9只原油主題基金年內上漲超10%

2月22日，俄烏緊張局勢繼續升級，俄羅斯RTS指數盤中跌幅達到10%，俄羅斯MOEX指數跌超8%，帶動歐洲、亞太股市低走。

大宗商品價格卻在此背景下持續攀升，對應的原油、黃金等主題基金也迎來了一波行情，不過，有券商分析稱，若危機演變到美歐等第三方直接參與沖突的局面，預計市場恐慌情緒將進一步蔓延，主要風險資產的價格可能會再次下跌。

9只原油主題基金年內上漲均超10%

不同于俄烏局勢，大宗商品則是另一番景象。截至當日16時24分，美油、布油期貨持續拉升，WTI原油期貨漲超5%，達到94.74美元/桶;布油期貨漲4.12%，突破99美元/桶。對應的國內原油主題基金也漲勢喜人，2022年以來，截至2月18日，華寶油氣LOF、華安石油基金LOF累計上漲約12%，信誠商品LOF上漲約14%，南方原油LOF、易方達原油LOF、嘉實原油LOF、諾安全球油氣能源LOF、國泰商品LOF的凈值漲幅均在15%以上，廣發石油LOF凈值上漲約18%。

QDII基金有滯后性，22日，產品場內價格不同程度上漲，廣發石油LOF價格漲幅最高，為5.41%，其次是諾安全球油氣能源LOF，價格上漲4.01%，華安石油基金LOF漲幅最小，但也接近2%。

事實上，上述原油主題基金可以分為“3+1”類，傳統的7只中，一類是股票型基金，主要投資于石油指數成份股、備選股，即投資于原油或石油相關股票，底層資產是原油相關產業的公司，如廣發石油LOF、華寶油氣LOF、華安石油基金LOF;另一類是FOF型，投資于海外原油ETF或相關主題基金，底層資產是原油期貨，如諾安全球油氣能源LOF、易方達原油LOF、南方原油LOF和嘉實原油LOF。

而國泰商品LOF、信誠商品均為FOF，配置范圍分別為各類大宗商品、全球商品類基金，但兩只產品均重倉了原油基金。

黃金主題基金普遍小漲

黃金方面，作為一類避險資產，隔夜金價重回1900美元/盎司，現報1913美元/盎司，漲0.71%。因此，黃金主題基金同樣普漲，但漲幅不及原油主題基金。截至2月18日，易方達旗下黃金主題LOF凈值漲幅約5%，國泰、華安、博時、華夏旗下幾只黃金主題基金凈值漲幅在3%以上，更多產品凈值漲幅在2%至3%。此外，部分上海金ETF凈值同期漲幅也在2%至3%。

對此，博時基金表示，上周黃金市場依然受到避險情緒推動走強，自2021年6月之后首次挑戰1900美元。美聯儲公布的1月議息會議紀要對加息和減少資產負債表上資產持有量的計劃進行了概述，但未如市場預期中透露一次加息50個基點的信號，美聯儲委員同意繼續降低每月凈資產購買的步伐，購買將在3月初結束。由于前期市場對于緊縮節奏預期較滿，甚至一度最多做出年內加息7次的預期，因此實際的紀要公布后令市場憂慮有所降溫，也成為支持金價的助力之一。

“周內最重要的驅動因素依然來自于東歐地緣政治事件的影響，且仍將一段時間內影響金價波動。”博時基金認為。

雖然黃金價格節節攀升，但博時基金還提到，根據美聯儲發言議程，本周亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和克利夫蘭聯儲主席梅斯特將分別發表講話，這兩位觀點偏于鷹派，可能引起加息憂慮再次升溫。而地緣事件對黃金的提振偏于短期，因此黃金市場在熱度提升的同時也應提防沖高回落的風險。

警惕回落風險

除了上述兩大類大宗商品主題基金，此外，截至2月18日，華夏基金旗下豆粕ETF、上投摩根全球天然資源混合(QDII)、國泰煤炭ETF、建信能源化工ETF、富國煤炭龍頭LOF等大宗商品主題基金凈值漲幅均在10%以上，與其他A股基金形成鮮明對比。

不難發現，大宗商品的走勢與國際局勢息息相關。華安證券梳理了敘利亞內戰、利比亞戰爭、伊拉克戰爭、阿富汗戰爭、科索沃戰爭和海灣戰爭等6場具有國際影響的戰爭，研究了戰爭對大類資產價格的影響。

其中，黃金往往因戰前避險情緒推高價格，具體的幅度和持續時間取決于當時對于戰爭的預期;戰爭沖突階段，待局勢明朗之后金價隨之走弱，以阿富汗戰爭、科索沃戰爭、海灣戰爭三次最為明顯。

研報認為，石油是受戰爭影響最為顯著的大宗商品。石油價格上漲，對工業金屬和農產品無明顯影響。作為避險商品，石油受戰爭的影響和黃金相似，在醞釀階段價格上漲，局勢明朗后價格下降，在長時間維度上維持之前趨勢。并且石油價格也受戰爭爆發地區的影響。

而此次俄烏沖突帶來的影響中，中信證券指出，若雙方沖突規模超出預期，能源類大宗商品和黃金的投資機會值得關注。俄羅斯是世界上最大的原油生產國之一，天然氣產量也位居世界前列。若俄烏沖突加劇，西方各國很可能以限制俄羅斯原油和天然氣出口的方式實施經濟制裁，短期內能源類大宗商品價格可能會快速上漲。

“如若雙方沖突加劇，也會推動黃金這一最重要的避險資產價格上漲，但需警惕戰局明朗后黃金價格快速回落的風險。同時，若危機演變到美歐等第三方直接參與沖突的局面，預計市場恐慌情緒將進一步蔓延，主要風險資產的價格可能會再次下跌，避險時間也會有所延長。”中信證券研報認為。

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