新華財經北京4月20日電上周國際金銀價格延續反彈。上周國際黃金現貨價格累計上漲30.7美元，累計漲幅達1.6%，報收于每盎司1978.2美元。國內上海黃金T+D價格累計上漲8.44元人民幣，累計漲幅達2.1%，報收于每克403.7元附近。(國內外金銀價漲跌幅不一致，主要是由國內外收盤時間不同導致的。)上周國際白銀價格累計上漲0.77美元，累計漲幅達3.1%，報收于每盎司25.54美元。而上海白銀T+D價格上漲203元，累計漲幅達4.1%，報收于每公斤5195元人民幣。
圖1:國內外金價近一年來走勢
數據來源：Bloomberg
其他市場方面，上周美元指數累計上漲0.7，周漲幅為0.7%，報收于100.5.WTI原油期貨價格累計上漲8.69美元，漲幅達8.8%，報收于每桶106.95美元；LME金屬指數下跌0.5%；彭博農產品指數累計上漲1.5%；歐美股市轉向回落，美國標普500股指累計下跌2.1%，而歐洲股指則累計跌幅達0.3%。
上周國際金銀價格延續反彈，國際金價上漲至一個月來的高位，而國際銀價也再次上漲至今年以來的高位附近。(每盎司25.5美元)國際市場主要受到俄烏沖突和通脹擔憂的影響。
一方面，俄烏沖突仍在持續，前景仍不明朗，導致國際能源和農產品價格再次轉漲。雖然近期美國以及盟國計劃大規模拋售石油儲備，一度使國際原油期貨價格回落至每桶100美元之下。但是隨著俄烏沖突向長期化演變，國際市場對原油供給的擔憂再次轉強，尤其是近期美國天然氣期貨價格再創近年來新高，帶動國際原油期貨價格快速反彈，美國WTI近月原油期貨價格重回每桶107美元附近，而布倫特近月原油期貨價格重回每桶111.7附近。另外，對供給的擔憂也再次對國際大宗農產品價格形成支撐，上周彭博國際大宗農產品期貨指數再次上漲至今年高點附近，表明當前國際農產品價格的上漲趨勢尚難見頂。
此外值得關注的是，短期國際地緣政治的不確定性仍在加強。從目前看，國際地緣政治的不確定性仍有利于國際金價和銀價的反彈。
另一方面，隨著國際原油期貨、美國天然氣價格和國際農產品價格的強勢反彈，國際市場對美歐長期通脹的擔憂難以消散。上周美國公布的3月CPI同比增長8.5%，仍超出預期的8.4%；而美國3月PPI同比增長11.2%，明顯高于市場預期的10.6%；此外，美國3月進口價格指數同比增長12.5%，也高于市場預期的11.9%。雖然美國3月的核心通脹增長意外不及預期，但是從整體通脹鏈條上看，美國的通脹壓力仍在加強。雖然由于去年二季度的高基數，今年美國5、6月份的CPI同比將轉向回落，但是如果國際能源(尤其是美國天然氣價格)和農產品價格持續上漲，美國通脹回落的空間可能有限，美國進入長期通脹周期的擔憂仍難以徹底緩解。
從近期國際市場的反應看，美國通脹(尤其是長期通脹預期)對相關市場的影響更大。一是近期國際金價與美元指數進入同漲節奏，但原因并不全是避險需求，而更可能是通脹和美聯儲貨幣政策的收緊均超預期造成的。隨著美國通脹壓力的上行，正在支撐國際金價上行。但國際市場對美聯儲收緊貨幣政策預期也在持續加強，無論是加息還是縮表都會引發美元流動性的收緊，這支撐了近期美元指數和國際金價出現同漲行情。
圖2:近期國際金價與美元指數走勢比較
數據來源：Bloomberg
二是近期國際金價與美國長債收益率也進入同漲節奏，這表明美國的通脹預期進一步向長端傳導。近期美國國債收益率曲線快速變陡，主要表現在美國1年期和2年期國債收益率停漲，而10年期國債收益率進一步上行至2.8%之上。國際金價與美國長債收益率同漲在近年來很少見，難以用避險需求加以解釋。從歷史經驗上看，只有在1970s美國高通脹時期，美國長債收益率與國際金價曾出現過長期同漲的趨勢。
圖3:國際金價與美國10年期國債收益率走勢比較
數據來源：Bloomberg
目前看短期國際地緣政治的不確定性以及國際能源和農產品的反彈有望支撐國際金價延續上漲。由于四月沒有美聯儲議息會議，短期看美聯儲加息對國際金價的壓力將會減弱。預計在4月下旬，國際金價仍存在反彈的機會。但是隨著美聯儲在5月議息會議的臨近(5月5日加息50基點已是大概率事件)如果俄烏局勢不出現快速的惡化導致避險情緒回歸，預計在4月底至5月初國際金價將會受到美聯儲議息會議的壓力，屆時國際金價存在承壓回落的風險。短期國際金價的支撐位處于每盎司1950美元，阻力位處于每盎司2020美元附近。
（文章來源：新華財經）
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