焦點觀察：美爾雅期貨：豆粕漲近6% 原因有三！

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1、美國鐵路罷工懸而未決

7月份美國鐵路工會提出通過罷工提高鐵路工人勞動收入，美國政府的介入使鐵路公司和工會進入60天冷靜期；而冷靜期將于9月16日結束，但雙方談判仍未達成共識，可能引發美國全國性鐵路罷工阻礙商品運輸，進一步威脅到谷物、化肥和能源的供應。

2、成本端供應進一步收緊

9月12日USDA供需報告顯示美豆種植面積、收獲面積、單產、壓榨量、出口量及期末庫存均下修，作物生長報告顯示美豆優良率低于預期，引發CBOT大豆暴漲帶動國內豆粕走勢。具體來看，美豆優良率并未因天氣好轉而出現回升，反而下修1個百分點至56%，造成美豆預期單產降至50.5蒲/英畝，美豆預期產量和總供給分別降至43.78億蒲和46.33億蒲，盡管預期總需求量也減少至44.33億蒲，但供給減量高于需求減量，最終期末庫存降至2億蒲，低于市場預期2.47億蒲和8月2.45億蒲，造成市場對美豆供應異常悲觀大幅拉動CBOT大豆上漲。

3、國內需求較好，豆粕庫存下滑

8月下旬油廠榨利回升，進口大豆買船增加，但整體供給依然偏少，海關數據顯示，8月中國大豆進口716萬噸，創出2015年以來同期最低水平，9-11月預期到港1800萬噸，同樣低于過去4年均值。養殖利潤較好，且恰逢中秋十一雙節，下游補庫強勁，油廠開機率和豆粕現貨成交量持續保持高位，豆粕庫存已連續7周下降至66.54萬噸，現貨持續高基差、低庫存狀態，油廠挺粕意愿較強。

綜上，USDA9月報告美豆單產顯著低于預期，是對美豆持續走低的生長狀況的反饋，也是對8月報告異常高估的單產的修正；同時USDA報告對南美大豆產量預估保持不變，市場仍在觀望南美種植情況。國內下游十一備貨將會持續，豆粕庫存恐將保持在低位，短期高基差、低庫存狀態難以改變?？傮w來看，成本端供應收緊、國內供需均有支撐，豆粕重心或將震蕩上移。

（文章來源：美爾雅期貨）

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