環(huán)球通訊！中糧期貨：棕櫚油 馬來局7月報告

摘要

油脂逐漸從六月下旬的棕櫚油產(chǎn)地價格崩盤情緒中走出，近日高點較前期恐慌盤殺出的低點已經(jīng)有大約20%的漲幅，那么未來短期油脂市場走勢如何呢？

7月MPOB供需報告解讀：

(相關資料圖)

今日MPOB發(fā)布了7月份供需報告，產(chǎn)量環(huán)比增加1.9%至157.4萬噸，進口大增122%至13.1萬噸，出口增加10.7%至132.2萬噸，國內(nèi)消費下降10.8%至25.5萬噸，庫存環(huán)比增加7.7%至177.3萬噸。

與三大機構預估相比，產(chǎn)量端基本符合預期，進口端由于基數(shù)較小所以偏差相對較大，馬來增加進口也在意料之中，出口端明顯超過預估，國內(nèi)消費不及預估，庫存擊中預估下沿。

圖：MPOB月度報告預估偏差

數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，中糧期貨研究院整理

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供給

從供給端來看，7月產(chǎn)量環(huán)比6月雖然保持增長狀態(tài)，但是明顯不及季節(jié)性增產(chǎn)幅度(過往五年環(huán)比增速約為7.9%)，MPOA以及UOB均給出了全月不增產(chǎn)甚至減產(chǎn)預期，并且也階段性的在市場反應。目前市場仍然在關注馬來的外籍勞工短缺問題，印尼勞工派遣傳出進展，馬來移民局數(shù)據(jù)(續(xù)簽+臨時)尚未更新6月之后數(shù)據(jù)。馬來當前另一個不容忽略的因素是樹齡老化帶來的出油率下降。

天氣方面，馬來降雨環(huán)比下降明顯，7月降雨198MM系近12個月來首次低于200MM，并且之前5個月降雨量維持在十年月度降雨上沿，暴雨天氣對收獲的影響在弱化。

圖：馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞棕櫚油出油率

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞月度降水

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需求

從需求端來看，本月出口超預期走強，原本預估7月出口將會由于印尼大量出口被擠壓，但實際上印尼出口仍然受阻給與馬來出口窗口。從船運機構披露的高頻數(shù)據(jù)顯示，出口在7月下旬逐步追上6月進度并反超。月度出口數(shù)據(jù)明顯高于船運機構以及三大機構的預測值。國內(nèi)需求方面，7月國內(nèi)消費25.5萬噸繼續(xù)圍繞月度均值26-28萬噸中樞值波動，國內(nèi)端消費無亮點。

圖：馬來西亞棕櫚油出口

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

圖：馬來西亞棕櫚油消費

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

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小結

庫存端，本月庫存環(huán)比增加7.7%至177.3萬噸(過往五年均值191萬噸)，月度庫存幾乎為預測結果的區(qū)間下沿。雖然月度環(huán)比增幅高于往年同期但當前仍然屬于低庫存區(qū)間，后續(xù)庫存的增加路徑較為清晰。

總體來說，棕櫚油價格自從六月底大幅下行以來，價格走勢方向已定后續(xù)市場的焦點是通過何種路徑何種契機來實現(xiàn)。自從印尼8月大幅下調(diào)出口參考價以及相應的出口稅下調(diào)，大幅讓利出口商旨在促進出口，但是由于印尼DMO政策導致出口不順，這是后續(xù)影響棕櫚油價格中樞的關鍵。印尼方面的出口一方面影響主要進口國的庫存水平，另一方面也會影響到馬來的出口進而影響到馬來平衡表。

圖：馬來西亞棕櫚油庫存

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院整理

（文章來源：中糧期貨）

關鍵詞： 中糧期貨 MPOB