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很久沒有聊現(xiàn)貨，一定程度上是因為確定性不高，現(xiàn)貨端多空都可以解釋，也沒有太大的矛盾出現(xiàn)，從方向到幅度各種摸不準，因此從交易策略角度就沒有相對安全的邊際，只能不斷進行觀察。但最近市場節(jié)奏明顯出現(xiàn)變化，近月05合約從上周開始加速收升水，現(xiàn)貨端亦出現(xiàn)連鎖效應，包括部分主播喊話豬價4月前后存在風險，進而使得養(yǎng)殖戶“搶跑”，豬價有所回落，養(yǎng)殖端情緒上周末還處在較為低落的狀態(tài)，但在期現(xiàn)同步回落收復升水后，市場環(huán)境再度出現(xiàn)變化，宏觀資金對股期均起到提振作用，疊加疫情消息開始發(fā)酵，金融市場先動，帶動現(xiàn)貨端情緒好轉，現(xiàn)貨短期風險解除。
具體分析一下：
疫情在期貨交易策略中充當什么角色？我們認為是提供不確定性及超預期表現(xiàn)的因素，首先回顧一下非瘟史：非瘟自2018年8月傳入中國，10月開始在北方影響明顯，致死率偏高，人心惶惶，一頭有病則出清一欄(無論是否是非瘟)，短期大量生豬涌入市場，市場嚴重供過于求，價格大幅下滑，2019年春夏在南方影響開始明顯，但由于前期北方已經拋售過，豬價在3月開始底部回升，但好轉的價格并沒有提振母豬存欄，生豬及能繁母豬存欄在2019年10月環(huán)比才開始由負轉正。
我們的養(yǎng)殖業(yè)已經與非瘟共存將近5年了，在長時間的疫情干擾下，現(xiàn)有的養(yǎng)殖場基本都有自身的一套應對非瘟的方式，包括但不限于“拔牙”等方式，在此期間我們的產業(yè)不斷升級換代，從企業(yè)設備到養(yǎng)殖選地較之前均有較大不同(現(xiàn)代化設備+深山老林養(yǎng)豬)，疫情風險已經大大降低，卷土重來導致大面擴散的風險極低，就算有短期的集中小面積爆發(fā)，對產能的影響程度可能不會有預期那么大，市場的關注點更多的應該回歸到生豬本身的供需中來。
從生豬供應端來看，維持增產預期不變，只是目前現(xiàn)貨絕對價格不高，飼料成本高位導致養(yǎng)殖利潤被壓縮，但市場抄底心理不斷，但需關注增產周期現(xiàn)貨上方壓制，且本輪現(xiàn)貨下跌并未導致行業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)大量虧損(13-14元/kg)，行業(yè)去產能尚未完全開始，后續(xù)出欄壓力仍在，行業(yè)將通過不斷降本增效增強競爭力(強化飼料配方+加強管理+降重)，部分成本控制較差的企業(yè)面臨虧損去產能的可能，而成本控制較優(yōu)的企業(yè)仍有部分盈利空間，直至產能出清后供需強弱邊際變化。
從策略角度考慮，市場對于疫情的炒作短期可能不會馬上停止，05合約臨近交割，關注期現(xiàn)回歸路徑；遠月或仍存預期炒作空間，在增產周期下或出現(xiàn)不及預期的可能，因此抄底及追多應謹慎。大思路延續(xù)長期虧損去產能后周期好轉路徑。
（文章來源：一德期貨）
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