短期產業面利空出盡 鎳價或有反彈

貴金屬：暫時觀望

隔夜國際金價承壓運行，現運行于1825美元/盎司，金銀比價84.6.美國非農就業大超預期，同時通脹數據顯示通脹反彈壓力，美聯儲3月加息50基點概率提升。美聯儲理事鮑曼表示，美國通脹仍然實在太高，美聯儲需要繼續加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進展，利率尚未達到限制性水平。此外， 歐央行執委表示市場低估了通脹的持續性下月加息50基點幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續增持黃金，數據顯示，中國央行連續兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至2/21，SPDR黃金ETF持倉919.92噸，持平，SLV白銀ETF持倉15106.75噸，前值15128.20噸。綜合來看，短期美歐經濟表現好于預期，但總體而言今年美國經濟及通脹將下臺階，建議多單逢低布局。

銅及國際銅：暫時觀望

【資料圖】

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅偏強震蕩，現運行于9137美元/噸。宏觀方面，近期美元指數表現較為強勁，主要是由于美國強勁的經濟數據支撐以及美聯儲官員不斷發表偏鷹言論，市場對于加息預期強化。但由于國內宏觀仍然利好的刺激之下，銅價仍然維持偏強震蕩。基本面來看，近期海外礦山供應干擾增加，秘魯動蕩影響全球30%銅礦產能，巴拿馬政府與第一量子未就稅收問題達成一致，Grasberg因洪水停產，推動銅精礦TC連續十周下降至79.38美元/噸。消費方面，雖全產業鏈都迎來了全面復蘇，但復蘇節奏不及預期，終端新增訂單較少，銅產業鏈端口以剛需補庫為主。截至2月20日，SMM全國主流地區銅庫存環比上周五增加0.45萬噸至32.99萬噸，雖然進口銅到貨量仍不多，但下游消費有轉弱的跡象，令庫存仍在持續增加。目前總庫存較春節前的19.66萬噸增加13.33萬噸。綜合來看，國內宏觀預期利好持續，但周內美元持續上行使得銅價再沖高位受阻，終端消費復蘇緩慢，短期建議暫時觀望。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

隔夜滬鎳主力合約震蕩下跌，倫鎳震蕩整理，現運行于26520美元/噸。據Mysteel調研了解，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續。目前國內不銹鋼廠多已完成階段性的采購，終端市場仍未出現明顯復蘇，消費及生產壓力下鋼廠對鎳鐵供方高報價接受度較低，心理價位或向1360元/鎳(到廠含稅)方向靠近。未來新一輪鋼廠采購或將開始，市場議價依舊有較大的空間，等待新一輪價格落地。電池級硫酸鎳價格38500元/噸，較上周持平，新能源補貼退市，汽車搶裝的需求基本已經完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應放量，成本重心面臨下移，但青山生產電積鎳的消息流出，硫酸鎳過剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對于產業鏈的溢價空間。整體上看，中期基本面有向下驅動，而短期產業面利空出盡，鎳價或有反彈，建議擇機布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：建議觀望

隔夜滬鋁主力維持盤整態勢，，收于18755元/噸，跌幅0.05%。倫鋁走勢回落，收于2413美元/噸，跌幅1.87%。宏觀面，內外宏觀情緒分化，國內利好政策支撐，經濟預期向好，提振市場情緒；國外宏觀情緒較弱，制造業數據強化市場對歐美央行維持鷹派加息立場的預期，市場等待今日公布的美聯儲會議紀要。國內供應端，云南地區電解鋁企業正式收到減產相關文件，預計減少產能在67~80萬噸附近，該消息刺激鋁價向上反彈。此外，煤價趨于穩定，電解鋁成本坍塌的預期得到緩解。消費端，鋁價走強后下游審慎接貨的情緒漸濃，需持續關注下游需求恢復的速度。庫存端，本周一SMM鋁錠社會庫存為123.3萬噸，較上周四增加1.7萬噸，周度來看仍是累庫趨勢，但增幅放緩。綜合來看，近期供應端減產刺激價格重心有所上抬，但需求端的復蘇程度尚需驗證，抑制了價格的高度，預計鋁價短期保持震蕩走勢。建議暫時觀望。

鉛：建議觀望

隔夜滬鉛主力沖高回落，收于15440元/噸，持平。倫鉛大幅回落，收于2091.5美元/噸，跌幅2.56%。宏觀面，內外宏觀情緒分化，國內利好政策支撐，經濟預期向好，提振市場情緒；國外宏觀情緒較弱，制造業數據強化市場對歐美央行維持鷹派加息立場的預期，市場靜待即將公布的美聯儲會議紀要。國內供應端，原生鉛與在身前企業存在部分檢修，2月鉛錠供應較1月變化不大；再生鉛方面由于廢電瓶價格出現跌勢，再生成本線下移。需求端，目前鉛蓄電池企業復產基本完成，隨訂單回升，部分中大型企業開工率已恢復至70-80%，下游企業逢低按需采購居多。庫存端，周一社會庫存較上周五減少0.29萬噸，庫存轉降。綜合來看，鉛市下游需求表現較好，電池廠采購情緒較為積極，庫存開始去化，關注現貨市場成交情況帶來的鉛錠去庫量對后續鉛價走勢的影響。建議暫時觀望。

鋅：建議觀望

隔夜滬鋅主力小幅回落，收于23460元/噸，跌幅0.38%。倫鋅震蕩走低，收于3073美元/噸，跌幅1.08%。宏觀面，內外宏觀情緒分化，國內利好政策支撐，經濟預期向好，提振市場情緒；國外宏觀情緒較弱，制造業數據強化市場對歐美央行維持鷹派加息立場的預期，市場靜待美聯儲會議紀要。。海外市場，歐洲能源價格維持在近一年半低位，煉廠利潤修復，新星法國煉廠計劃3月初復產，預期兌現，市場反應相對平穩。國內供應端，煉廠精煉鋅供應穩定輸出，總體維持偏高水平。消費端，下游加工企業陸續復產，各板塊開工率均有不同程度回升。庫存端，本周一公布的鋅錠庫存18.15萬噸，較上期統計減少0.30萬噸，庫存轉降。整體來看，雖然供應端增加的預期較強，但消費有好轉的跡象，補庫帶動庫存去化，支撐鋅價。市場焦點再度轉向海外宏觀，靜待周四美聯儲會議紀要，短期鋅價或震蕩運行。建議暫時觀望。

（文章來源：上海中期期貨）

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