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        熱頭條丨短纖 行情陷入糾結狀態

        時間:2022-11-17 08:02:39       來源:期貨日報


        (資料圖片僅供參考)

        10月中下旬,受新裝置投產預期及需求轉弱的影響,聚酯原料端價格回落,短纖期貨跟隨成本端下跌。現貨端則因工廠庫存偏低,短纖工廠集中挺價,導致基差在高位繼續走強,加工差也修復至1500元/噸年內高位。進入11月后,短纖期貨盤面跟隨成本端低位反彈。然而,現貨價格繼續抬漲困難,基差逐漸轉弱,目前短纖基差已從650元/噸附近高位回落至300元/噸左右,現貨加工差也壓縮至1100元/噸附近。短纖當前處于一個宏觀預期好轉,但基本面驅動轉弱的糾結行情中,短期價格以振蕩為主。不過,隨著后期下游紗廠放假,需求端的負反饋將使得短纖基差和加工差繼續承壓。

        從宏觀面來看,短期宏觀情緒不斷修復。進入11月以來,海內外宏觀預期同步轉暖,大宗商品整體呈現反彈行情。美國10月CPI同比上漲7.7%,低于前值8.2%和預期值8%,使得市場對美聯儲放緩加息的預期進一步增強,美元指數及10年期美債收益率明顯回落。同時,國內對需求的修復有了偏樂觀預期,市場信心及風險偏好均持續回升。宏觀預期邊際改善,一方面對成本端原油價格有階段性支撐,另一方面宏觀預期轉暖對短纖期貨的估值修復亦有所幫助。不過,從服裝紡織行業來看,年底至明年春節前通常為季節性需求淡季,宏觀預期轉暖對近端需求的提振作用或有限。當前的反彈行情更多是受市場情緒的影響,短纖后期表現仍主要受產業鏈供需格局變化的驅動。

        從原料端來看,原料端的弱預期逐步兌現。新裝置投產及需求轉弱預期一直是壓制聚酯原料端價格的主要因素。盛虹煉化11月初投產,其中涉及PX產能280萬噸,另外還有乙烯下游配套的乙二醇產能200萬噸;威聯化學100萬噸PX產能、250萬噸PTA產能預計在11月底投放;榆林化學120萬噸乙二醇裝置已順利運行,后續60萬噸裝置也將在月底開啟。然而,聚酯端在難以承受的高庫存、低效益、弱需求壓力下,長絲工廠集中減產提前,目前開工率降至65%下方。隨著利空預期逐漸兌現,原料端加工差的不斷壓縮也導致近期計劃外供應減量有所增加,短期的累庫壓力略有后延,利空驅動減弱。不過,12月隨著PX、PTA和乙二醇新增產能逐步落地,在供應過剩格局下,企業累庫壓力依然較大,對短纖成本端的支撐將逐步轉弱。

        從需求端來看,需求端的負反饋不斷增加。10月過后,南通疊石橋、廣州中大紡織圈等紡織主要批發市場發貨困難,織造新訂單急轉直下。終端加彈、織造開工負荷出現快速回落,上周江浙加彈和織機開工率分別為60%和52%,較10月底分別下降11個百分點和14個百分點。隨著終端服裝紡織季節性需求旺季已過,市場對年底前的需求預期不樂觀。當前,雖然短纖工廠、中間環節以及紗廠原料庫存均處于低位,短纖基本面情況遠好于其他長絲品種,但短纖庫存更多以滌紗成品庫存形式積壓在下游紗廠,近期紗廠庫存已重回30天上方,創出年內新高,現金流虧損壓力加大。而短纖工廠因近期加工差修復,開工率仍在小幅回升。供增需弱預期下短纖的強勢表現預計難以維持,拐點可能就在11月中下旬,下游紗廠如提前放假增多,開工率大幅下滑,需求端的負反饋增加將使短纖價格承壓。

        綜上所述,短纖當前處于宏觀情緒轉好而基本面驅動轉弱的振蕩行情中。雖然短期成本端存在一定支撐,但隨著聚酯原料供應過剩壓力增加,支撐將逐漸弱化,絕對價格以逢反彈偏空看待。后市隨著自身供應緩慢增加,下游紗廠放假增多,需求端的負反饋將使得短纖基差及加工差繼續承壓。

        (文章來源:期貨日報)

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