主力合約已逐漸移至遠月，在供需缺口仍然存在的情況下，我們認為遠月的主要矛盾在于通過尋找缺口的解決方式來尋找玉米估值的底部。這就需要依靠對新糧、進口和替代谷物的價格關系來判斷。不過考慮到當前春播仍未完全落地，后續的生長情況和未來進口的到港情況也需要進一步觀察。那么我們可以退而求其次，通過對當前逐漸回歸現實的近月合約與5-9 價差的關系作為決定當前主力合約估值的主要依據。
說回到現實，可以看到由于本輪疫情在多地出現，封控措施也隨之出臺，上周基本面情況仍然疲軟。
北方港口受到疫情影響，產地到貨困難，港口交投清淡。華南港口的博弈仍在持續：一方面是下游生產企業處于對到貨的信心和對飼用消費的擔心帶來的成交偏弱；另一方面是貿易企業面對持倉成本和進口成本支撐下的挺價意愿。這也讓價格難漲難跌。同樣作為需求方，我們也看到了淀粉深加工的購銷兩難：華北工廠的采購由于疫情的封控措施，導致近兩周到貨量處于低位，同事下游走貨也由于物流受限，疊加下游對后市需求預期降低，除剛需補庫外，提貨量也呈逐漸減少的態勢，這也讓深加工淀粉庫存處于季節性高位。購銷雙弱也讓工廠加工利潤逐漸下行，為了避免損失進一步擴大而降低開機水平。
（文章來源：中信建投期貨）
關鍵詞： 主力合約
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