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臨近春節雖然消費持續走弱，庫存也大幅攀升，但弱現實并未對價格造成打壓，反而在樂觀預期的刺激下接連反彈。而近期美元指數大幅下挫也刺激外盤鋁價上漲，內外聯動助推價格漲勢。滬鋁主力2302合約反彈至18000元/噸之上后繼續上沖至18800元/噸水平，最高18815元/噸。不過國內近一周的上漲也是對前期下跌的修復，前期價格跌至成本線，而當前價格也仍在成本偏少水平。
由于美國12月通脹表現溫和，并呈環比回落態勢，疊加前期制造業及服務業PMI均大幅下降，市場對美聯儲加息放緩的預期得到強化，美元指數大幅下挫，刺激外盤鋁價連日上漲并創下半年以來新高。LME三月期鋁價最高至2630美元/噸，漲幅明顯大于國內，近日仍在2600美元/噸高位波動。
基本面看，國內受12月份貴州三輪減產影響，產量階段性轉降，運行產能重回4000萬噸水平。而由于進口窗口關閉，近期進口量有所受限，這使得供應階段性下降，不過降幅不大。日均產量仍在11萬噸以上。
消費則逐步進入春節假期模式，下游鋁加工廠多數進入停產狀態，開工率逐步向最低水平下降。
成本端看，近期國內氧化鋁再度減產，而海外也有出現減產支撐。不過氧化鋁價格僅小幅上揚，并未對成本形成明顯提振。電力成本近期變化不大，不過動力煤價格有偏弱運行的態勢。而本月預焙陽極價格大幅下跌，這使得本月電解鋁成本重心實際有所回落。
綜合看，當前消費處于季節性低估。雖然產量受貴州減產擾動階段性下降，但由于仍有復產及新投產能釋放，運行產能下降并不突出，后期產量仍趨于回升。供給端整體上升的趨勢不改。當前消費下降難免，但這不妨礙市場對節后的樂觀預期。國內疫情管控放開，經濟有很強的修復預期，在較強的促銷費、穩地產的訴求下，政策面也有發力的預期，因此近期國內外對中國經濟的修復都抱有較高的樂觀預期。樂觀情緒高漲的情況下鋁價獲得較強支撐，但弱現實情況下，高鋁價對節后消費復蘇有一定打壓作用，因此價格向上空間受限。一旦出現超預期累庫情況，價格甚至有回落的風險。因此操作上建議單邊謹慎操作上，以控制風險為主。關注實際累庫情況，另外市場情緒的波動仍也需要密切關注。
（文章來源：新湖期貨）
關鍵詞： 美元指數
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