4月以來，受降雨、原料走弱、宏觀預期降溫等因素影響，鋼價回落明顯，相較一季度市場的高預期，二季度需求表現存疑，“金三銀四”進入尾聲，市場信心略顯不足，鋼價躊躇不前。
房地產用鋼有限
國家統計局數據顯示，一季度GDP同比增長4.5%，超出市場預期的4%，且遠高于前值2.9%，這也被認為是經濟回暖的重要標志。同時，3月消費數據較好，同比增長高達10.6%，高于預期的7.5%，反映疫情過后，國內消費復蘇的動力在持續增強。不過，此次生產和投資并沒有突出表現。其中，3月規模以上工業增加值同比增長3.9%，低于預期4.4%，而固定資產投資同比增長5.1%，下降0.4個百分點，低于預期5.7%，其中基建投資累計同比增長穩定在8.8%左右。說明當前工業生產恢復有所放緩，投資拉動的核心仍是基建領域。
(相關資料圖)
圖為房地產竣工、新開工、銷售面積同比（單位：%）
值得關注的是，與用鋼需求緊密相關的房地產領域出現明顯分化。一方面，得益于融資松綁、專項借款、紓困資金等保交樓政策的直接利好，竣工端持續好轉。1—3月，房屋竣工面積同比增長16.8%，增幅擴大8.8個百分點。同時，銷售數據明顯改善，1—3月商品房銷售面積同比降幅進一步放緩至1.8%，收窄1.8個百分點。且70大中城市中一二線城市新建商品住宅銷售價格環比漲幅繼續擴大0.1和0.2個百分點。說明當前房企供應量增加的同時購房者信心逐步重筑。
另一方面，新開工、施工面積仍處于較低水平，同比降幅分別為5.2%和19.2%，跌幅進一步擴大0.8和9.8個百分點。對于用鋼需求來說，通常在新開工之后的3個月內，即地基階段是用鋼量高峰，這也意味著僅僅是竣工端回暖不足以支撐用鋼需求明顯改善。但若銷售持續向好，助力企業資金回流和促進投資拿地及新開工意愿，也有望提高下半年房地產對用鋼需求的預期。
整體來看，一季度經濟企穩復蘇也為二季度經濟回升奠定了基礎，從目前市場預計來看，基于去年疫情低基數影響，二季度GDP或將在7%以上。但房地產是否會延續當前分化態勢，尤其是新開工、施工環節能否隨著竣工好轉有所回暖仍待觀察。
二季度存供強需弱壓力
2月中下旬以來，隨著下游施工進度的加速，螺紋鋼需求持續回升，生產隨著需求預期的向好同步加快，供需結構表現出雙增的格局，且庫存持續去化，進一步提振市場信心，螺紋鋼期貨價格最高上探4400元/噸。但進入3月中旬之后，外圍市場爆發銀行風險事件，引發全球避險情緒，再次推升美元等避險資產價格，大宗商品隨之承壓，黑色應聲大跌。進入4月，國內多地連續降雨，再度影響市場采購情緒，與此同時，一季度工程回款不暢，導致后續開工進度放緩，疊加價格下跌后市場謹慎心態，螺紋鋼市場持續低迷，表觀需求走弱。
圖為螺紋鋼表觀需求（單位：萬噸）
根據鋼聯的周度庫存數據，3月上旬螺紋鋼表觀消費連續兩周突破350萬噸，但進入3月下旬，隨著需求持續轉弱，表需最低回落至310萬噸，接近去年同期水平，處于階段低位。不過，從本周近兩日全國建材成交量來看，均值有所回升，且周一成交量創出今年以來的高點，達到21.85萬噸，較3月上旬最高值要多出0.67萬噸。臨近五一假期，節前1—2周有補庫需求，短期需求端有邊際改善的空間。不過鑒于今年貿易商和終端心態較為謹慎，始終保持低庫存，因此，補庫量相對有限，或低于往年同期。而金三銀四之后隨即進入梅雨高溫季節，需求或進一步承壓。
產量方面，據了解，今年將實行粗鋼產量平控，即在2022年10.18億噸基礎上不增不減，下半年再根據實施情況動態調整。國家統計局最新數據顯示，1—3月我國粗鋼產量26156萬噸，同比增長6.1%，上半年實現規模減產的可能性不大，大概率將高出去年同期水平，二季度鋼廠產量調節將主要取決于利潤波動。近期隨著鋼價下行，虧損主要集中在電爐廠，生產整體趨緩，但高爐減產動力不強，整體處于盈虧平衡線附近。目前來看，螺紋鋼實現規模減產較難，鋼產量將持續保持階段高位。
二季度整體而言，需求預期有走弱的壓力。5月中下旬開始逐步進入梅雨淡季，受天氣影響，施工或將進一步放緩，若供應端沒有規模檢修的計劃，后續將存在供強需弱的壓力，目前螺紋鋼連續8周降庫，庫存降幅逐步趨緩，后續有累庫風險，持續關注需求表現。
原料端成本支撐下移
原料端，采暖季過后煤炭系價格明顯回落，一方面，蒙煤進口增加，澳煤進口逐步放開，雖目前并未對國內形成規模沖擊，但市場預計下半年增量會逐步凸顯。且國內生產逐步回升。另一方面，采暖季后煤炭用量回落，保供穩價進一步改善了前期能源緊張的局面。隨著供需結構逐步轉向寬松，煤炭系價格回落壓力加大。焦炭同時受到焦煤成本下移影響，也因鋼廠利潤收縮帶來提降壓力，雙焦價格的走弱對成材形成拖累。此外，鐵礦石二季度海外發運預計將有回升，若終端需求沒有明顯改善，供需基本面存在邊際走弱的壓力。整體來看，成本支撐下移將對成材帶來負面影響。
綜合來看，國內經濟穩步回升及基建穩增長托底，將給鋼價帶來支撐。但隨著需求季節性轉弱，二季度基本面存在供強需弱的壓力，同時，原料端成本支撐將較一季度有所下移，尤其是煤炭系寬松格局或將拖累成材走勢。因此，二季度鋼價反彈高度有限，高點或將逐步下移，淡季有走弱的壓力。（作者單位：中原期貨）
（文章來源：期貨日報）
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