重點聚焦!中原期貨：衰退主導市場預期 合金供需難逃拖累

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7月以來，文華商品指數已連續11日收陰，本周原油、銅等商品龍頭繼續領跌，美元指數創20年新高，海外高通脹之下，衰退預期持續升溫，國內能化、有色等板塊跌幅居首。黑色系雖然主跟國內經濟，但在目前下游需求慘淡的拖累下，本周也出現破位下跌，卷螺盤面跌破4000關口，價格弱勢仍在延續。對于鐵合金來說，雖然企業主動減產自救，但供應端減量難以抵消下游需求降幅，疊加宏觀利空接踵來襲，鐵合金價格已創下近一年新低。

供應端，上周硅鐵周產量12.1萬噸(環比-3.4%，同比+5.3%)，硅錳周產量15.9萬噸(環比-4%，同比-16%)。本周鐵合金期現價格跌幅較大，截至今日午后，主產區硅鐵75B現貨報價7800-7900，企業利潤較6月底再次縮水400-500元左右，測算內蒙硅鐵已出現虧損，其他主產區也處于虧損邊緣；硅錳6517現貨報價7650-7700，成本利潤持續倒掛，主產區虧損再次擴大至600-800元左右。

需求端，近期鋼材市場供需雙弱，鋼廠虧損范圍不斷擴大。本周鋼聯數據，五大材產量907萬噸(環比-1.65%，同比-12%)，已連續下降5周。根據測算，目前華東長流程鋼廠螺紋即期利潤在-48元/噸，較6月底虧損擴大元，熱卷邊際利潤-100元/噸，虧損幅度已經超過螺紋。鐵水和成材產量下降，持續拖累鐵合金需求走弱，周度五大鋼種合金消費量均已創下近三年同期低位。7月主流鋼廠合金招標落地，整體呈現為量增價減。總的來說，作為鐵合金最大占比的下游領域，鋼材目前在供需雙弱+宏觀偏空的雙重拖累背景下，要想擺脫頹勢，除了需求底部啟動放量之外，可能還需要鋼廠加大減產自救力度。因此對于鐵合金消費來說，無論何種情形發展，都需要經歷一段時間的低迷徘徊。

回顧上半年，硅鐵在內外因共振之下，基本面表現偏強，階段性供需錯配推升價格波動劇烈。相比之下，硅錳上半年飽受粗鋼產量下滑拖累，供過于求致使庫存攀升，壓制價格波動，持續虧損倒逼企業減產，但仍不能改變行業格局的弱勢。對于下半年行情，隨著宏觀主導下的鋼鐵需求回落，鐵合金供應端也將配合收緊，一定程度會改善當前的過剩局面。雙硅供需基本面繼續分化，硅鐵下游非鋼領域仍有一定韌性，預計下半年供需缺口或呈現先增后縮態勢；硅錳，由于上半年成本持續倒掛，預計下半年產量降幅有望超過需求降幅，整體供需格局環比修復。需要關注各地粗鋼壓減政策情況。預計下半年硅鐵主力運行區間[7000,10000]，重心8600；錳硅主力運行區間[7000-9000]，重心8000左右。

（文章來源：中原期貨）

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