如何面對(duì)周期？霍華德·馬克斯：我們或許永遠(yuǎn)不會(huì)知道要去往何處 但最好明白我們身在何處

當(dāng)很多匪夷所思的事情發(fā)生時(shí)，要再看周期。

橡樹(shù)資本創(chuàng)始人、投資大師霍華德·馬克斯說(shuō)：“在所有人都相信某種東西有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，他們不愿購(gòu)買(mǎi)的意愿通常會(huì)把價(jià)格降低到完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的地步。”

就像昨天一個(gè)醫(yī)藥龍頭企業(yè)，從1年前鮮衣怒馬的近百元跌到30元出頭。

霍華德·馬克斯的《投資最重要的事》是國(guó)內(nèi)很多投資人必讀之作，在那之后，他又用《周期》這一本書(shū)的篇幅來(lái)講周期這一話(huà)題。

誠(chéng)如他所說(shuō)，“面對(duì)周期，我們或許永遠(yuǎn)不會(huì)知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。”

我們到底身在何處？

現(xiàn)在有沒(méi)有處在周期的底部？

我們的情緒多大程度影響了當(dāng)下的選擇？

在這樣一個(gè)大周期的環(huán)境里，或許這些才是我們要靜下來(lái)好好思考的。

今天4月23日，世界讀書(shū)日，也是霍華德·馬克斯76歲生日。

本文整理了霍華德·馬克斯的50句金句，經(jīng)典重溫。

“這次不一樣”，是投資世界最危險(xiǎn)的5個(gè)字

1，當(dāng)其他人采取高風(fēng)險(xiǎn)的行為時(shí)，我們更需要謹(jǐn)慎行事。

2，“這次不一樣”，是投資世界最危險(xiǎn)的5個(gè)字，特別是在市場(chǎng)價(jià)格走到歷史上極端估值水平時(shí)就更加危險(xiǎn)，可是這個(gè)時(shí)候說(shuō)“這次不一樣”的人特別多。

3，一定要記住，當(dāng)事情看起來(lái)“好到不像真的”時(shí)，它們通常不是真的。

4，“最壞情況”只意味著“我們過(guò)去見(jiàn)過(guò)的最壞情況”，但它并不代表未來(lái)事件不可能更糟。

5，最大的投資風(fēng)險(xiǎn)存在于最不容易被察覺(jué)的地方，反之亦然。

6，當(dāng)人人都相信某種東西沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，價(jià)格通常會(huì)被哄抬至蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)的地步。

在所有人都相信某種東西有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)是最小的

7，如果更高風(fēng)險(xiǎn)的投資確實(shí)能夠可靠地產(chǎn)生更高的收益，那么它就不是真的高風(fēng)險(xiǎn)了！

8，如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前市場(chǎng)上，大多數(shù)投資者都認(rèn)為會(huì)發(fā)生，那么這就不是風(fēng)險(xiǎn)；如果大多數(shù)投資者都認(rèn)為某件事未來(lái)不會(huì)發(fā)生，那么這件事就是風(fēng)險(xiǎn)之所在。

9，在所有人都相信某種東西有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，他們不愿購(gòu)買(mǎi)的意愿通常會(huì)把價(jià)格降低到完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的地步。廣泛的否定意見(jiàn)可以將風(fēng)險(xiǎn)最小化，因?yàn)閮r(jià)格里所有的樂(lè)觀(guān)因素都被消除了。

10，投資最有趣的一件事是它的矛盾性：最顯而易見(jiàn)、人人贊同的事，最終往往被證明是錯(cuò)誤的。

好賺的大錢(qián)，來(lái)自做別人不愿意做的事情資

11，好賺的大錢(qián)，是來(lái)自于做別人不愿意做的事情。如果你做的事情大家也都急著要做，并且跟你搶著做，你只有在出錢(qián)最高的時(shí)候才能做，這就意味著不可能成功。如果你是要買(mǎi)入，別人都不愿意買(mǎi)，你就可以低價(jià)買(mǎi)入，有很好的回報(bào)。

12，當(dāng)發(fā)生危機(jī)時(shí)，我們需要賺錢(qián)。賺錢(qián)有兩個(gè)前提條件，第一得有錢(qián)，第二得有種，敢花這筆錢(qián)，當(dāng)兩者都具備，這就是成功的公式。

