近日，新湖財富旗下植信投資研究院在上海發布2023年宏觀經濟展望報告——《2023年中國經濟：春暖花開還是乍暖還寒？》，植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平對報告內容進行了解讀。
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報告預測，2023年美元指數回落但整體仍將處在相對高位，人民幣匯率在雙向波動中可能有一定幅度的升值；保值和避險需求將推升金價，2023年有望再次沖擊2000美元/盎司關口；2023年我國資本市場的利好因素較多，市場上漲的動力相對較強，但仍需警惕海外局勢動蕩對市場的影響，注意防控波動風險。
至于市場密切關注的房地產行業，報告稱，展望2023年，房地產市場在更強有力的政策推動下，有望在二季度后半段逐步走出“低谷”，重點城市將率先企穩回升，全年房地產銷售、拿地和投資增速較2022年邊際改善。
六大利好預示資本市場回暖
報告指出了看好2023年資本市場回暖的六大理由。一是美聯儲緊縮性貨幣政策將逐步退出。美聯儲政策轉向有助于釋放國內貨幣政策空間，改善外部流動性預期，使外部資金回流中國，提升權益市場配置價值。
二是中國經濟增長回升幅度比2022年大。從美林時鐘來看，2022年下半年以來我國GDP同比增速開始回暖，2023年我國經濟將轉向復蘇初期，在此時期股票的配置價值相對較高，出現上漲行情的概率更大。
三是黨的二十大對中國未來產業發展提出新的方向，信息技術、人工智能、生物技術、數字經濟、互聯網、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等產業將成為股市中長期的重要成長點；周期性行業恢復也會帶來權益類市場上漲的動力。
四是人民幣升值利好人民幣資產估值提升。由于美聯儲貨幣政策將在2023年由緊而松，美元指數走低，中美息差倒掛狀況將會趨于改善，人民幣匯率的升值空間擴大，人民幣權益類資產相對更為敏感。
五是2023年我國貨幣政策寬松空間比2022年更大、財政更加積極，市場流動性較為充裕。這將對股市的上漲形成一定支撐。市場流動性充裕的情況下，資金也將從銀行體系再流出回到資本市場。隨著2023年市場情況的好轉，居民有望將部分資金從銀行轉移至股市。
六是估值水平低。目前A股的市盈率為11.8，大幅低于歷史平均值(18.7)。估值的優勢令市場具有較大的上升空間，這也使得A股當前具有較高的性價比。
保值和避險需求將推升金價
報告稱，2023年全球經濟可能陷入衰退，市場避險需求將升溫，黃金作為避險資產的功能也將凸顯。市場避險需求將有很大一部分回歸黃金市場，推動金價上行。
連平認為，美聯儲加息是2022年黃金市場面臨的最大利空因素。而進入2023年，隨著美聯儲政策轉向的到來，黃金市場一大上行阻力將顯著減弱。市場焦點也將逐漸轉向全球經濟的下行和持續高企的通脹，再疊加地緣政策風險等不確定因素的攪動，作為避險保值資產的黃金，其所面臨的將是相對2022年更多的利好因素和更少的利空因素。
一旦全球通脹出現明顯緩和，或者美聯儲貨幣政策的轉向不及預期，那么黃金市場上行推動力將受到影響。總體來看，預計2023年黃金市場將有較為明顯的走高。
內外因素推動人民幣匯率回升
報告表示， “經濟衰退”將成為2023年美元交易的主線邏輯。據測算，未來12個月內美國經濟衰退風險為60%，美國經濟衰退壓力削弱對美元的支撐。
按照相對購買力平價理論，2021-2022年美國通脹高企削弱了美元的購買力和內在價值，我國貨幣政策穩健，通脹水平溫和。美聯儲強力加息下，上述問題被掩蓋，當美聯儲貨幣政策收緊結束后，兩種貨幣相對價值變化會體現出來。
美國通脹如期回落，通脹走緩導致美聯儲激進加息必要性下降。全年美聯儲貨幣政策前緊后松，經濟衰退將與加息尾聲同步，美元走勢偏弱。
國內防疫政策持續優化，將推動消費改善和內需修復，經濟預期回暖。一系列財政和金融政策推動國內經濟向好發展，對人民幣匯率形成支撐。
美元指數走勢回落，資本流出壓力減弱，對人民幣造成的貶值壓力被削弱。與海合會國家開展油氣結算以及港交所“港幣-人民幣”雙柜臺模式的推出，將增加人民幣需求。
報告還就歐元和日元的走勢做出了預測。歐元方面，2023年“通脹高企、能源危機、衰退加劇”三大風險拖累歐元區經濟，歐元區“去工業化” 加劇貿易赤字，經濟衰退和國際收支逆差對歐元支撐趨弱。
日元方面，日本經濟下行壓力弱于美國和歐元區，美日經濟差縮小，日央行調整YCC上限暗示日元逐步退出超寬松，美日利差將會顯著收窄，相較2022年日元匯率有望好轉。
房地產有望在二季度走出“谷底”
報告回顧，2022年房地產市場全面下行，盡管房貸利率持續走低，但住房銷售下滑約四分之一，房價走低，土地市場較為低迷，房地產投資出現改革開放以來首次負增長。展望2023年，房地產市場在更強有力的政策推動下，有望在二季度后半段逐步走出“低谷”，重點城市將率先企穩回升，全年房地產銷售、拿地和投資增速較2022年邊際改善。
針對個人住房需求，報告預測，2023年住房金融政策總體上進一步回暖。房貸利率有望保持在歷史低位，商業銀行個人按揭貸款投放節奏會有所加快，地方公積金貸款政策也將保持寬松基調。
上半年，房地產市場仍然將受制于周期慣性和基數因素，投資增速料出現進一步走低。下半年開始，在局部重點城市樓市企穩的帶動下，房企資金面將有所改善，房屋新開工及建安工程投資將擺脫底部區間。
連平稱，2023年房價可能出現先抑后穩的態勢，熱點城市房價有望在二季度出現企穩回升。土地市場跌勢可能收窄。房地產投資將觸底企穩，并于晚些時候回升。如果政策落地效果積極，投資增速有望從2022年的-10%回升至-5%。
建議推動個人消費貸利率降至3%及以下水平
報告還就加快經濟恢復提出了六大政策建議。一是加快落地各項宏觀政策，增強協調配合能力，加快企業與居民收入恢復，做好政策宣導，盡快恢復市場信心，改善增長預期。
二是擴大政府債務規模 ，政府杠桿率可由 2022 年末的50.7%左右調升至2023年末的54%左右 ，適度擴大中央政府負債、降低地方政府負債；發行中央政府特別國債。
三進一步挖掘國有經濟有關實體所積累的財政資源，結構性地用于急需支持基建、消費、 民生等重點領域，發揮好關鍵性作用。
四是創設消費再貸款等結構性政策工具，推動商業銀行將個人消費貸利率降至3%及以下水平，目前消費貸利率在3.6%以上，仍有一定的壓降空間。
五是適當擴大二手房指導價的監測波動范圍 ，進一步優化購房政策，取消在過往樓市過熱時期所出臺的限制性購房政策，推動存量房去庫存。下調部分城市首套房首付比至一成。
六是加快全面推進鄉村振興步伐，著力支持鄉鎮企業發展，加快財政對現代化農業基礎設施建設的支持力度，增加農民收入，釋放農村消費潛力。
（文章來源：21世紀經濟報道）
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