東海期貨：供應端利多支撐 6月滬錫或震蕩上行|天天視點

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5月份國內(nèi)外錫市先抑后揚，供應端干擾因素增加疊加宏觀利空情緒消退，支撐錫價企穩(wěn)。展望6月份，東海期貨觀點認為，錫精礦供應問題、煉廠檢修等供應端利多仍將支撐錫市。在此影響下，錫價或有震蕩企穩(wěn)并突破上行的機會。

宏觀面和基本面的多空碰撞主導了5月錫價走勢，其中宏觀面利空是打壓錫價月中回落的主要原因，相比之下，錫市基本面則繼續(xù)再度受到緬甸佤邦發(fā)文確認8月錫礦禁開采事宜的影響，成為支撐錫價企穩(wěn)走升的主要利多。

進入6月份，“國內(nèi)外錫精礦供應偏緊的格局仍將維持，錫精礦加工費預計仍在低位運行、且在8月緬甸停礦落定前大跌的可能性不大。”東海期貨研究員杜揚、賈利軍表示。

而在精煉錫方面，錫礦供應緊張和煉廠檢修季也直接影響6月精煉錫的供應。“由于國內(nèi)煉廠多數(shù)會選擇在6-7月進行停產(chǎn)檢修，預計6月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量將會有所下降。”杜揚、賈利軍表示，加上4-5月期間進口虧損小幅擴大可能導致到港量減少，從而使得6月錫市場供應整體偏于收緊。

反觀需求端，鍍錫板、鉛酸電池需求淡季的背景下，錫焊料和錫化工成為錫需求主要的期待。但是，結合半導體、光伏和地產(chǎn)行業(yè)周期因素影響下，“6月錫下游消費需求無明顯增長點，總體需求水平預計與5月持平。”杜揚、賈利軍認為。

具體分析來看，半導體行業(yè)仍處于本輪周期的主動去庫階段，4、5月間國內(nèi)外半導體、電子設備供應商存在減產(chǎn)行為，新一輪周期的開啟需等待需求修復、庫存去化。光伏行業(yè)雖然受到今年內(nèi)國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策同時向好的提振，對錫焊料將維持較為強勁的的需求拉動，但是占比相對較小，使得錫焊料需求整體暫難出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

而在錫需求中占比相對較小的錫化工和鍍錫板方面，地產(chǎn)竣工的好轉(zhuǎn)，使得以PVC穩(wěn)定劑為代表的錫化工消費預計穩(wěn)中有增；但6月份鍍錫板的供給和需求仍維持平穩(wěn)，對錫的增量需求影響不大。

在需求尚無起色的背景下，5月以來國內(nèi)錫庫存雖小幅去庫，但幅度并不明顯，錫錠的社會庫存和倉單庫存仍處在高位，尚未形成明顯的去庫走勢。“在國內(nèi)煉廠即將檢修、錫錠進口減少、下游需求無明顯起色的情況下，預計6月錫錠庫存或出現(xiàn)去庫走勢，LME庫存因國內(nèi)進口減少而繼續(xù)小幅累庫。 ”杜揚、賈利軍認為。

綜上所述，東海期貨認為，6月錫供應趨緊、需求持穩(wěn)，但在高庫存之下，供應的收緊預計不會給消費帶來制約。因此，在基本面供給擾動增加的預期下，預計6月滬錫價格將呈現(xiàn)出“先震蕩，后突破上行”的走勢，單邊操作可關注逢支撐位做多的機會，跨期套利可在去庫的節(jié)奏下開立正套。

（文章來源：新華財經(jīng)）

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