中州期貨： 鋼材震蕩運行

鋼材 | RB2201&HC2201

核心觀點：專家建議建立煤價區間調控長效機制鋼材震蕩運行

主要邏輯：

①建材產量和消費均大幅低于去年同期，表需回升，去庫幅度擴大，對價格形成支撐。2+26城市明年一季度限產將超30%，若其它地區產量不變，則明年一季度全國產量將同比下降12.5%，熱卷及板材產量影響較大。昨唐山鋼坯維穩，上海熱卷維穩，上海螺紋上漲10。地產融資好轉后，停產工地復工以及前期施工放緩的工地進度加快，建材消費增加。

②地產、基建和制造業對鋼材消費帶動較差。10月地產數據繼續全面大幅下滑，10月地產銷售同比下降22%、投資同比下降5%，10月施工同比下降27%，新開工同比下降33%，地產對鋼材的消費形成最大拖累。10月23日全國人大授權國務院在部分城市開展房地產稅改革試點工作。挖掘機國內銷量持續7個月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過后期新增專項債發行進度有望加快。地產融資階段放松逐漸被證實，市場悲觀情緒得到一定修復。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性偏高。

投資建議：震蕩操作

煤焦 | J2201 & JM2201

核心觀點：多家焦企聯合發函抵制降價盤面煤焦震蕩運行。

1。主要邏輯：昨天下午國內期市收盤，黑色系品種普漲。焦煤領漲，漲幅達6.19%，動力煤漲超2%。但夜盤行情反轉，黑色系大幅下跌。截至23:00收盤，鐵礦石主力合約跌超6%，動力煤主力合約跌超5%，焦炭主力合約跌超2%。主要在于疫情影響盤面普跌。昨日以旭日營銷和山西鵬飛集團為代表的焦化行業龍頭企業發布通知表示不接收下游客戶的降價要求，河南利源燃氣、山西永鑫焦化、山西焦煤集團、濰焦薛城能源分公司、河北華豐能源、陜西黃河物資銷售中心等數十家企業跟進。目前焦炭市場降后暫穩運行，考慮焦炭價格已降至較低水平，部分鋼廠需求回升以及中間投機環節陸續進場采購，廠內焦炭庫存開始不同程度回落，焦企心態好轉，在期貨盤面持續回升的背景下，多看穩后市，下游鋼廠部分開啟提前補庫模式，整體看焦炭供需面逐步向好，后續市場關注焦企庫存以及下游采購節奏的變化。焦煤方面，焦炭出貨轉好，部分焦企開始小幅增產，焦企針對原料煤已開始適當補庫，煤礦價格經前期大跌之后出貨有所好轉，且部分煤礦線上竟拍成交價格較起拍價出現溢價現象。考慮到煤礦庫存多需要消化，整體價格仍呈穩中偏弱運行。進口蒙煤方面，24日甘其毛都口岸進關502車，貿易商出貨好轉，短盤價格上調至300-350元/噸，蒙5原煤主流價格價暫穩在1250-1300元/噸。2。市場研判：單邊震蕩操作

鐵礦石 | I2201

核心觀點：現貨成交量價齊跌反彈乏力震蕩整理

①供給寬松，到港高位，延續累庫。澳洲發運1819.1萬噸(+271.7)，發中國的比例84.09%(+0.75%)，巴西發運759.2萬噸(+150.7)，澳巴發運合計2578.3萬噸(+422.4)，全球發運合計3279.7萬噸(+565.4)。45港到港量2462.2萬噸(+108.1)。在港船舶167條(-11)，壓港改善。45港庫存15106.19萬噸(+100.49)，繼續累庫。

②限產持續，鐵水產量低位，港口成交好轉。進口礦周消耗量1757.35萬噸(-4.2)，以疏港量推算的鐵礦石需求為2028.25萬噸(+125.3)，以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1413.86萬噸(-7.07)，國內鋼廠鐵礦石庫存10669.28萬噸(-47.52)。最近一個交易日主要港口成交五日均值為108.04萬噸(-6.26)。

③綜合來看，采暖季限產、降能耗和減產繼續推進，11月24日唐山重啟重污染天氣Ⅱ級應急響應，礦石需求壓力依舊。鋼廠利潤增加，復產待驗證，基本面邊際改善但不支持持續走高。

市場研判：區間操作。

（文章來源：中州期貨）

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