美聯(lián)儲或激進(jìn)加息！5月或迎50基點+縮表

美聯(lián)儲主席鮑威爾周一誓言要對通貨膨脹采取強硬措施，因為物價問題正在危及經(jīng)濟復(fù)蘇。

受此影響，美股盤中跳水，而各期限美國國債收益率上升。不到一周前，美聯(lián)儲剛啟動了2018年來首次加息，市場預(yù)期接下來聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將為激進(jìn)加息做好準(zhǔn)備。

5月或迎50基點+縮表

鮑威爾當(dāng)天在出席全國商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(NABE)活動時說，勞動力市場非常強勁，但通貨膨脹太高了，因此有必要迅速采取行動，將貨幣政策利率恢復(fù)到中性水平。“我們將采取必要措施，確保價格恢復(fù)穩(wěn)定，”他說，“特別是，如果我們認(rèn)為在一次或多次會議上通過將聯(lián)邦基金利率提高25個基點以上來更積極行動是合適的，我們會這樣做，沒有所謂的觸發(fā)加息50個基點的測試 。如果確定需要在中性利率之外采取更嚴(yán)格的措施，我們也會這樣做。”

數(shù)據(jù)顯示，美國2月消費者物價指數(shù)(CPI)同比增長7.9%，創(chuàng)40年新高，而美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)——核心個人消費支出物價指數(shù)(PCE)上月同比增長5.2%，也遠(yuǎn)高于2%的設(shè)定目標(biāo)。

在講話中，鮑威爾仍將大部分通脹壓力歸咎于疫情特定因素，特別是對商品的需求升級。他承認(rèn)，美聯(lián)儲官員和許多經(jīng)濟學(xué)家“普遍低估”了這些壓力會持續(xù)多久，因此寬松的政策是時候結(jié)束了。“原則上，緊縮的貨幣政策可以減少需求，穩(wěn)定價格。歸根結(jié)底，如果你想要一個強大的勞動力市場，就必須保持價格穩(wěn)定。”

上周三，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點，開啟了新一輪貨幣政策正常化序幕。在季度更新的美聯(lián)儲利率點陣圖中，今年年底美國聯(lián)邦基金利率終值將達(dá)到1.9%，這可以通過在接下來的六次政策會議上分別提高25個基點來實現(xiàn)。

在鮑威爾最新表態(tài)后，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率期貨顯示，5月加息50個基點的可能性突破63%，遠(yuǎn)高于上周五44%的水平。

對于目前接近9萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，鮑威爾當(dāng)天重申，美聯(lián)儲可能從5月開始縮表，但沒有完全確認(rèn)，預(yù)計整個縮表流程可能持續(xù)3年或更長時間。

相信美國經(jīng)濟韌性

繼上周議息會議后，通脹路徑不確定性被再次提及。鮑威爾說：“隨著世界最終進(jìn)入某種新常態(tài)，人們對供應(yīng)鏈修復(fù)的希望似乎仍有可能隨著時間的推移而到來，但這種緩解的時間和范圍非常不確定。”

鮑威爾指出，決策者必須對形勢保持警惕。他說：“正常情況下，美聯(lián)儲不太可能為解決大宗商品價格暫時上漲而采取行動，但持續(xù)高通脹可能會推高長期預(yù)期上升風(fēng)險。這凸顯出委員會需要像我所描述的那樣迅速采取行動。在制定政策時，我們將著眼于這些問題的實際進(jìn)展，而不是假設(shè)短期內(nèi)供應(yīng)端方面出現(xiàn)重大緩解。”

談及烏克蘭問題，鮑威爾指出，看到的更像是經(jīng)典的供應(yīng)沖擊。美國現(xiàn)在是世界上最大的石油生產(chǎn)國，能夠更好地抵御油價影響。他說：“如今，油價上漲對經(jīng)濟產(chǎn)生了好壞參半的影響，降低了實際家庭收入，從而降低了需求，但隨著時間的推移，這會增加對鉆探的投資，使產(chǎn)油區(qū)更普遍地受益。從本質(zhì)上講，石油價格上漲往往會影響美國經(jīng)濟的產(chǎn)出，但遠(yuǎn)低于20世紀(jì)70年代。”

鮑威爾重申，美聯(lián)儲將恪守同時實現(xiàn)強勁就業(yè)市場和物價穩(wěn)定性的承諾。他預(yù)計，隨著美聯(lián)儲加息，美國通脹將在未來三年回落至2%附近。

雖然外界擔(dān)憂加息是否會沖擊經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲主席并不缺少信心。“在當(dāng)前大背景之下，沒有人會認(rèn)為美聯(lián)儲將輕而易舉地實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸。但歷史上有很多先例，美聯(lián)儲在1965年、1984年和1994年三次大幅提高了政策利率，但沒有引發(fā)衰退。現(xiàn)在經(jīng)濟非常強勁，完全有能力應(yīng)對收緊的貨幣政策。”他說。

美聯(lián)儲上周預(yù)測，到2024年本輪加息周期完成后，基準(zhǔn)政策利率將提高到2.8%，同時通脹將在未來三年內(nèi)降至2.4%，而失業(yè)率處于3.6%的歷史低位，從而實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸。

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