13，在恐慌的時(shí)候，人們用百分之百的時(shí)間確定不會(huì)有任何損失……其實(shí)在這個(gè)時(shí)候，他們應(yīng)該擔(dān)心的反而是，可能會(huì)錯(cuò)失極佳的投資機(jī)會(huì)。

14，當(dāng)?shù)蹲油Ｖ瓜侣洌瑝m埃已然落定，不確定性得到解決的時(shí)候，利潤(rùn)豐厚的特價(jià)股也將不復(fù)存在。

僅僅做與大眾相反的投資是不夠的，還必須知道大眾錯(cuò)在哪里

15，僅僅做與大眾相反的投資是不夠的。你必須保證自己在進(jìn)行逆向投資的時(shí)候，不僅知道它們與大眾的做法相反，還知道大眾錯(cuò)在哪里。只有這樣你才能堅(jiān)持自己的觀(guān)點(diǎn)。

16，成功的投資不在于“買(mǎi)好的”，而在于“買(mǎi)得好”。

17，有最棒的投資便宜貨的地方，通常是那些沒(méi)有人發(fā)掘的地方，或者沒(méi)有人重視的地方。

18，我們的目標(biāo)就是尋找估價(jià)過(guò)低的資產(chǎn)，最好的機(jī)會(huì)通常是在大多數(shù)人不愿做的事情中發(fā)掘出來(lái)的。

19，便宜貨的價(jià)值在于其不合理的低價(jià)位，因而具有不尋常的收益–風(fēng)險(xiǎn)比率，它們就是投資者的圣杯。

20，重大底部出現(xiàn)在人人都忘記潮水仍會(huì)上漲的時(shí)候。那就是我們期望的時(shí)機(jī)。

周期肯定會(huì)直到永遠(yuǎn)

21，面對(duì)周期，我們或許永遠(yuǎn)不會(huì)知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。

22，上漲肯定不會(huì)直到永遠(yuǎn)，但是周期肯定會(huì)直到永遠(yuǎn)。

23，大多數(shù)人都知道，大漲之后必有大跌。不過(guò)只有極少數(shù)人能夠看明白，真相是大漲引發(fā)大跌。

我們要明白以下兩點(diǎn)：第一，大漲之后的周期性調(diào)整不會(huì)是溫和的、逐漸的、沒(méi)有痛苦的；第二，沒(méi)有大漲就不可能有大跌。

24，投資人記不住過(guò)去的事，進(jìn)一步加強(qiáng)了周期的影響力。

25，大多數(shù)趨勢(shì)最終總會(huì)發(fā)展過(guò)度，較早意識(shí)到這一點(diǎn)的人會(huì)因此而獲利，較晚參與進(jìn)來(lái)的人則因此而受到懲罰。

26，卓越投資人必須具有懷疑主義，“當(dāng)樂(lè)觀(guān)主義過(guò)度的時(shí)候，懷疑主義會(huì)召喚悲觀(guān)主義；但是當(dāng)悲觀(guān)主義過(guò)度的時(shí)候，懷疑主義也會(huì)召喚樂(lè)觀(guān)主義。”

27，不要過(guò)于關(guān)注每天市場(chǎng)短線(xiàn)的上漲和下跌，這些都是如芝麻一般的小事，而要關(guān)注一生只有一次的周期走到極端的情況，這才是如西瓜一般的大事。

28，即使市場(chǎng)過(guò)度發(fā)展，記住，“估價(jià)過(guò)高”與“明天就會(huì)跌”是截然不同的。

投資是反直覺(jué)的

29，在投資事件中，每件重要的事都是反直覺(jué)的，每件大家都覺(jué)得很明顯正確的事，其實(shí)都是錯(cuò)誤的。

30，每個(gè)人都相信世上總有東西會(huì)永遠(yuǎn)有效，但正是此時(shí)那個(gè)東西肯定會(huì)變得不再有效了。

31，如果真的每個(gè)人都認(rèn)識(shí)到了市場(chǎng)漲得太高，那么市場(chǎng)就根本不會(huì)漲得那么高了。

32，投資人心理像鐘擺一樣，很多時(shí)間都在走極端，要么走向一個(gè)極端，要么走向另一個(gè)極端，投資人很少停留在中心點(diǎn)上，很少走令人幸福快樂(lè)的中庸之道。

