受訪分析師認為，瀝青的膠著狀態還要延續一段時間，后市主要圍繞兩個矛盾展開：一是成本端偏空與基本面預期偏樂觀之間的矛盾，二是弱現實與基本面預期偏樂觀之間的矛盾。
2月28日，原油系走勢整體偏弱。其中，瀝青期貨主力合約小幅收跌0.61%，報收于3743元/噸。分析人士表示，近期瀝青期價重心下移，主要受到成本端原油價格下行以及瀝青供需轉弱的影響，但是受部分地區供應偏緊以及需求預期的支撐，現貨價格表現稍強。
海證期貨能化研究員鄭夢琦告訴期貨日報記者，從成本端來看，原油價格受到宏觀壓制和基本面的支撐。雖然美國就業數據表現強勁，但是就業市場存在滯后性，強勁的工資增長推動消費需求。1月美國零售銷售數據超預期，2月美國Markit制造業PMI、服務業PMI、綜合PMI也均超出市場預期，CPI高位且下降步伐趨于停滯，工資和物價螺旋式上升以及通脹維持高位，致使美聯儲繼續緊縮貨幣，進而壓制美國經濟擴張。
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“不過，考慮到OPEC+挺價原油，沙特和阿聯酋財政平衡對應油價處于66美元/桶附近，美國最多以72美元/桶采購WTI以補充SPR，疊加歐盟制裁俄羅斯以及俄羅斯削減自身產量50萬桶/天，油價下方存在一定支撐。此外，雪佛龍計劃向美國運送超過10萬桶委內瑞拉石油，我國稀釋瀝青港口庫存偏低，稀釋瀝青貼水上漲。因此，瀝青成本端支撐較強。”鄭夢琦說。
據金信期貨化工分析師湯劍林介紹，2月，隨著瀝青價格上漲帶動瀝青生產利潤回升，疊加需求逐漸釋放，煉廠生產積極性增加，瀝青裝置開工率明顯上行。截至2月24日當周，國內瀝青裝置開工率30%，相對月初上漲7.4%。預計2月國內瀝青產量182萬噸，相對此前排產計劃小幅增加，預估3月計劃產量261萬噸，產量將進一步釋放。
“最新數據顯示，瀝青3月排產大幅增加，而需求提振較為緩慢，弱現實局面令瀝青期現價格表現不佳。未來的焦點在于原料能否持續偏緊，再者就是需求偏好預期能否被證偽。”齊盛期貨能化分析師張淄越表示，市場對原料緊張與否的爭議很大，持緊張觀點的主要基于4月以后委內瑞拉石油到港減少的確定性較大，并且EFS持續走弱也將帶動重油呈現估值溢價；持不緊張觀點的主要基于委內瑞拉石油產量能滿足40多萬桶/日的出口，在部分流向美國的同時到亞太的量也不會太少，并認為會有其他油種和高硫燃料油等原料補充。
事實上，市場對需求的反饋整體還是謹慎樂觀的。“市場認為，今年瀝青終端項目落地情況將好于往年，去年高價對需求的抑制也將有所緩解。因此，貿易商依舊在積極墊資拿貨。不過，去年的資金回款問題到現在仍未得到完全解決，這令貿易商對高價貨較為謹慎。”張淄越說。
展望后市，湯劍林認為，3月，瀝青供應或進一步釋放，盡管原料端稀釋瀝青供應收緊或限制供應增幅，但是需求端預計受季節性因素影響回升偏慢，從而導致瀝青存在累庫預期。屆時瀝青價格將轉為弱勢振蕩，需要關注3月排產計劃兌現情況。
鄭夢琦也認為，整體上瀝青現貨利潤相對較好，煉廠提升開工率意愿較強，而且3月多家煉廠復產瀝青。不過，考慮到終端需求仍未啟動，瀝青價格依然偏弱運行，絕對價格受油價影響較大。
“目前來看，瀝青的膠著狀態仍要延續一段時間，市場多空博弈主要圍繞兩個矛盾展開：一是成本端偏空與基本面預期偏樂觀之間的矛盾，二是弱現實局面與基本面預期偏樂觀之間的矛盾。”張淄越表示，當前成本端原油對下游指引不足，雖然瀝青自身供增需弱的局面牽制著盤面，但是其直接原料估值溢價，并且原料偏緊邏輯尚不能被證偽，所以仍有韌性支撐瀝青盤面。此外，估值和結構多空膠著，預計階段內瀝青振蕩運行，短線操作思路建議觀望，中期操作思路主要留意原油下行風險。
（文章來源：期貨日報）
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