通脹假摔逐漸兌現 黃金回測重要支撐

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上周現貨黃金承壓走低，周跌幅1.5%，最終收于1913.83美元/盎司。內盤方面，黃金T+D因人民幣匯率原因相對堅挺，平盤收于454.73元/克。總體上，美國 7 月CPI已出現此前反復提示的“假摔”跡象，同時，美聯儲兩大鴿派委員否認年內降息且美債收益率持續走高，使得被視為無息資產的黃金率先明顯受壓。

后市來看，美國通脹后期面臨整體被重新推升的風險，即便加息節奏會暫停，但利率長時間維持較高水平的概率不斷加大，故黃金短期內或面臨測試甚至跌破1900美元關口的走勢路徑。

美國勞工統計局最新數據顯示，美國7月CPI同比漲幅從6月的3%加速至3.2%，為2022年6月以來首次加速上升，但低于預期的3.3%，CPI環比上升0.2%，符合預期，與前值持平。剔除食品和能源后的7月核心CPI同比上漲4.7%，符合預期，低于前值4.8%。7月核心CPI環比上升0.2%，符合預期，與前值持平，并創兩年多以來的最小連續漲幅。不過，7 月服務業CPI年率仍然極高，同比上漲6.1%。更值得關注的是，不含住房的核心服務CPI重新加速，月環比上漲0.2%，同比從6月3.9%上漲到4%，而該指標被市場普遍認為是美聯儲的新晉通脹觀測點。

目前來看，美國通脹正持續降溫，核心CPI創兩年多來最低連月增速。這一數據提高了美聯儲下月不加息的幾率，也強化了市場對美國經濟軟著陸的預期。芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，市場預計美聯儲9月按兵不動的概率為89%。綜上，預計9月份加息節奏暫停或令黃金近期偏空走勢迎來一段時間的喘息，多空雙方恐圍繞1900美元大關展開一番激烈博弈。

不過，當下美國通脹仍有兩大隱憂：第一，4.7%的年化核心CPI增長率依然是美聯儲2%目標的兩倍多，同時核心PCE也遠高于美聯儲設定的2%目標，因此不要指望美聯儲會很早宣布反通脹“任務完成”。第二，7月下旬能源價格開始上漲或將推高下個月的整體通脹率，并且對核心指數構成上行風險，因為能源因素將傳導至制造業和運輸服務業等能源密集型行業。另外，此前的文章中也有提及，二季度的通脹回落很大一部分原因是因前期高基數效應所導致。考慮到此前CPI高基數效應在下半年消散，疊加國際油價大幅走高，故預計今年底至明年初的美國通脹率可能會重返5%，美聯儲抗通脹之路后續大概率遭遇新的困境，這勢必對于黃金再度造成宏觀面的壓力。

綜上所述，美國通脹“假摔”現象已初露崢嶸，美聯儲又將陷入抗通脹困境令緊縮政策面臨重新定價，預計金價將呈現偏空震蕩。

（文章來源：新華財經）

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