隨著中證1000股指期貨和期權上市臨近，以公募和私募為主的機構投資者摩拳擦掌積極備戰。近日，多家百億元級量化私募相關人士表示，中證1000股指期貨和期權的推出一方面將進一步擴容策略容量，降低對沖成本，另一方面有利于緩解中證500指數賽道的擁擠程度，獲得更加精準的對沖工具。
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《證券日報》記者獲悉，7月22日，一批跟蹤中證1000指數的中證1000ETF產品將與中證1000股指期貨和期權上市當日同步開售。與此同時，已有私募“聞風而動”。
鳴石投資基金經理楊堃對《證券日報》記者表示，公司將繼續加大研發投入，持續進行策略迭代，根據市場需求推出中證1000對沖策略產品及混合類對沖策略產品，以滿足不同風險偏好投資者的資產配置需求。
進一步擴大策略容量
今年以來，A股市場波動加劇，這促使部分以指數增強策略為主的百億元級量化私募投資收益難度加大，而對比中性策略來看，則顯得相對輕松一些。據了解，目前以指數增強策略為主的量化私募，多圍繞中證500指數布局，這是基于對成份股流動性的考慮，但對于中性策略來說，目前已上市的滬深300股指期貨、中證500股指期貨，以該策略為主的量化私募投資布局則相對寬泛。
“中證1000股指期貨和期權的推出，將為市場參與者新增有效風險管理工具，有利于吸引投資者參與市場定價；同時，進一步提升小盤股市場的有效性，有利于小盤股的流動性，在較長期限上穩定市場波動。”明汯投資相關人士對《證券日報》記者表示。
據悉，目前明汯投資對沖型產品線多以滬深300股指期貨或中證500股指期貨做對沖，由于量化投資的持倉分散化特點，通常幾百只到千余只標的不等，這使得量化交易者股票持倉相對更偏中小盤股票，而隨著中證1000股指期貨和期權的推出，又增加了有效的風險管理工具，有助于策略進一步豐富，形成覆蓋大、中、小盤股的較為完整的風險管理體系。
在楊堃看來，對于量化市場來說，中證1000股指期貨和期權將帶來全新的中性產品類別，從而構成對滬深300、中證500和中證1000衍生品的對沖策略，以及跨品種對沖等多種產品形式，預期資金配置的分流效應將使得量化投資不再錨定中證500指數成份股和對應的衍生品，從而進一步擴大策略容量。此外，更多的對沖工具將使得全市場對沖成本顯著下降，有利于量化對沖產品提升活躍度。
“中證1000指數綜合反映A股市場中一批小市值公司的股票價格表現。”明汯投資相關人士介紹，中證1000指數由全部A股中剔除中證800指數成份股后，規模偏小且流動性好的1000只股票組成，成份股市值中位數僅為99億元，平均值為121億元；其中，市值在百億元以下的數量占比超過50%，市值在200億元以下的數量占比近90%。
私募排排網數據顯示，截至7月20日，百億元級量化私募旗下的中證1000指數增強產品，年內整體收益率僅為-2.06%，其中，取得正收益占比為29.17%。同時，截至7月18日，年內共發行了36只中證1000指數增強產品。
有利于降低對沖成本
現階段，由于中證500指數增強產品市場認知度和規模偏高，該賽道已出現擁擠，而中證1000指數增強產品市場規模偏低，仍有穩定超額收益空間，且隨著中證1000股指期貨和期權的上市，預期圍繞中證1000指數布局的對沖產品也會不斷增加，屆時量化市場的產品類型也會進一步豐富。
幻方量化相關人士對《證券日報》記者表示，中證1000股指期貨和期權的推出將進一步豐富對沖工具類別，衍生品交易機會也會更多，中性策略獲取的阿爾法收益也會有更精細化的對沖工具，預期量化機構會加大對中性策略產品的布局。
“公司目前已有中證1000指數增強產品，接下來還會加快加強研發投入，持續進行策略迭代，推出中證1000對沖策略產品，以多元化對沖策略產品，滿足不同風險偏好投資者的資產配置需求。”楊堃表示，中證1000指數的成份股更加分散，主要集中在新興行業，且市值較小，多數成份股市值小于200億元，同時股票彈性更大、機構覆蓋度低，相比于滬深300指數和中證500指數，中證1000指數有著更好的超額收益獲取空間，這也是量化策略下一個發力點的主要原因。
此外，楊堃認為，隨著中證1000股指期貨和期權的上市，中證500股指期貨的貼水程度會有所收斂，這有利于降低中證500指數對沖策略產品的對沖成本。“市場對量化對沖產品的選擇偏好，一方面看不同股指期貨之間的貼水程度差異，另一方面則取決于不同賽道之間的擁擠程度，以及超額收益水平差異。”
（文章來源：證券日報）
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