華泰證券發布研究報告表示，關注云算力網絡投資超預計和中美XR產品發布的投資機會。根據 Factset，Meta、蘋果、谷歌及微軟四者合計資本開支2022 年有望同比增長22%，其中Meta加碼元宇宙投資， 2022年資本開支同比增幅預計達52%。CES上英偉達聯合AT&T和三星發布RTX Now服務，最近微軟收購暴雪等事件顯示，游戲等元宇宙服務有望加速發展，帶動2022/2023云計算資本開支強勁。ARVR市場呈現加速發展態勢，根據Counterpoint預計，2025XR頭顯出貨量有望突破1億臺，華泰證券認為微顯示，傳感器，以及系統和組裝等行業均有望出現加速發展趨勢。
華泰證券主要觀點如下：
元宇宙建設，信息基礎設施先行
華泰證券認為包括云算力網絡和ARVR腦機接口等下一代人機交互系統在內的基礎設施是云宇宙生態發展中最先受益的產業鏈環節。與傳統的云計算網絡相比，下一代云算力網絡帶來的增量需求主要包括(1)提供人工智能和圖像渲染能力的高性能計算芯片，(2)提供高速傳輸的光模塊及硅光芯片，以及(3)提供低延遲通信的邊緣計算網絡。和傳統的智能手機相比，下一代人機交互系統帶來的主要增量需求包括(1)提供沉浸式體驗的近眼顯示，和(2)提供更好交互體驗的攝像頭陀螺儀等各種傳感器。
云算力網絡：看好高性能計算和硅光芯片企業的發展機會
華泰證券認為完全沉浸式的虛擬環境需要高性能計算作為底層基礎設施支撐，在元宇宙需求的推動下，數據中心用高性能計算芯片(英偉達，AMD，Intel)市場有望保持20%以上增長，帶來三個主要機會：1)人機交互、語音語義應用的逐步成熟推動AI芯片需求提升;2)云端渲染將逐步代替終端渲染，突破終端硬件限制，對應GPU芯片需求持續增加;3)去中心化應用的普及推動分布式計算和存儲需求上升。未來傳統的通信網絡與計算深度融合，形成能夠滿足“低時延、沉浸感”要求的下一代云算力網絡，光模塊(蘇州旭創)，硅光芯片(亨通洛克利)，服務器(工業富聯)等產業鏈環節有望受益。
人機交互系統：看好近眼顯示和交互傳感器企業的發展機會
ARVR作為元宇宙與物理世界的接口，對沉浸感和交互體驗提出了全新的要求。根據digitimes消息，蘋果第一代MR有望采用硅基OLED方案，提供更高清晰度、對比度、更響應速度。MicroLED在亮度、對比度、光機體積等方面的優勢有望使其有望在未來的AR終端上大規模應用。另一方面，眼動追蹤攝像頭、精細化觸覺手套、3D視覺傳感等的應用有望帶動傳感器需求的持續增長。產業鏈方面，索尼，視涯在硅基OLED上有一定先發優勢，三星，三安在MicroLED上有一定技術優勢，傳感器方面，舜宇，韋爾等攝像頭和CIS，和立訊，歌爾，工業富聯等系統和組裝供應商也都在積極探索。
元宇宙投資，半導體先行
一個技術成熟、穩定運轉的元宇宙仍需要5-10年的軟硬件基礎設施建設?；A設施建設主要聚焦于互操作系統、價值結算系統、信息基礎設施、內容生產系統四個方向。元宇宙世界將由包括應用、治理、身份、激勵的一系列要素構成，而這些要素都需要建立于基礎設施上，未來主要建設方向包括互操作系統(ARVR終端)、價值結算系統(區塊鏈)、信息基礎設施(數據中心、云計算、通信光模塊、邊緣計算)、內容生產系統(游戲引擎等)四個方向。
風險提示：元宇宙技術開發進度不及預期;疫情升級致3C需求不及預期;創新品滲透不及預期。
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