機構觀點：純堿移倉換月新晉主力拉漲|觀天下

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摘要：純堿高開工率低庫存，高利潤率，重堿訂單充足，浮法、光伏玻璃剛需，產銷兩旺，廠家漲價意愿強烈，輕堿需求疲軟，燒堿年內跌幅較大，對輕堿有一定替代影響。而下游玻璃仍舊虧損，下游需求啟動，庫存下降明顯，對高價純堿抵觸。近期美國硅谷銀行破產、瑞士瑞信銀行暴雷，美聯儲加息25個基點，外網宏觀面利空來襲；基本面1-2月份產量同比略增，出口環比下降，基本符合市場預期。移倉換月，新晉主力SA2309回補基差，但下半年阿拉善供應釋放，恐影響高價純堿持續性，前期企業高位參與套保者繼續持有。

純堿本周SA305減倉，SA309增倉，完成移倉換月。SA305由于以主動減倉為主，行情區間較小，基本維持在2800-2880區間震蕩，SA309則成為新晉主力合約，突破2350-2430的低位震蕩區間，強勢增倉拉漲，大漲近100點，重新回到高位2450-2600的震蕩區間。操作上前期3000上方參與SA305空頭套保者可繼續持有，投機者2800附近擇機離場。SA309則可依托2450-2600的震蕩區間高位逢高沽空，前期2600以上的空單再創新高之前仍可繼續持有。

前期建議純堿廠商可在上漲高位擇機進行套期保值，SA2305特別是3000元/噸以上，利潤率較高。目前純堿廠的利潤率繼續上漲，純堿廠的利潤十分豐厚。2023年三季度遠興能源天然堿投產后，純堿利潤率下降是大概率事件，故3000元/噸以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空單可繼續持有。

本周國內純堿現貨市場偏弱整理，成交重心小幅下移。本周純堿廠家開工負荷高位，但多數廠家仍有待發訂單，整體庫存水平仍偏低。重堿剛需持續增加，輕堿下游需求疲軟，純堿主要下游產品盈利情況欠佳。期貨盤面震蕩運行，市場觀望情緒濃厚，下游用戶拿貨積極性不高。期貨貨源價格優勢明顯，對現貨市場造成一定影響，部分純堿廠家靈活接單出貨為主，成交重心小幅下移。截至3月23日純堿廠家輕堿主流出廠價格在2600-2800元/噸，重堿主流送到終端價在 3000-3150元/噸，較上周下調50元/噸。純堿期貨新晉主力SA309基差較大。

（文章來源：英大期貨）

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