yè)以此價格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時，期貨價格也同樣下跌，跌至 950 元/噸，該企業(yè)就以此價格買回 1000 手期貨合約，來對沖平倉，該企業(yè)在期貨市場賺取的 130 元/噸正好用來抵補現(xiàn)貨市場上少收取的部分。這樣，他們通過套期保值回避了不利價格變動的風(fēng)險。

買入套期保值

買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)現(xiàn)貨時不至于因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場的盈利對沖現(xiàn)貨市場虧損的做法，可以將遠(yuǎn)期價格固定在預(yù)計的水平上。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價格上漲的投資者常用的保值方法。

具體操作分解

就飼料企業(yè)對原材料玉米的價格變動風(fēng)險管理來舉例。

套保方法選擇

基于對玉米行情的判斷，套保方式選擇在玉米新作上市之前，對已有現(xiàn)貨庫存進(jìn)行賣出保值。

期貨標(biāo)的選擇

針對2022年7月、8月期間，買入的現(xiàn)貨庫存在2209合約上賣出套保。

套保數(shù)量

假設(shè)跟企業(yè)充分溝通以后，企業(yè)每月用量為10萬噸玉米，加之考慮到全國新冠疫情的影響，同時結(jié)合目前玉米的走勢、基差和價差，經(jīng)過分析可以建立一個半月的玉米現(xiàn)貨庫存，(根據(jù)每月10萬噸玉米，每手10噸計算)在玉米9月期貨上賣出1萬手作為套保。后續(xù)假設(shè)每月套保為6至7萬噸玉米，年套保量為80萬噸玉米，計算得出合計對應(yīng)期貨手?jǐn)?shù)8萬手，在后續(xù)實際采購現(xiàn)貨后相應(yīng)平掉期貨倉位。各合約的套?？偭扛鶕?jù)期貨價格及基本面變化情況需要分批建倉。

注意事項

1、流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險一般說的是資產(chǎn)流動性風(fēng)險，但往往容易忽略的還有一個是資金流動性風(fēng)險。資產(chǎn)流動性風(fēng)險，主要指的是產(chǎn)品的流動性風(fēng)險，相對于市場上正常的交易單位，交易頭寸太大，致使交易不能按照現(xiàn)行的市場價格來進(jìn)行交易，這樣就產(chǎn)生了資產(chǎn)流動性風(fēng)險，這類風(fēng)險有一定的差異，主要表現(xiàn)在于交易品種種類和交易時間上。另外所說的資金流動性風(fēng)險指的是融資流動性風(fēng)險或者說是現(xiàn)金流動性風(fēng)險，若當(dāng)前市場期價出現(xiàn)了不利于持有頭寸的走勢的時候，期貨的賬面上就會出現(xiàn)較大的虧損，那么企業(yè)就會面臨被要求追加保證金的風(fēng)險，那么此時企業(yè)的現(xiàn)金儲備不足或者是審批流程過于繁瑣等等原因造成不能及時處理，就會陷入這種流動性風(fēng)險當(dāng)中。

2、交易所管理制度風(fēng)險

交易所除了為期貨交易提供平臺外，還是期貨合約標(biāo)準(zhǔn)以及交易規(guī)則的指定管理者，那么對合約標(biāo)準(zhǔn)和交易規(guī)則的了解是在套期保值之前很重要的一課。在日常交易亦或是套保過程中，總會遇到一些企業(yè)由于交易規(guī)則和合約標(biāo)準(zhǔn)的誤讀或是部分解讀造成套保的失敗的結(jié)果，因此對于企業(yè)而言，在進(jìn)行套保之前應(yīng)該對期貨交易所交易規(guī)則進(jìn)行認(rèn)真的解讀。

3、突發(fā)事件風(fēng)險

期貨市場上有一類突發(fā)事件是很難預(yù)測和防范的，稱為“黑天鵝”事件，但不能因為難預(yù)測和防范就不考慮這個問題，其通常會引起市場的連鎖負(fù)面反應(yīng)甚至是顛覆市場。

4、基差風(fēng)險

做賣出套保時，若期貨市場是正向市場，則對賣出套保有利，因為向后展期將會獲得基差收益；反之，做買入套保時若期貨市場是反向市場，則對買入套保有利。

（文章來源：紅塔期貨）

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