天天亮點！原料價格跌后反彈 美金膠利潤空間寬幅波動

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來源：泰國合艾原料市場，金聯創

8月初，橡膠期貨及泰國產區原料價格均回落，天膠美金船貨報盤窄幅下調，泰標加工利潤小幅下滑。隨后橡膠期貨走高，國內套利盤加倉，部分單邊貿易商補貨，美金船貨成交略顯活躍，泰標船貨價格小漲。產區降雨偏多，原料釋放幅度有所放緩，收購價格雖有上漲，但漲幅相對更窄，泰標利潤空間出現大幅縮減。月中上旬，期市回落打壓市場熱情。泰國產區降雨減少，原料產出增量令價格承壓，成本降低。人民幣匯率貶值導致進口成本抬升，疊加行情下跌，國內貿易商進口積極性有限，成交相對平淡，美金泰標船貨價格重心走低，加工利潤維持低位。月中旬，泰國產區持續受大雨至特大雨影響，割膠工作遇阻，利于支撐原料價格，疊加橡膠期貨反彈，泰標船貨價格小幅拉漲，泰標利潤空間提升。截至8月23日，杯膠收購價在50.00泰銖/公斤，泰標核算理論加工成本大致在1479美元/噸，利潤空間基本有71美元/噸左右，較7月同期42美元/噸的利潤環比上漲69.05%。

來源：泰國合艾原料市場，金聯創

8月上旬，泰國乳膠及煙片膠加工利潤空間均出現一定縮減，煙片利潤跌幅更大。雖然泰國產區仍有階段性降雨，但整體供應增加趨勢不改，產區原料價格松動，尤其生膠片價格下跌幅度較大，加工成本支撐弱化。月中旬，泰國降雨大幅增加，影響原料產量，同時美元兌泰銖匯率下降，成本端下降，而美金乳膠和煙片膠船貨價格相對穩定，利潤空間均有所提高。截至8月23日，膠水收購價在47.50泰銖/公斤，泰國散包乳膠核算理論加工成本大致在1023美元/噸，利潤空間基本有227美元/噸左右，較7月同期200美元/噸的利潤環比上漲13.50%。截至8月23日，生膠片收購價在48.20泰銖/公斤，泰國煙片膠核算理論加工成本大致在1510美元/噸，利潤空間基本有240美元/噸左右，較7月同期204美元/噸的利潤環比上漲17.65%。

金聯創認為，9月天然橡膠處于季節性增產階段，但東南亞產區仍值雨季，降水偏多抑制膠水放量，短期收購價格或相對堅挺，成本端支撐市場行情。但是長期來看，隨著海外雨季結束之后，預計原料產出增速有望提升，供應端對天膠行情或將構成壓制。傳統季節性規律來看，“金九銀十”橡膠終端下游市場存需求轉好預期，但是就目前情況來看，下游工廠訂單情況欠佳，成本庫存較高，企業生產積極性不足，并未出現明顯的備貨情緒，市場需求能否顯著改善仍待驗證。且若人民幣持續貶值，進口成本增加帶來的補貨壓力將逐漸增加，國內市場對進口船貨采購主動性減弱，因此，9月份美金膠利潤空間提升有限。

（文章來源：金聯創）

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