實時焦點：鄭糖上方空間不宜高估

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鄭糖主力合約在創(chuàng)下階段性低點5496元/噸后，自12月初以來表現(xiàn)較為焦灼，目前期價在5500元/噸關(guān)口附近徘徊。隨著下跌動能的釋放，在制糖成本的托底作用下，預(yù)計鄭糖后期將以區(qū)間振蕩行情為主。

新榨季全球食糖供應(yīng)轉(zhuǎn)向過剩

從全球食糖供需格局來看，ISO預(yù)計2022/2023年度全球食糖面臨供應(yīng)過剩局面，過剩量為620萬噸。消費方面，預(yù)計全球消費量將達到1.76億噸。產(chǎn)量方面，較理想的天氣條件及高糖價刺激有利于2022/2023榨季食糖產(chǎn)量增長，2022/2023年度全球糖產(chǎn)量預(yù)計升至創(chuàng)紀錄高位的1.821億噸。這主要受巴西產(chǎn)量增至3850萬噸推動，且泰國作物持續(xù)自前兩年的干旱中恢復(fù)，泰國糖產(chǎn)量預(yù)計將攀升至1200萬噸。近期北半球壓榨進程有所提速，將在一定程度上緩解食糖貿(mào)易量偏緊的局面，短期國際糖價將在17—20美分/磅區(qū)間運行。

從新榨季開榨情況來看，甜菜產(chǎn)區(qū)方面，目前新疆14家糖廠、內(nèi)蒙古12家糖廠已全部開榨，新疆1家糖廠已于11月21日停機。南方甘蔗產(chǎn)區(qū)糖廠也在陸續(xù)開榨中。廣東方面，開榨時間較去年同期提前17天；云南方面，11月3日首家糖廠開榨，開榨時間較上榨季推遲11天；廣西方面，雖然部分糖廠開榨進度有所推遲，但總體開榨進度有序。截至12月5日，廣西已開榨糖廠數(shù)為51家，本周預(yù)計還有7—10家糖廠開榨，本月下旬廣西糖廠將迎來壓榨高峰階段。

與本榨季5700元/噸的甜菜糖成本相比，南方甘蔗糖制糖成本稍低，預(yù)計本榨季廣西制糖成本為5400—5500元/噸。而從當前的現(xiàn)貨市場情況來看，廣西新糖產(chǎn)量供應(yīng)進度較慢，產(chǎn)區(qū)新糖報價穩(wěn)定，銷區(qū)貿(mào)易商需求表現(xiàn)平淡。隨著甘蔗糖的逐漸上市，市場定價權(quán)將從甜菜糖向成本稍低的蔗糖轉(zhuǎn)移，關(guān)注新糖的價格變化。

配額內(nèi)外糖價差延續(xù)倒掛狀態(tài)

近期，糖內(nèi)外價差仍延續(xù)倒掛狀態(tài)，究其原因在于11月ICE原糖價格持續(xù)上行，最高突破20美分/磅，雖然11月中旬后有所回落，但仍處于偏高水平。結(jié)合價差來看，截至12月5日，廣西白糖現(xiàn)貨報價為5506元/噸，泰國配額內(nèi)食糖進口估算成本為5677元/噸，巴西配額內(nèi)食糖進口估算成本為5377元/噸。配額內(nèi)內(nèi)外糖之間的價差為-171—129元/噸，配額內(nèi)進口利潤接近關(guān)閉狀態(tài)。泰國配額外食糖進口估算成本為7252元/噸，巴西配額外食糖進口估算成本為6862元/噸。配額外內(nèi)外糖之間的價差為-1746—1356元/噸。后期需繼續(xù)關(guān)注進口利潤的變動情況，這將對進口糖節(jié)奏產(chǎn)生影響，預(yù)計今年食糖進口量為460萬—500萬噸。

糖漿進口主要來源于泰國，在泰國食糖豐產(chǎn)的推動下，今年以來進口糖漿迎來放量的局面，這將給國內(nèi)糖市構(gòu)成了一定沖擊，使得國內(nèi)食糖定價、食糖銷售面臨潛在壓力。

綜上所述，宏觀面上，美國通脹壓力減弱，市場對12月美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期提升?；久嫔?，一方面，隨著南方新糖的大量上市，糖企挺價意愿將將削弱，季節(jié)性供給壓力將愈加凸顯；另一方面，目前現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，成交一般，整體市場情緒仍偏弱?？傮w來看，隨著下跌動能的釋放，在制糖成本的托底作用下，鄭糖主力合約期價在5500元/噸一線附近獲得了較強支撐，但上行空間不宜高估，主力合約上方壓力位在5600元/噸，下方支撐位在5480元/噸。(作者單位：中國國際期貨)

（文章來源：期貨日報）

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