33，那些天生不容易情緒化的人，做起投資來(lái)會(huì)容易得多。缺少情緒是上天賜予投資人的一大優(yōu)點(diǎn)。它在投資上是優(yōu)點(diǎn)，但是在其他領(lǐng)域，比如在婚姻上，可能就是上天給你的一大缺點(diǎn)了。

34，追隨在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)流行的趨勢(shì)，可能會(huì)導(dǎo)致投資者走在一條舒適但方向錯(cuò)誤的道路上。

如果我們避免損失，獲利就會(huì)不請(qǐng)自來(lái)

35，無(wú)論基本面有多好，人類(lèi)的貪婪與犯錯(cuò)傾向都會(huì)把事情搞得一團(tuán)糟。

36，如果我們避免損失，獲利就會(huì)不請(qǐng)自來(lái)。

37，只預(yù)測(cè)正確并不能確保投資成功，你必須比其他投資人預(yù)測(cè)得更加準(zhǔn)確，才能確保你的投資更加成功。

38，同樣的道理，你并非一定要完全正確才能獲得投資成功：你只要錯(cuò)得比其他投資人更少就行了。

39，投資成功并不是來(lái)自擁有一個(gè)正確的預(yù)測(cè)，而是來(lái)自擁有一個(gè)超越大眾的卓越預(yù)測(cè)。

在你得不到你想要的東西時(shí)，你得到的是經(jīng)驗(yàn)

40，成功的投資往往只會(huì)教給人兩點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：一是賺錢(qián)很容易，二是根本不用擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)。這是兩個(gè)特別危險(xiǎn)的偽經(jīng)驗(yàn)。

41，“在你得不到你想要的東西時(shí)，你得到的是經(jīng)驗(yàn)。”好光景只會(huì)帶來(lái)壞經(jīng)驗(yàn)：投資很容易，你已經(jīng)了解投資的秘密，你不必?fù)?dān)心風(fēng)險(xiǎn)。

42，人與其他物種的區(qū)別之一是，我們不必親身經(jīng)歷某件事情便能知道它的危險(xiǎn)性。我們不需要通過(guò)燒傷自己來(lái)驗(yàn)證我們不應(yīng)坐在滾燙的火爐上的事實(shí)。但是在牛市中，人們往往會(huì)喪失這種能力。

43，成功本身孕育了失敗的種子，失敗本身也孕育了成功的種子。

不能讓社會(huì)來(lái)為我們定義什么是成功

44，我最重要的經(jīng)驗(yàn)之一就是不能讓社會(huì)來(lái)為我們定義什么是成功。社會(huì)可能定義成功就是最多的錢(qián)，最好的車(chē)，最好的房子。但是如果這個(gè)不適合我們，就不應(yīng)該去追逐。

45，世界上最糟糕的事情是花一生的時(shí)間追逐社會(huì)為你安排的目標(biāo)，然后在人生最后階段發(fā)現(xiàn)自己浪費(fèi)了時(shí)間。

46，對(duì)未來(lái)趨勢(shì)，你知道得比別人更多，即占有知識(shí)優(yōu)勢(shì)，就足以讓你取得長(zhǎng)期投資成功。

47，廣泛閱讀對(duì)于日后從事投資是非常好的預(yù)習(xí)。

閱讀的重要性不言而喻，而且要閱讀各行各業(yè)的書(shū)籍，不僅僅局限于投資領(lǐng)域，比如閱讀科技領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)書(shū)籍，你可以發(fā)現(xiàn)它跟投資如此不同，卻又有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系……

48，當(dāng)你尋找職業(yè)發(fā)展方向時(shí)，最重要的兩件事就是：找到可以利用優(yōu)點(diǎn)而又不暴露太多缺點(diǎn)的東西，和做一些自己喜歡的事情。

49，在投資的世界里，沒(méi)有哪些知識(shí)會(huì)永遠(yuǎn)有效。

50，嫉妒比貪婪更具負(fù)面影響，是人性里危害最大的一個(gè)方面。投資者大多難以接受別人賺錢(qián)比自己多這一事實(shí)。

（文章來(lái)源：聰明投資者）

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