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今日純堿價格大幅上漲近5%，我們認(rèn)為更多是交易性因素主導(dǎo)。7月10號-7月11月純堿主力合約連續(xù)增倉突破近1個月來的震蕩區(qū)間，放大了市場波動。
1. 在基本面因素方面，7-8月是純堿檢修高峰期，雖然有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，7月檢修量較大，新增產(chǎn)能無法彌補(bǔ)缺口，7月大概率降庫基本成為市場共識。據(jù)我們測算市場檢修帶來的供應(yīng)減量極限在7月底8月初左右。一方面是檢修產(chǎn)能主要集中在7月下旬，另一方面新增產(chǎn)能提量更多在8月。
2. 對多頭另一大有利因素在于目前純堿仍有近10%左右的期貨貼水。但純堿市場的中期隱患仍然較大，一方面目前08合約已經(jīng)接近了平水現(xiàn)貨，另一方面，在當(dāng)前純堿現(xiàn)貨低庫存、高利潤背景下檢修產(chǎn)能可能會低于預(yù)期，從而導(dǎo)致8月可能會開始累庫，對09合約補(bǔ)貼水形成沖擊。
3. 總之，短期交易性因素、檢修高峰期補(bǔ)貼水等因素支撐，純堿偏強(qiáng)。但純堿中期趨勢仍偏弱，未來核心關(guān)注：純堿廠家檢修進(jìn)度。
（文章來源：國泰君安期貨）
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