環(huán)球關(guān)注：生豬：現(xiàn)貨速漲推動(dòng)期貨 需求釋放仍有限制

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現(xiàn)貨價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)完成回落支撐反彈一系列動(dòng)作，在未創(chuàng)出新高的環(huán)境下，驅(qū)動(dòng)期貨01合約連日創(chuàng)下新高，近月09合約站回21元，遠(yuǎn)月03合約也有所表現(xiàn)。

我們認(rèn)為市場(chǎng)預(yù)期在現(xiàn)貨亮眼表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)生了兩個(gè)“加強(qiáng)”：

一個(gè)是加強(qiáng)了對(duì)現(xiàn)貨底部支撐的堅(jiān)定性，基于現(xiàn)貨價(jià)格為支撐的做多策略在具備較明顯的盈虧比情況下有更強(qiáng)的進(jìn)場(chǎng)意愿；

另一個(gè)是強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于需求轉(zhuǎn)好帶來的空間期待。由于目前仍舊處于需求較為疲軟的狀態(tài)，價(jià)格已經(jīng)能夠得到明顯支撐，那么隨著春節(jié)等消費(fèi)旺季的到來，相對(duì)應(yīng)的需求更加能夠驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。

盤面主力合約的定價(jià)基本上是圍繞著現(xiàn)貨價(jià)格疊加對(duì)旺季需求的預(yù)期形成的，在現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)下，其向上突破確實(shí)也有明確支持。

從需求側(cè)來看，白條價(jià)格在毛豬價(jià)格驅(qū)動(dòng)下被動(dòng)上行，下游承受能力相對(duì)有限，屠企訂單受阻，收購難度加大，處于相對(duì)尷尬的位置。供給收縮能夠形成支撐，但需求的釋放才能真正推動(dòng)，高價(jià)則是抑制需求的最直接因素。

我們認(rèn)為，除了底部支撐和需求釋放的預(yù)期，生豬價(jià)格的波動(dòng)還需要關(guān)注供給側(cè)的主動(dòng)調(diào)節(jié)。現(xiàn)貨上漲過程中，市場(chǎng)情緒樂觀，更容易產(chǎn)生壓欄等情況，從而對(duì)原本的供給形成轉(zhuǎn)移。

目前供給側(cè)處于本輪周期最緊的時(shí)間段之一，預(yù)計(jì)9月之后將會(huì)有稍許改善，關(guān)注這種改善的幅度同需求增長(zhǎng)之間的差距，以及這種差距的動(dòng)態(tài)變化。

（文章來源：中信建投期貨）

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