產量持續回升導致庫存降幅偏慢 鋼材夜盤窄幅波動

鋼礦

觀點：產量持續回升導致庫存降幅偏慢，鋼材夜盤窄幅波動

鋼材日內繼續反彈，夜盤窄幅震蕩整理。近期供需雙雙回升，供應端增量來自于長流程建材產線的復產，短流程季節性復產也基本落地；目前高爐點對點再度轉虧，實際利潤約為60元/噸，電爐利潤修復不明顯，預計后期增產速度放緩，復產仍偏重建材端；需求方面，建材需求回升空間有限，基建項目基本開工落地，房建項目進度加快，但增量仍不足，三月需求仍將保持較好的韌性，日均成交20萬噸以上即開始轉弱，說明存量支撐力仍有限，熱卷下游鋼結構、汽車等板塊訂單均有好轉，剛需支撐偏強。進入政策窗口期，密切關注政策進一步釋放的力度。后續矛盾仍然是旺季真實需求的落地與持續情況，目前盤面保持偏強震蕩，下方成本底仍堅挺，上方壓力需要進一步試探。

(相關資料圖)

鐵礦高位橫盤整理。鐵礦發運繼續修復，澳洲發運重回高位區間，巴西發運修復有一定加速，非主流的恢復仍然偏慢。長流程鋼廠復產持續，但復產的流暢性和上方復產空間都相對有限，鋼廠鐵礦用量較為穩健，廢鋼到貨回升速度加快，高爐燒結礦日耗和配比受限燒結影響被動下調。限燒結階段性結束后，鋼廠燒結礦轉穩，但補庫仍有一定難度，總體保持低位運行，下游需求持續向好將堅定鋼廠穩產增產的意愿，進而導致剛需緊張，鐵礦基本面仍有較強支撐，盤面行成旺季階段性正反饋效應，進一步提漲的動力等待驗證鋼材需求的持續性，做多仍需等待回調機會，高位不追多。

焦煤焦炭

觀點：噸焦盈利下滑，夜盤焦煤小幅回調

2日雙焦震蕩運行，夜盤焦煤小幅回調。焦炭方面，現貨暫穩，西北區域部分焦企有落實漲價情況。供應端，焦企因原料煤價格上漲成本增加，噸焦盈利下滑，焦企目前保持即產即銷，廠內焦炭庫存低位運行。需求端，鋼廠開工持續上升，原料需求增加。貿易商進場拿貨。焦煤方面，供應端，內蒙煤礦事故加之臨近兩會，安監、環保壓力下產地供應有縮減預期；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車超過1000車；澳媒方面，禁令雖解，但性價比較低，短期影響有限。需求端，焦企、貿易商采購需求釋放?？傮w來說，兩會政策預期、需求預期仍在，但市場對需求恢復力度及持續性有所疑慮，短期盤面高位震蕩走勢，等待兩會政策、需求驗證。策略上，單邊暫觀望，焦煤跨期正套繼續持有。

工業硅

周四，工業硅主力08合約日內小幅震蕩，收盤價17525元/噸(-15元/噸；+0.09%)。現貨參考價格17823元/噸(+0元/噸)，成交仍未有明顯回升，少量廠家挺價意愿減弱，行業觀點開始分化。云南地區限電消息目前影響不大，在未出現更多利好的情況下，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。短期現貨上行動力不足。

基本面方面：上周工業硅產量62230噸，環比-300噸(-0.48%)；總庫存223010噸，環比+400噸(+0.18%)，整體小幅累庫；行業成本新疆地區16162元/噸，四川地區18582元/噸；綜合毛利新疆地區2276元/噸，四川地區-191元/噸；綜合來看行業處于庫存偏高利潤偏低狀態。

上游廠商心態有所分化，挺價意愿有所減弱，在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，而考慮到價格臨近四川等地成本線，短期下方空間有限。

策略：在下游采購心態謹慎和庫存高企的背景下，廠家第一輪漲價或將告一段落。以目前各地生產成本及交割升貼水來看，盤面短期17000元/噸附近存在一定支撐，當下現貨有所轉穩，但大幅上漲基礎不具備，仍以震蕩支撐格局看待。

（文章來源：美爾雅期貨）

關鍵詞：