市場需求樂觀預期依然存在 短期關注做多PTA現貨加工費機會

PVC：常州市場變化不大，期貨走勢震蕩，市場一口價和點價報盤均有，但下游需求一般，謹慎觀望，逢低補貨為主，成交氣氛一般。上午5型電石料現匯庫提參考6320-6400(-20/-10)元/噸，點價V05-80至+30，華南貼水華東。

核心邏輯：上周PVC開工率80%(+0.3%)，連續三周保持高位，泰州聯成提負3成，新增英力特10萬噸、蘇州華蘇13萬噸近期停車。2月份PVC產量178.1萬噸，同比+1.3%(前值+2.5%)，日均6.36萬噸，環比+2.3%，主因檢修不多，加上部分裝置提負。3月份計劃檢修未明顯增加，廣西華誼40萬噸投產、聚隆40萬噸試車中，產量高位增長。3月3日社庫45.4萬噸，環比+1(前值+0.7)萬噸，兩連增，同比高25%(前值22%)，下游原料庫存高。生產企業在庫庫存天數10.1天，環比持平，企業積極降庫，銷售壓力較大，同比高156%，下周預期在10.3天。海外方面，全球價格穩定，出口利潤500元/噸以上，周度簽單環比走弱；美國2022年出口同比增長28%至248萬噸，當前其國內庫存低，但供應商并不看好歐美需求。下游方面，樣本制品企業開工率未能繼續提升，線纜、薄膜、管材相對較好，訂單同比仍低，原料庫存高位采購意愿不強。成本端，電石出廠試探上漲100，蘭炭上漲115，采購未跟進。綜上，3月供應高位，新產能供應市場，下游訂單提升緩慢，但綜合成本有所抬升，或震蕩，逢高空。

(資料圖片僅供參考)

苯乙烯：華東江陰港主流自提8490(-50)元/噸。江蘇現貨8500/8530,4月下8570/8600；5月下8560/8620.成本支撐延續，港口庫存連降，然市場乏有效推升帶動，現貨需求謹慎按需，成交支撐一般。

重要數據發布(周一)：2月27日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量21.03萬噸，環比-1.27萬噸，環比降5.70%。商品量庫存在17.48萬噸，較上期減0.82萬噸，環比降4.48%。庫存高位下，抵港補充少，而港口庫區出貨繼續增量。數據顯示提貨大于補充，港口庫存連降。

核心邏輯：上周開工率66%，環比-2%(前值-4.9)，五連降，產量25.1(-0.8)萬噸，總產能1819.2萬噸。利華益72萬噸/年、北方華錦15萬噸/年投料，寶來35萬噸/年于3月1日晚停車2周。中委石化80萬噸新裝置3月開始供應市場，總產量預計低位回升。本期產業總庫存41.5萬噸，環比-3.1(前值-2.9)萬噸，農歷同比+26%(前值+23%)。港口商品量仍高，下游合約提貨，連續兩周超過4萬噸，工廠因檢修集中去庫。需求端，3月首周下游綜合開工回落1個百分點，EPS因庫存較高減產，ABS浙石化新投20萬噸，價格全線下跌，整體需求表現未能超預期。外盤方面，近月紙貨下跌5美元/噸，進口倒掛縮窄至-250元/噸附近。成本端，油價反彈，市場看好印度和中國的需求，純苯庫存暫處于絕對高位，加工費壓縮至600，乙烯結束持續數周的上漲，苯乙烯非一體化成本8730(+80)，加工費-190.綜上，3月供應低位回升，去庫將放緩，需求表現不佳，產業鏈利潤低位，預計震蕩，正套或逢高空遠月。

橡膠：橡膠小幅震蕩下跌，RU2305合約收于12430元/噸。現貨市場，華北地區BR9000市場價格11600-11700元/噸；華東地區BR9000市場價格11700-12000元/噸；華南地區BR9000市場價格在11700-12000元/噸。

重要邏輯：供應端，國內外產區多以進入停割或減產狀態，整體供應存在縮減。庫存端，3月現貨庫存或迎來去庫拐點。但從中長期來看，庫存水平仍處于歷史高位水平，高庫存壓力仍存，近期雖然出庫出現明顯好轉，但入庫量及待入庫量仍然偏大，導致庫存量繼續維持攀升狀態。需求端，國內下游輪胎行業庫存儲備降低情況下，未來可生產能力有望進一步提升，從而將支撐原材料需求快速釋放，因此預計3月天膠總需求量有望繼續維持增長趨勢，需求端將對膠價形成有效支撐。整體來看，當前仍處于減產季，市場供應呈現縮減態勢，泰國產區原料價格逐步回升，市場供應端呈現利好，且隨著目前國內市場低價貨源的逐步消化，以及下游原料庫存的逐步消化，市場需求方面同樣面臨放量可能，對市場同樣存在利好。為此天然橡膠呈現偏強震蕩走勢為主。

