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        【天天快播報】PTA跌勢尚未結束

        時間:2022-07-12 06:48:40       來源:期貨日報

        近一個月,PTA開啟一波下跌走勢,跌幅已超20%。一方面,成本端原油和PX下跌,PTA成本支撐不在。另一方面,終端需求持續走弱,在需求負反饋下PTA自身基本面走弱。站在當前時點看,PTA下跌趨勢尚未結束。

        成本下移


        (資料圖)

        雖然從供需面角度來看,原油仍然是偏緊狀態,供應甚至有進一步收縮的預期。一方面,歐佩克雖然宣布增產,但閑置產能不足,疊加伊核談判沒有實質性進展。另一方面,利比亞、挪威等國原油產量下滑。而目前需求仍然處在季節性旺季階段,原油庫存不高。不過,在原油高估值下,基本面利好支撐顯得較為脆弱,市場交易宏觀預期惡化為主。由于近期各項經濟數據走差,疊加美聯儲開啟加息周期,市場對經濟衰退的預期不斷升溫,交易邏輯由通脹轉向衰退,油價見頂,后市或呈現抵抗式下跌。

        PX方面,隨著美國汽油裂解價差的見頂,前期支撐PX價格走強的調油邏輯不復存在,PX交易邏輯重回亞洲供需。近期亞洲PX供應提升較多,截至7月7日,亞洲PX開工率在75.1%,國內PX開工率在80.5%,較低點大幅回升,7月份國內PX預期累庫。前期PX環節利潤過高,雖然近期PX與石腦油價差已經回落至370美元/噸左右,但總體仍是高估狀態,仍有壓縮空間。

        圖為PX與石腦油價差(單位:美元/噸)

        總體來看,原油重心下移和PX環節利潤壓縮都會對PTA價格帶來成本下移的壓力。

        供升需降

        PTA供應低位回升,需求下滑,供需邊際走弱,預期累庫。供應方面,近期恒力石化5期檢修,逸盛寧波4期重啟,新材料負荷恢復正常運行,能投和洛陽石化重啟中,PTA開工率在78.6%,供應小幅回升。由于目前PTA現貨加工費在500元/噸以上,裝置重啟意愿較大,供應持續回升。另外,8月份東營威聯化學250萬噸PTA裝置計劃投產,也給遠期造成供應壓力。需求方面,目前處在淡季,滌絲工廠庫存壓力大,現金流低,幾家滌絲大廠陸續執行減產,聚酯負荷下滑至79.8%。終端織造開工下滑至50%,需求弱勢,聚酯開工仍有下調空間。PTA供需由平衡轉向累庫,7月預期累庫20萬噸以上。受主流大廠對流通貨源的控制力較強,PTA基差偏強,主力合約基差在400元/噸左右,在一定程度上給盤面價格支撐。不過由于PTA基本面邊際走弱,后市大概率以現貨走弱來修復基差。

        總體而言,在成本端下移和自身基本面走弱下,預計PTA下跌尚未結束。(作者單位:新湖期貨)

        本文內容僅供參考,據此入市風險自擔

        (文章來源:期貨日報)

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