近日，中證1000股指期貨和期權(quán)交易獲批，相關(guān)合約于7月22日正式掛牌交易。私募人士表示，股指期貨期權(quán)等金融衍生品是市場中重要的風(fēng)險管理工具，對于股市平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要意義，也為投資者提供了更精細化的風(fēng)險管理方式，推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新。與此同時，私募機構(gòu)期待未來能有更多的指數(shù)期貨期權(quán)產(chǎn)品推出，進一步完善金融市場結(jié)構(gòu)。
中證1000成分股
“專精特新”含量高
(資料圖片)
中證1000指數(shù)是由全部A股中剔除中證800指數(shù)成分股后，規(guī)模偏小且流動性好的1000只股票組成，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補。從指數(shù)的編制角度來看，明汯投資表示，中證1000指數(shù)成分股的主要權(quán)重集中在100億元~200億元的市值區(qū)間，50億元~100億元區(qū)間則包含股票數(shù)最多，相對其他指數(shù)，中證1000指數(shù)更好地描述了小盤股的特征。
因諾資產(chǎn)表示，基于目前中國市場的股票特點，可以認為300指數(shù)是大盤股指數(shù)，500指數(shù)是中盤股指數(shù)，1000指數(shù)是小盤股指數(shù)。中證1000衍生品的推出，豐富了不同層次的衍生品結(jié)構(gòu)。
念空科技稱，1000指數(shù)成分股相比300和500指數(shù)市值更小，更能代表市場中小市值個股，波動率更大。另外，1000指數(shù)成分股權(quán)重更分散，指數(shù)受單只成分股走勢的影響較小。
由于編制規(guī)則不同，中證1000也呈現(xiàn)出科技屬性強、表現(xiàn)活躍、行業(yè)相對均衡等特點。
世紀前沿私募指出，中證1000指數(shù)小市值風(fēng)格顯著，成分股科技屬性強，“專精特新”含量高，能綜合反映A股市場中一批小市值公司的股票價格表現(xiàn)，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補。寬基指數(shù)覆蓋了各行各業(yè)，相對均衡，當(dāng)前股債性價比高，成長空間較大。
豐衍私募執(zhí)行董事兼投資經(jīng)理么琦認為，中證1000指數(shù)偏小盤成長風(fēng)格，成分股高度分散，普遍具有較強的科技創(chuàng)新屬性，是滬深300等寬基指數(shù)非常好的補充。
與此同時，不少私募機構(gòu)對未來更多指數(shù)期貨期權(quán)產(chǎn)品的推出有所期待。明汯投資表示，希望未來繼續(xù)推出創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板指數(shù)等相關(guān)期貨期權(quán)的對沖工具。
“創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)指數(shù)相較主板較為獨立，期待未來可以單獨推出衍生品。”因諾資產(chǎn)說。
念空科技也表示，未來應(yīng)該會有更多的金融工具推出，如科創(chuàng)50指數(shù)期貨期權(quán)、中證500指數(shù)期權(quán)以及ETF期權(quán)、上證50指數(shù)期權(quán)等。這樣，市場參與者會有更多的選擇來實現(xiàn)預(yù)期的投資目標(biāo)。
在么琦看來，已有的期貨品種如上證50、中證500、國債期貨都具備推出期權(quán)的條件。除了指數(shù)期貨，期待未來能推出個股期貨和期權(quán)。也希望在推出新品種的同時可以考慮逐步放寬交易限制，以適應(yīng)日益龐大的資本市場規(guī)模，更好地為資本市場提供服務(wù)。
進一步推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新
助力市場平穩(wěn)健康發(fā)展
股指類金融衍生品作為金融市場重要的對沖工具，對股市的平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要意義。因諾資產(chǎn)指出，對于量化投資而言，股指類金融衍生品更是不可替代的重要工具。中國量化投資的發(fā)展，就始于2010年4月滬深300股指期貨的推出。豐富的金融衍生品市場，對量化投資而言是重要利好，也非常有助于量化投資充分發(fā)揮其優(yōu)勢，進一步平抑市場的無效波動，增進市場有效性。
從產(chǎn)品與交易角度來看，寬投資產(chǎn)直言，上證50、滬深300、中證500都是相當(dāng)成熟的衍生品，但受制于50與300指數(shù)的行業(yè)風(fēng)格過于集中，當(dāng)前僅500指數(shù)能較為有效的代表市場整體，實現(xiàn)對沖整體市場的效果，因而圍繞500指數(shù)形成了完善的中性化Alpha產(chǎn)品和指數(shù)增強產(chǎn)品，導(dǎo)致500指數(shù)對沖聚集，產(chǎn)生較高的貼水結(jié)果與對沖成本，限制了中性化產(chǎn)品的發(fā)展。1000指數(shù)增加后，增加了1000指數(shù)對沖Alpha策略的可能。同時，50、300與1000指數(shù)的混合對沖，也能在一定程度上分流500指數(shù)對沖的聚集，緩解500指數(shù)做空需求，降低500指數(shù)對沖的貼水，減輕市場整體的對沖成本，更好地形成培育中性化產(chǎn)品的土壤。
九坤投資CEO王琛表示，從覆蓋股票范圍的角度，中證1000指數(shù)將與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補，基于這三類標(biāo)的的相關(guān)對沖工具也將分別滿足市場對于大、中、小盤股差異化的風(fēng)險管理需求。在市場風(fēng)格輪動的情況下，三種工具或單獨或組合聯(lián)動式發(fā)揮其重要作用。此次中金所同時推出了期貨和期權(quán)兩個產(chǎn)品，這在歷史上也是首次，足見監(jiān)管部門對于新上市品種的期望與重視。
世紀前沿私募分析，股指期貨最根本的功能是規(guī)避風(fēng)險，因而在本質(zhì)上是一種避險工具，而不是大眾理財產(chǎn)品。從境外成熟市場的經(jīng)驗看，股指期貨是機構(gòu)投資者常用、有效的避險工具，推出股指期貨具有非常重要的積極意義，長期來看有助于股票市場健康發(fā)展。股指期貨會因套利、套期保值及其他投資策略的大量需求而增加對股票交易的需求，從而增加股票市場的流動性。股指期貨的推出將改變以前單邊市的格局，投資主體和投資模式會更加多元化。
么琦表示，股指期貨期權(quán)等金融工具作為可同時做多做空的工具，為投資者提供更精細化的風(fēng)險管理方式，為策略實施提供了很好的市場流動性基礎(chǔ)，提高了市場的定價效率，有助于推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新，也能很好地為實體經(jīng)濟服務(wù)，為宏觀部門決策提供可靠的參考指標(biāo)。
白鷺資管表示，多樣化的金融工具，豐富了國內(nèi)權(quán)益類金融衍生品市場，有利于完善市場的風(fēng)險管理工具，也有利于提升市場活躍度和多樣性。在這樣的市場環(huán)境下，投資者也有機會更靈活地進行跨資產(chǎn)組合配置、搭建穩(wěn)定的投資組合。
（文章來源：中國基金報）
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