鋁基本面周度分析：補(bǔ)庫(kù)預(yù)期漸起 疫情影響仍不容忽視

1. 1 核心邏輯

短期邏輯：疫情對(duì)需求的影響仍然存在，華東地區(qū)開(kāi)始采取措施恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，部分汽車廠家計(jì)劃下周開(kāi)始逐步恢復(fù)生產(chǎn)，但是恢復(fù)需要時(shí)間，四月底之前預(yù)計(jì)難有效恢復(fù)；華南地區(qū)鋁錠、鋁棒采購(gòu)較為積極，一方面前期價(jià)格大跌后集中補(bǔ)庫(kù)，另一方面擔(dān)憂疫情封控提前備貨，共振導(dǎo)致出現(xiàn)需求旺盛的跡象；鞏義地區(qū)維持去庫(kù)，表現(xiàn)尚可；綜合來(lái)看，4月底五月初屬于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的小周期，補(bǔ)訂單的需求預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格反彈，但是反彈高度仍然要看庫(kù)存情況和需求的恢復(fù)情況。

供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)較快，海外供應(yīng)近期復(fù)產(chǎn)消息較多，上游發(fā)運(yùn)壓力陸續(xù)緩解：

1、國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能修復(fù)速度非常快，目前全國(guó)一周增加20萬(wàn)噸左右，當(dāng)前運(yùn)行產(chǎn)能估算4040萬(wàn)噸左右，4月份產(chǎn)量預(yù)計(jì)超過(guò)去年同期水平，到年底達(dá)到4150~4200萬(wàn)噸；

2、上游找車依舊困難，但是伴隨上游疫情緩解，庫(kù)存產(chǎn)品陸續(xù)開(kāi)始發(fā)運(yùn)，廠庫(kù)鋁棒有減少的跡象；

3、最近有少量俄鋁錠流入國(guó)內(nèi)，后續(xù)有望穩(wěn)定進(jìn)口；

4、歐洲地區(qū)雖然能源價(jià)格較高，但是北歐地區(qū)240余萬(wàn)噸產(chǎn)能成本較低，德國(guó)、法國(guó)地區(qū)冶煉較為穩(wěn)定，其他南歐地區(qū)經(jīng)過(guò)高成本的冶煉廠減產(chǎn)后，有減產(chǎn)概率的地區(qū)較少，不足50萬(wàn)噸的規(guī)模，且歐洲高加工費(fèi)、高升水使得冶煉廠利潤(rùn)尚可；巴西、阿根廷、東南亞、中東地區(qū)電解鋁有擴(kuò)產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的計(jì)劃，有加速的跡象。

需求端：華東下游近期開(kāi)始修復(fù)的跡象，但整體仍舊乏力

華東地區(qū)開(kāi)始采取措施恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，部分汽車廠家計(jì)劃下周開(kāi)始逐步恢復(fù)生產(chǎn)，但是華東地區(qū)本周表現(xiàn)仍然較差，恢復(fù)需要時(shí)間；

華南地區(qū)下游采購(gòu)情緒恢復(fù)較好，佛山地區(qū)鋁錠、鋁棒采購(gòu)較為積極，一方面前期價(jià)格大跌后集中補(bǔ)庫(kù)，另一方面擔(dān)憂疫情封控提前備貨，共振導(dǎo)致出現(xiàn)需求旺盛的跡象；鞏義地區(qū)維持去庫(kù)，表現(xiàn)尚可；

綜合來(lái)看，4月底五月初均有補(bǔ)庫(kù)的需求帶動(dòng)價(jià)格反彈，經(jīng)濟(jì)越差，政策預(yù)期也會(huì)越好；

原料成本端整體穩(wěn)定：

煤炭市場(chǎng)價(jià)格目前震蕩回落，全球能源緊張的大背景下，市場(chǎng)煤價(jià)格預(yù)計(jì)難大跌，價(jià)格在政策打壓及消費(fèi)淡季下逐步回落；

氧化鋁目前受能源成本、內(nèi)外礦石緊張、原料運(yùn)輸?shù)挠绊懯艿街危唐谑茈娊怃X需求抬升帶動(dòng)，但是由于氧化鋁受到國(guó)內(nèi)快速投產(chǎn)抑制，目前處于高成本省份河南的成本線附近；

預(yù)焙陽(yáng)極維持成本定價(jià)的原則，四月份再度上漲850元/噸。

大環(huán)境：多頭市場(chǎng)持續(xù)，低庫(kù)存、弱供應(yīng)的大宗商品的環(huán)境及政策層面利多的支持；

預(yù)測(cè)： 偏強(qiáng)反彈；

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 俄烏沖突下俄鋁電解鋁減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)疫情減產(chǎn)；

（文章來(lái)源：銀河期貨）

關(guān)鍵詞： 采取措施