世界觀察：宏觀預(yù)期兌現(xiàn)有限 鋼材上行驅(qū)動減弱

(資料圖)

鋼礦

觀點(diǎn)：宏觀預(yù)期兌現(xiàn)有限，鋼材上行驅(qū)動減弱

上周螺紋價格節(jié)后止跌企穩(wěn)，開啟反彈走勢，但幅度仍然偏低，目前仍在高位震蕩，持倉小幅回升。宏觀方面，美國釋放鷹派信號，年內(nèi)兩次加息或難以避免，國內(nèi)6月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比小幅回升，仍處景氣下方，出口與新訂單數(shù)據(jù)仍未修復(fù)，但后續(xù)被動去庫或?qū)碇鲃友a(bǔ)庫的驅(qū)動。產(chǎn)業(yè)來看，高爐鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加，產(chǎn)量觸及年內(nèi)高位水平，電爐同步回升，建材供應(yīng)壓力明顯增加；淡季正套帶來短期需求增量，但終端需求季節(jié)性走弱明顯。板材國內(nèi)需求韌性較強(qiáng)，海外仍然偏弱。綜合來看，利潤修復(fù)受阻，產(chǎn)量持續(xù)回升帶來淡季超預(yù)期累庫壓力，政策預(yù)期效應(yīng)逐漸減弱，淡季仍以窄幅震蕩為主。近期交易邏輯:1、周末政策落地證偽或不及預(yù)期帶來情緒反噬的回調(diào)壓力；2、淡季累庫是否在高產(chǎn)量下有超預(yù)期表現(xiàn)。策略方面，前期賣2310看漲期權(quán)合約繼續(xù)持有，螺礦比、縮利潤注意在淡季拐點(diǎn)確認(rèn)止盈；操作上，7月仍以波段操作為主，價格可參考3600-3800區(qū)間。

鐵礦上周繼續(xù)增倉上行，突破800關(guān)口后漲幅放緩。主流礦發(fā)運(yùn)沖高后小降，澳洲發(fā)運(yùn)近期高位不穩(wěn)，巴西發(fā)運(yùn)則繼續(xù)上沖至最高位，但主流發(fā)運(yùn)繼續(xù)向上突破的動力也不足。鐵水產(chǎn)量高位繼續(xù)小增，但由于成本線企穩(wěn)回升 ，鋼廠利潤開始擠壓，限制了產(chǎn)量進(jìn)一步提升空間，燒結(jié)粉日耗高位持穩(wěn)，高產(chǎn)量狀態(tài)下補(bǔ)庫力度有限，短期看，在鐵水產(chǎn)量沒有有效下降之前，鐵礦需求偏緊和低庫存的問題難以緩解，但中期看，鐵水還有下降空間，發(fā)運(yùn)又處于高區(qū)間，鐵礦供需面或?qū)⒕徍停Q(mào)易礦壓力增大，疊加礦價已進(jìn)入政策壓力區(qū)，鐵礦多頭格局下回撤風(fēng)險也逐步增大，前期多單需謹(jǐn)慎減倉回避。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：鐵水高位續(xù)增，周五夜盤雙焦延續(xù)反彈

周五夜盤雙焦延續(xù)小幅反彈。焦炭方面，焦炭首輪提漲幅度50-60元/噸，目前仍在博弈中。受前期原料煤成本上升，部分焦企陷入虧損有限產(chǎn)現(xiàn)象，唐山焦企因環(huán)保要求限產(chǎn)有所加嚴(yán)，其他地區(qū)焦企多數(shù)在盈虧線附近仍維持正常生產(chǎn)。上周焦企產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量微降。需求端，鐵水246萬噸，高位繼續(xù)增加，焦炭剛需支撐較強(qiáng)，不過多數(shù)鋼廠目前庫存尚可，按需采購為主。焦煤方面， 整體供應(yīng)偏穩(wěn)定，安檢影響不明顯。進(jìn)口蒙煤甘其毛都口岸通車數(shù)在1000車左右，保持高位。需求端，鋼焦企業(yè)階段性補(bǔ)庫結(jié)束，采購趨于謹(jǐn)慎。總體來看，目前煤焦產(chǎn)業(yè)端矛盾不算突出，淡季盤面交易邏輯主要在政策預(yù)期上，在利好政策出盡前，預(yù)期比較難打破。但煉焦煤中長期偏寬松格局較難改變，加之下游鋼材供需壓力有增加態(tài)勢，煤焦盤面上方壓力也較大。預(yù)計短期盤面維持弱反彈走勢，不宜追多，單邊做空穩(wěn)健者或仍需等待，套利焦煤9-1正套繼續(xù)持有。

（文章來源：美爾雅期貨）

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