聚乙烯：聚乙烯震蕩下跌，L2305合約收于8313元/噸，-35元/噸，成交36.9萬手，持倉量40.9萬手。現貨方面，聚乙烯價格漲跌不一，華北地區LLDPE(天津吉林石化7024)：8330元/噸，華東地區HDPE(余姚蘭州石化5000S)：8850元/噸，華東地區LDPE(常州浙江石化2426H)：8950元/噸。

重要邏輯：供給端，上周開工率83%(-1.14%)，產量50.04萬噸(-1.36%)。預計下周PE檢修損失量在5.4萬噸，環比減少0.41萬噸，其中LLDPE損失量3.07萬噸，LDPE損失量0.38萬噸，HDPE損失量1.95萬噸。進口方面，進口貨源到港較少，外商庫存壓力不大，存在一定惜售情緒。線性方面，中東1010-1020美元/噸，美國980美元/噸。高壓方面，美國1095美元/噸，帶遠期信用證。低壓膜方面，中東1020-1050美元/噸，美國1030美元/噸。 庫存端， 2月17日到2月24日PE庫存環比下降4%，其中主要生產環節PE庫存環比下滑10.8%，港口庫存環比增加1.45%，貿易企業庫存環比增加1.59%。成本端，原油成本走勢震蕩，對聚乙烯價格形成一定支撐。需求端，農膜方面，農膜需求差異較為明顯，棚膜需求趨淡，地膜需求繼續跟進，地膜廠家開工繼續提升，部分廠家滿負荷生產。管材方面，部分給水、排污訂單有序跟進，整體開工較前期有所提升。后市來看，地膜需求或將延續旺盛態勢，廠家訂單繼續積累。但工廠采購謹慎，堅持剛需，給予原料市場支撐力度有限。綜上，預計聚乙烯震蕩整理。

聚丙烯：聚丙烯橫盤震蕩，PP2305合約收于7892元/噸，+20元/噸，成交51.5萬手，持倉量42.8萬手。現貨方面，拉絲(順德茂名石化T30S)：7750元/噸，均聚(余姚神華寧煤1100N)：7980元/噸，纖維(上海上海賽科S2040)：8150元/噸，共聚(臨沂中天合創K8003)：8000元/噸。

重要邏輯：供給端，上周開工率80.05%(-0.38%)，產量58.74萬噸(+2.48%)。上周新增北海煉廠、鎮海煉化二線、中原石化新線、中科煉化等裝置停車；福建聯合老線、中化泉州、寧波富德、海天石化等裝置重啟。下周暫無裝置新增計劃檢修。預計下周計劃檢修裝置停車損失量約在9.71萬噸。進口市場方面，目前部分海外裝置檢修尚未結束，亞洲地區供應依然偏緊，海外生產企業對華報價意愿薄弱，報盤價格重心穩中小幅上移。庫存端，2月17日到2月24日PP庫存環比下降13.37%，其中主要生產環節PE庫存環比下降15.84%，港口庫存環比下降4.62%，貿易企業庫存環比下降4.92%。成本端，國際油價震蕩，成本支撐增強。需求端，塑編企業新訂單提升緩慢，訂單主要來自食品包裝領域、化工領域訂單欠佳，周內僅個別大廠開工提升。部分下游工廠成品庫存呈小幅增加態勢，企業對短期信心依然不足。因目前膜廠盈利空間較窄，終端膜料經銷商采購意向有所增加，但膠帶廠采購積極性依然不高。綜上，聚丙烯震蕩偏弱。

PTA：現貨方面，PTA現貨價格收漲9至5799元/噸，現貨均基差收漲9至2305+47；PX收1036.5美元/噸，PTA加工區間參考403.52元/噸；PX收1036.5美元/噸，PTA現貨加工區間參考403.52元/噸；虹港2#檢修，PTA整體負荷下滑至68.25%；庫存方面，截止3月2日，PTA社會庫存量約在 307.44萬噸，環比-1.14萬噸。低工費壓制供應回升，下游需求則持續修復，產業鏈矛盾緩和，供需差有收窄，然遠端考慮產業擴能以及需求持續好轉存變量，供需壓力依舊存在；當下，一季度預計PX投產3套拱620萬噸裝置，PTA預計投產2套裝置，供應壓力較大，但在低加工費下，后續企業有降幅預期。目前下游裝置開工回升速度趨穩，市場需求樂觀預期依然存在，短期關注做多PTA現貨加工費機會。

乙二醇：現貨方面，3月6張家港乙二醇收盤價格在4225元/噸，下跌47，華南市場收盤送到價格在4300元/噸，下跌20，美金收盤價格在523美元/噸，下跌3；供應方面，乙二醇總開工56.97%(升0.39%)，一體化61.37%(平穩)；煤化工49.06%(升1.08%)；截至3月6日，華東主港地區MEG港口庫存總量103.66萬噸，較上一統計周期減少3.32萬噸。階段性到港偏少，剛性需求支撐下港口發貨良好，華東主港庫存小幅去化；盡管目前港口庫存仍處于小幅累庫階段，但受到供應縮量，進口減少及下游需求回升等樂觀預期。海外方面，沙特伊朗等國家裝置紛紛開始檢修，預期3月底進口縮量，另外衛星石化、恒力石化、浙石化等裝置計劃在5月轉產EO，遠端供應壓力或將緩解，疊加需求旺季的改善下，預計3月份乙二醇進入去庫通道。但目前乙二醇港口庫存偏高仍是制約價格大幅上漲的主要因素。后期需要持續跟蹤需求端恢復節奏和力度。考慮到當下價格處于估值低位，可逢低布局09合約多單。

