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        每日觀點:豆粕有望重演基差回歸行情

        時間:2022-10-13 10:00:19       來源:方正中期期貨


        (資料圖片)

        摘要:

        今年下半年以來 CBOT 大豆價格重心整體下移至 1300-1500美分/蒲區(qū)間偏弱運行,主要原因在于上半年推高美豆期價的驅(qū)動力在逐步減弱。前期推動美豆價格拉升至 1500-1700 美分/蒲高位區(qū)間的驅(qū)動因素在于加拿大油菜籽及南美大豆大幅減產(chǎn)、美聯(lián)儲量化寬松、俄烏摩擦等因素。目前來看,加拿大油菜籽產(chǎn)量逐步恢復至正產(chǎn)年份的 2000 萬噸左右,從南美墑情及播種面積來看市場預估新作大豆會增產(chǎn) 20%,美聯(lián)儲為抑制通脹連續(xù)加息且后續(xù)加息預期依舊強烈,美元指數(shù)走高會持續(xù)抑制大宗商品價格,前期利多逐步弱化甚至轉(zhuǎn)化為利空,當前利多因素預計不足以支撐美豆價格維持當前高位。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格則站穩(wěn)5000元/噸并全線漲至 5300 以上,大商所豆粕主力01合約在4000元/噸上方走勢堅挺,目前基差處于歷史高位,預計11 月以后基差將會逐步收斂。

        當前期貨、現(xiàn)貨、基差價格與今年 3 月很像,包括國內(nèi)豆粕基本面也很相似,但國外基本面與宏觀情況卻并不相似。國內(nèi)來看,目前大豆與豆粕庫存和 3 月份均處于較低位置,油廠挺價豆粕,但需求方面由于生豬養(yǎng)殖利潤較好,下游接受度是比 3 月要好一些。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格也同樣面臨著后期大豆到港量增加的沖擊。國際市場來看,下半年美聯(lián)儲加息預期是要強于一季度的,當前的宏觀層面是比 3 月份更利空美豆的,但人民幣貶值則體現(xiàn)為進口成本的增加,貨幣政策對于國內(nèi)豆粕影響整體偏中性。國際油籽供應預期來看是要好于 3 月份,表現(xiàn)更為利空。總體來看,當前基本面情況比 3 月底的利空因素更多一些,預計 11 月份豆粕現(xiàn)貨價格、期貨價格、基差將會歷史重演,且方向均是向下。基差回歸之前不建議做空豆粕,現(xiàn)貨庫存充足的產(chǎn)業(yè)客戶考慮及時降低現(xiàn)貨庫存,考慮做空基差策略。

        (文章來源:方正中期期貨)

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