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周一連盤生豬主力合約LH2309跳空高開后守住漲幅，收盤報15870元/噸，漲幅2.19%。
6月下旬河南外三元生豬現貨價格跌破14元/公斤，而同時玉米、豆粕原料價格出現上漲，尤其國內玉米價格受陳作供應趨緊帶動漲幅較大，使得生豬養殖虧損進一步擴大。周一上午發改委公布最新數據顯示，截至6月28日，全國生豬出場價格為14.15元/公斤，較6月21日下跌1.46%；主要批發市場玉米價格為2.84元/公斤，較6月21日上漲0.71%；豬糧比價為4.98，較6月21日下跌2.16%。4.98:1的豬糧比價，意味著進入生豬價格下跌一級預警區間，根據《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》，一級預警發布時，啟動臨時儲備收儲。根據往期官方收儲啟動后，豬價均有一定程度上漲的經驗，在上午豬糧比價數據公布之后，市場普遍預期發改委將再度開啟收儲，從而帶動豬價反彈。受此預期拉動，生豬期貨價格反彈收漲。
觀察自繁自養養殖利潤歷史數據，除去2018-2022年非瘟導致產能大幅受損帶來的超級豬周期過程中出現的極端盈利及虧損以外，其余正常豬周期過程中，虧損階段大多在300元/噸以內。因此，從絕對價格水平來看，據當前的養殖成本，13.5元/公斤的生豬現貨價格，對應300元/頭的養殖虧損，即當前的生豬現貨價格已跌至絕對低位水平，本身超跌反彈需求持續累積。再加上收儲若兌現，至少從情緒上將短期內給與市場主體信心，進而帶動豬價短期反彈。
但從生豬供需基本面看，僅以反彈看待，三季度趨勢性上漲的驅動依舊匱乏，上行空間有限。供應方面，按照十個月前的能繁母豬存欄數，結合樣本點配種率、分娩率、存活率等生產性能數據，7月份出欄供應基數或環比小降后，8-10月可出欄量仍將持續增加。體重來看，當前以集團廠為主的出欄體重有所下滑，但宰后均重仍處偏高水平，大肥存欄壓力并未釋放充分。需求方面，凍品入庫需求在剩余庫容不足的抑制下已基本停滯，高溫季對二育主體來說不是合適的入場時機，而最主要的終端需求則由于高溫季的到來將步入季節性消費淡季，近期高頻日度屠宰數據已經開始拐頭回落。
綜上，豬價跌破14元/公斤后，隨著豬糧比價再度進入一級預警區間，市場對凍肉收儲的預期再度增強，或帶動短期反彈行情，但具體仍需關注后續預期兌現情況。收儲的本質仍以避免過度下跌為主，而非帶動持續上漲，最終豬價的上漲幅度仍將取決于供需基本面情況。三季度預計供需格局為供應壓力依舊，需求端處季節性淡季，豬價缺乏趨勢性上漲的驅動，因而生豬現貨價格預計仍以低位區間震蕩為主。
（文章來源：國海良時期貨）
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