世界觀察：宏觀預期兌現有限 鋼材上行驅動減弱

(資料圖)

鋼礦

觀點：宏觀預期兌現有限，鋼材上行驅動減弱

上周螺紋價格節后止跌企穩，開啟反彈走勢，但幅度仍然偏低，目前仍在高位震蕩，持倉小幅回升。宏觀方面，美國釋放鷹派信號，年內兩次加息或難以避免，國內6月PMI數據環比小幅回升，仍處景氣下方，出口與新訂單數據仍未修復，但后續被動去庫或將帶來主動補庫的驅動。產業來看，高爐鐵水產量繼續增加，產量觸及年內高位水平，電爐同步回升，建材供應壓力明顯增加；淡季正套帶來短期需求增量，但終端需求季節性走弱明顯。板材國內需求韌性較強，海外仍然偏弱。綜合來看，利潤修復受阻，產量持續回升帶來淡季超預期累庫壓力，政策預期效應逐漸減弱，淡季仍以窄幅震蕩為主。近期交易邏輯:1、周末政策落地證偽或不及預期帶來情緒反噬的回調壓力；2、淡季累庫是否在高產量下有超預期表現。策略方面，前期賣2310看漲期權合約繼續持有，螺礦比、縮利潤注意在淡季拐點確認止盈；操作上，7月仍以波段操作為主，價格可參考3600-3800區間。

鐵礦上周繼續增倉上行，突破800關口后漲幅放緩。主流礦發運沖高后小降，澳洲發運近期高位不穩，巴西發運則繼續上沖至最高位，但主流發運繼續向上突破的動力也不足。鐵水產量高位繼續小增，但由于成本線企穩回升 ，鋼廠利潤開始擠壓，限制了產量進一步提升空間，燒結粉日耗高位持穩，高產量狀態下補庫力度有限，短期看，在鐵水產量沒有有效下降之前，鐵礦需求偏緊和低庫存的問題難以緩解，但中期看，鐵水還有下降空間，發運又處于高區間，鐵礦供需面或將緩和，貿易礦壓力增大，疊加礦價已進入政策壓力區，鐵礦多頭格局下回撤風險也逐步增大，前期多單需謹慎減倉回避。

焦煤焦炭

觀點：鐵水高位續增，周五夜盤雙焦延續反彈

周五夜盤雙焦延續小幅反彈。焦炭方面，焦炭首輪提漲幅度50-60元/噸，目前仍在博弈中。受前期原料煤成本上升，部分焦企陷入虧損有限產現象，唐山焦企因環保要求限產有所加嚴，其他地區焦企多數在盈虧線附近仍維持正常生產。上周焦企產能利用率、產量微降。需求端，鐵水246萬噸，高位繼續增加，焦炭剛需支撐較強，不過多數鋼廠目前庫存尚可，按需采購為主。焦煤方面， 整體供應偏穩定，安檢影響不明顯。進口蒙煤甘其毛都口岸通車數在1000車左右，保持高位。需求端，鋼焦企業階段性補庫結束，采購趨于謹慎。總體來看，目前煤焦產業端矛盾不算突出，淡季盤面交易邏輯主要在政策預期上，在利好政策出盡前，預期比較難打破。但煉焦煤中長期偏寬松格局較難改變，加之下游鋼材供需壓力有增加態勢，煤焦盤面上方壓力也較大。預計短期盤面維持弱反彈走勢，不宜追多，單邊做空穩健者或仍需等待，套利焦煤9-1正套繼續持有。

（文章來源：美爾雅期貨）

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