供減需增
一方面，后續美聯儲加息預期對鋁價的壓制邊際減弱；另一方面，前期利空因素有所減弱，對鋁市全年需求保持樂觀態度。因此，供減需增背景下，短期可把握鋁價回落多頭進場機會。
圖為鋁價、有色金屬價格指數走勢對比(單位：元/噸)
(相關資料圖)
2月18日，云南部分電解鋁企業正式接到減產通知，減產規模為80萬—85萬噸，超過前期市場傳言的65萬噸。上周一開盤期價大幅拉漲，2304合約當日收漲1.38%，且夜盤再度走高，最高價18930元/噸，然而自上周二起鋁價持續回落，截至本周一下午收盤價為18375元/噸，完全抹去上周前期漲幅。供應端超預期減產之下，鋁價緣何沖高回落？后期行情又將如何演繹呢？
美元偏強壓制有色價格
近期，美國宏觀經濟數據均支撐美聯儲繼續加息預期，美聯儲2月FOMC聲明也強調了繼續抗通脹的決心，美元指數振蕩偏強，壓制有色金屬價格。
通脹方面，上周五晚間公布的美國1月核心PCE物價指數年率為4.7%，前值為4.6%，預期為4.3%，月率為1.8%，前值為-0.1%，預期為1.3%，顯示通脹降溫的進展比市場預計的更慢，市場對美聯儲加息預期繼續升溫。就業方面，截至2月18日當周美國初請失業金人數為19.2萬人，前值為19.5萬人，預期為20萬人，繼續低于前值及預期的數據，在一定程度上反映出就業市場仍然緊張，支撐美聯儲加息預期。景氣度方面，美國2月Markit服務業PMI初值為50.5，前值為46.8，預期為47.5，重新回到榮枯線上方，也對美聯儲加息預期形成支撐。
目前，芝商所Fedwatch工具顯示，市場普遍預期美聯儲將在3月、5月、6月的議息會議上各加息25BP，且年內不會轉向降息，有色金屬上周整體承壓明顯。
2月18日，云南部分電解鋁企業正式接到減產通知，但云南減產并非完全突發消息，減產傳聞已發酵半月有余，最早在1月31日，市場上便有云南因枯水期水庫蓄水容量低將導致限產傳聞，當時部分業內人士反饋限產規模擴大至35%，亦有人反饋限電負荷超110萬千瓦，折算電解鋁運行產能為65萬噸。在之后的2月上半月，不斷有各種傳聞傳出，鋁價走勢已相對其他金屬偏強，因此，市場對最終減產落地消息已有部分提前消化。
企業開工率環比回升
上周，鋁下游加工龍頭企業開工率周環比繼續回升，但回升幅度出現收縮，僅回升0.3個百分點至61.8%。分板塊來看，上周僅鋁板帶及鋁箔板塊開工率維持漲勢，其余板塊訂單表現穩定，開工率以持平為主。鋁型材開工率與前一周持平于58%，原生鋁合金開工率與前一周持平于56.2%，再生鋁合金開工率與前一周持平于47.5%，鋁線纜開工率與前一周持平于58%，鋁板帶開工率繼續回升0.8個百分點至77.8%，鋁箔開工率繼續回升1.7個百分點至82.1%。較小的下游開工回升幅度小幅削弱了前期復蘇預期下的多頭情緒。
展望后市，我們對中期鋁價走勢維持樂觀觀點。美元指數對有色金屬的壓制預計持續，后續美聯儲加息預期對鋁價的壓力將邊際遞減。供應方面，春節前貴州三輪限電減產影響74萬噸產能，云南本輪減產落地再影響80萬—85萬噸產能，中性復產時間預測影響全年40.57萬噸產量，將原本小幅過剩的供需平衡表逆轉為緊平衡。需求方面，今年國內經濟修復的大方向不會改變，節奏上可能是一個斜率不斷抬升的過程，前期復蘇斜率偏低并不影響整體向上趨勢，對鋁市全年需求保持樂觀，特別是在蓬勃發展的新能源汽車和光伏行業用鋁帶動之下。成本端，前期重要利空力量也有所削弱，電解鋁全國加權平均成本已經止跌企穩。整體來看，供減需增背景下，中期鋁價維持看多觀點，短期價格回落有望成為多頭進場機會。(作者單位：云財富期貨)
（文章來源：期貨日報）
關鍵詞： 指數走勢
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