紙漿：現貨方面，紙漿現貨含稅參考價：針葉漿6750-6950元/噸，闊葉漿5700-6000元/噸，本色漿6150-6300元/噸，化機漿5300-5500元/噸。消息面上2月28日報道：據悉，智利Arauco公布2023年3月份報盤。其中，銀星920美元/噸，金星770美元/噸；2月24日報道：加拿大漂白針葉漿獅牌宣布3月外盤報價：其中，雄獅940美元/噸，金獅960美元/噸，均較上月持平。其中雄獅無量可供，金獅減產30%。最近報價環比持平。國內庫存方面，截止3月2日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：209.5萬噸，較上期下降1.1萬噸，環比下降0.5%，庫存量在上周期去庫后繼續呈現去庫的現象；山東地區紙漿現貨普遍下調，其中針葉漿銀星下調 150 元/噸至 6850 元/噸，闊葉漿金魚下調 100 元/噸至 5800 元/噸，目前基差維持在 370 元/噸。海外裝置方面，1 月 MAPA 智利 156 萬噸闊葉漿項目投產，2 月 UPM 烏拉圭 210 萬噸闊葉漿項目投產，海外供應逐漸恢復。上周國內紙漿庫存小幅下跌，庫存量在上周期累庫后轉為窄幅去庫的現象，目前下游企業開工回升較快，港上出貨速度較上周期變動不大。目前 05 合約整體運行區間參考 6400-6900 元/噸。隨著海外裝置投產，供給恢復，中長期漿價仍有下降空間。

MA：昨日甲醇弱勢震蕩，MA2305合約收于2602元/噸。現貨方面，太倉甲醇市場現貨參考價格在2660-2670.2月下旬紙貨商談在2655-2665,3月下旬紙貨商談在2630-2640.午后偏弱運行。甲醇山東南部市場少數意向商談在2600元/噸，價格暫時穩定。生產企業報價穩定2650元/噸為主，成交仍有商談空間。內蒙古甲醇市場主流意向價格在2300-2330元/噸，與前一交易日均價上漲20元/噸。生產企業出貨為主，下游按需采購，價格穩中有升。截止3月2日，沿海地區(江蘇、浙江和華南地區)甲醇庫存在74.23萬噸，環比(2月23日整體沿海庫存在73.1萬噸)上漲1.13萬噸，漲幅為1.55%。上周甲醇震蕩下行，煤炭市場情緒降溫，價格不斷下調，受煤價下跌影響疊加供應壓力回升，甲醇高位回落。基本面來看，近期國內部分檢修裝置陸續重啟，開工率有所增加，且3月份寧夏寶豐240萬噸/年裝置存投產預期，雖然部分企業公布春檢計劃，但體量有限，后期供應壓力或逐步增大。進口方面，伊朗檢修裝置即將重啟，進口量將逐步增大。需求端來看，下游MTO利潤仍然承壓，寧波富德于2月底重啟，傳統下游企業持續復蘇，開工率繼續提升。成本端，煤炭方面煤礦生產穩定，因前期價格上漲較快，下游高價抵觸情緒增加，且安全事故影響也有所轉淡，坑口煤價不斷下調，中長期來看，煤炭高庫存壓力仍存，而天氣逐漸轉暖進入用電淡季，煤炭價格下行壓力尚存。綜合來看，目前甲醇基本面壓力不大，大幅下跌空間有限，不過后期供應或逐步回升，且煤炭價格存下跌趨勢，因此預計甲醇偏弱運行為主。

工業硅：昨日工業硅大幅下跌，Si2308合約收于17300元/噸。現貨方面，華東不通氧553#硅在17000-17100元/噸，較前一日下跌50元/噸；通氧553#硅在17100-17400元/噸，較前一日下跌100元/噸；421#硅在18600-18700元/噸，較前一日持平。上周工業硅價格橫盤整理。基本面來看，西南地區處于枯水期，產量維持低位，但受新疆地區增產影響，供應有所回升。需求端，十五過后，多數房地產項目陸續復工，有機硅企業開工持續上行，不過需求復蘇不及預期，下游高價抵觸情緒增強，DMC價格出現下跌；受到新建產能爬坡的帶動，多晶硅產量持續增加，且目前利潤極為豐厚，長期對工業硅需求維持景氣；受到中短期汽車消費疲軟的影響，鋁合金企業開工恢復緩慢。整體來看，工業硅需求雖有復蘇，但實際復蘇速度支撐當前價格上漲稍顯乏力，對于現在市場采買也稍需謹慎對待，短期內預計期貨價格維持區間震蕩走勢。

（文章來源：中財期貨）

關鍵詞：