上周棕櫚油和菜油漲幅僅次于原油和燃料油，造成油脂大漲的因素有哪些？
國(guó)元期貨油脂研究員劉金鷺表示，上周棕櫚油與菜油大漲，在于多重利多共振。一方面，MPOB報(bào)告的意外利多是對(duì)全球油脂供應(yīng)吃緊現(xiàn)實(shí)的驗(yàn)證；另一方面，俄烏局勢(shì)再度惡化，短期出口限制以及中長(zhǎng)期產(chǎn)量回落的預(yù)期，使得葵花油、菜籽油后續(xù)供應(yīng)仍存在危機(jī)，全球油脂需求持續(xù)轉(zhuǎn)向棕櫚油及豆油。
“俄烏局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致烏克蘭油籽油料產(chǎn)量大幅下降的預(yù)期是影響上周棕櫚油和菜油大漲的主要原因。”中輝期貨油脂研究員賈暉說(shuō)。
劉金鷺認(rèn)為，二季度棕櫚油基本面的主要矛盾在于產(chǎn)地供應(yīng)端的恢復(fù)能否滿足全球油脂的需求增長(zhǎng)，而菜油基本面的矛盾在于，加拿大新季菜籽能否達(dá)到預(yù)期填補(bǔ)去年減產(chǎn)造成的庫(kù)存短缺，以及俄烏菜籽供應(yīng)受阻能否得到解決。在供應(yīng)問(wèn)題未得到有效解決的背景下，油脂存在繼續(xù)上漲的基礎(chǔ)。
據(jù)悉，俄烏局勢(shì)的持續(xù)發(fā)酵引發(fā)市場(chǎng)于油脂供應(yīng)進(jìn)一步短缺的擔(dān)憂。烏克蘭作為全球最大的葵花籽產(chǎn)量國(guó)和葵花籽油出口國(guó)，市場(chǎng)預(yù)期烏克蘭新年度油籽產(chǎn)量有減半的可能，其中葵花籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為980萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于上年度的1690萬(wàn)噸。而黑海地區(qū)葵花籽油貿(mào)易的中斷已經(jīng)導(dǎo)致歐盟對(duì)棕櫚油進(jìn)口大幅增加，馬來(lái)西亞3月出口數(shù)據(jù)顯示，對(duì)歐盟的棕櫚油出口量環(huán)比增長(zhǎng)48.3%。另外，全球第二大植物油消費(fèi)國(guó)印度，也開(kāi)始尋求葵花籽油的替代品，其3月棕櫚油進(jìn)口量較上月增長(zhǎng)18.7%。
另外，作為棕櫚油的主要出口國(guó)，馬來(lái)西亞植物園采摘工人恢復(fù)問(wèn)題仍未解決，上周馬來(lái)西亞國(guó)家原產(chǎn)業(yè)部部長(zhǎng)祖萊達(dá)表示，將從4月15日起每天開(kāi)會(huì)，以加快外來(lái)人員的審批程序。目前棕櫚油收割工人缺口還有75000人，勞動(dòng)力短缺預(yù)計(jì)影響10%—15%的棕櫚油產(chǎn)量。
上年度加拿大油菜籽產(chǎn)量的大幅下滑導(dǎo)致全球庫(kù)銷比達(dá)到歷史最低，而新年度加拿大油菜籽種植恢復(fù)預(yù)期不及常年，持續(xù)干旱的天氣令加菜籽產(chǎn)量恢復(fù)的擔(dān)憂加劇。“作為全球第三大植物油出口國(guó)阿根廷，從上周一開(kāi)始的卡車司機(jī)罷工事件，也進(jìn)一步推動(dòng)了市場(chǎng)的看多情緒。”賈暉說(shuō)。
劉金鷺認(rèn)為，從我國(guó)棕櫚油供應(yīng)看，受制于成本端，我國(guó)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛難題短期難解，二季度買船仍不樂(lè)觀。海關(guān)3月數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口預(yù)報(bào)裝船14.29萬(wàn)噸，同比下降59.89%。另有數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約29.3萬(wàn)噸，低于去年同期的51.48噸。
記者在采訪中獲悉，當(dāng)下市場(chǎng)的新特點(diǎn)在于，俄烏沖突的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響愈加突出，種植向好的增產(chǎn)預(yù)期與油脂替代的需求增長(zhǎng)存在博弈。
“面對(duì)持續(xù)走高的油脂價(jià)格，市場(chǎng)消費(fèi)意愿受到一定程度的抑制。”賈暉說(shuō)，為應(yīng)對(duì)印尼棕櫚油出口政策的調(diào)整以及烏克蘭供應(yīng)下降的影響，印度已經(jīng)開(kāi)始增加豆油的采購(gòu)，而國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)的持續(xù)倒掛也使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口意愿不足，國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫(kù)存達(dá)到歷史低位，廣東地區(qū)棕櫚油9月基差2000元/噸以上，江蘇地區(qū)豆粽現(xiàn)貨價(jià)差-2000元以上，棕櫚油消費(fèi)將會(huì)受到抑制，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)表現(xiàn)出“低進(jìn)口低消費(fèi)”的局面。
劉金鷺介紹，地緣政治沖突下，棕櫚油對(duì)葵油、菜油的替代效應(yīng)愈加明顯，加之部分國(guó)家齋月將至，油脂食用消費(fèi)需求將迎來(lái)一波提振。印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)(SEA)的數(shù)據(jù)顯示，印度2022年3月棕櫚油進(jìn)口量為53.98萬(wàn)噸，高于2月的45.48萬(wàn)噸；葵花籽油進(jìn)口量為21.24萬(wàn)噸，高于2月的15.22萬(wàn)噸。但據(jù)市場(chǎng)估計(jì)，由于4月印度沒(méi)有從烏克蘭進(jìn)口葵花籽油，預(yù)計(jì)4月葵花籽油進(jìn)口量將銳減至8萬(wàn)噸。
2021年加拿大菜籽受惡劣天氣影響大幅減產(chǎn)，全球菜籽絕對(duì)庫(kù)存偏低，地緣政治沖突下，全球占比超23%的俄烏兩國(guó)菜籽供應(yīng)仍存在危機(jī)，加拿大春播壓力同樣對(duì)外盤(pán)菜籽價(jià)格提供支撐。近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽及菜油利潤(rùn)仍處于倒掛狀態(tài)，沿海油廠以觀望為主，買船不積極，菜油供應(yīng)偏緊。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)3月菜籽油進(jìn)口預(yù)報(bào)裝船10.41萬(wàn)噸，同比下降59.55%，油菜籽進(jìn)口預(yù)報(bào)裝船0.41萬(wàn)噸，同比下降98.75%。
賈暉認(rèn)為，在俄烏局勢(shì)和馬來(lái)西亞棕櫚油采摘問(wèn)題解決之前，油脂供應(yīng)偏緊狀態(tài)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，這會(huì)繼續(xù)支持國(guó)際油脂價(jià)格走勢(shì)。相對(duì)走高的棕櫚油價(jià)格將會(huì)導(dǎo)致豆油替代性增強(qiáng)，美豆油價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出新高，而中國(guó)和印度對(duì)棕櫚油的采購(gòu)消費(fèi)需求也將受到一定抑制。最新數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月1—15日棕櫚油出口量環(huán)比減少20%以上。
（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）
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