目前來看，棕櫚油期價上方壓力重重，主要原因是需求國的油脂庫存回升。此外，近期公布的馬來西亞2022年12月棕櫚油供需報告加重了棕櫚油的壓力，國內外棕櫚油期價如期下跌，但隨著春節臨近資金方有回籠資金的要求，又令油脂行情波動率降低，同時相關油脂的天氣升水炒作憂慮仍在。綜合以上多空因素，預計春節前棕櫚油維持弱勢振蕩格局，中長期依舊承壓。
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馬來西亞發布的報告整體偏空
馬來西亞棕櫚油局發布的2022年12月供需報告利空兌現，產量降幅大于市場預期，庫存降幅低于市場預期，出口數據表現較差，報告整體偏空。馬來西亞棕櫚油供需平衡數據顯示，截至2022年12月底，馬來西亞毛棕櫚油產量為162萬噸，環比下降3.68%，產量下降幅度超過市場預期的163萬噸；馬來西亞棕櫚油庫存為219萬噸，環比下降4.09%，庫存降幅明顯低于市場預期。在數據公布之前，各大機構普遍預期馬來西亞2022年12月棕櫚油庫存將在200萬噸以上的高位，這是棕櫚油期價承壓的主要原因。此外，馬來西亞2022年12月棕櫚油出口量為147萬噸，環比下降3.48%，出口數據下降幅度超過市場預期，此前市場平均預期2022年12月馬來西亞棕櫚油出口量為150萬噸。
印度上調精煉棕櫚油進口關稅
2023年1月9日，印度溶劑萃取商協會敦促政府將精煉棕櫚液油進口關稅從目前的12.5%提高至20%，以抑制廉價進口，保護國內煉油商。印度作為全球最大的油脂消費國，其油脂進出口政策對全球油脂需求端有著較大影響。印度主要消費油脂類別為豆油、菜油和棕櫚油，其中菜油以印度自產為主，豆油和棕櫚油進口占比較大，尤其是棕櫚油的進口占比最大。
2022年上半年，由于全球棕櫚油價格快速攀升，印度政府對棕櫚油進口開始逐步減少，并尋求便宜的豆油和葵油作為替代。截至2022年12月，馬來西亞對印度棕櫚油出口總量為352.9萬噸，2021年同期是404萬噸，進口量減少51.1萬噸。截至2022年11月底，印度整體的植物油庫存已經升至277萬噸，其中港口庫存74.9萬噸，渠道庫存202.3萬噸，渠道庫存量已經達到2018年以來的最高位。那么，新年度印度對外采購植物油的力度將不再緊迫，印度溶劑萃取商協會此時提出上調精煉棕櫚油進口關稅的建議有望得到落實，東南亞半島整體的棕櫚油出口將有萎縮的可能，將對未來棕櫚油價格形成一定拖累。
國內棕櫚油港口庫存節節攀升
2022年10月以后，國內各地居家辦公增加，外出就餐減少，這令國內餐飲消費數據呈現連續不佳的情況。數據顯示，國內限額以上餐飲收入已經連續3個月呈現單邊下降態勢。棕櫚油因價格低廉，可反復油炸，餐飲和食品加工行業多使用棕櫚油，但2022年以來豆棕價差一度擴大至1990元/噸，導致棕櫚油使用量快速縮減，國內棕櫚油月度表觀消費量多維持在30萬噸左右，較往年減少50%—60%。2022年9月之后，隨著國外棕櫚油報價下跌，國內進口棕櫚油一度出現進口利潤，加之我國承諾采購印尼100萬噸棕櫚油，國內進口棕櫚油到港快速回升，月度棕櫚油到港量在50萬噸之上，國內棕櫚油港口庫存節節攀升。截至2023年第一周，國內棕櫚油庫存總量102.5萬噸，為近3年以來同期最高值。
東南亞半島的產量依舊偏樂觀
2020年以來，東南亞半島關于棕櫚油產量的問題層出不窮。一方面，馬來西亞方面稱，雖然勞動力減少導致馬來西亞棕櫚油產量存在降低的風險，但連續3年來馬來西亞棕櫚油產量并沒有出現大幅度減少，2022年全年月度均值產量維持在150萬噸左右。另據統計，印尼棕櫚油年度產量在4550萬噸左右，月度產量在380萬噸左右。另一方面，2022年市場預期的三峰拉尼娜對東南亞半島棕櫚油生長較為有利，加之連續3年棕櫚油價格攀升，棕櫚樹種植的過程中水肥用量較高，這對未來棕櫚樹的產果率較為有效。同時，近年來棕櫚油收益豐厚，新苗育種需求也在提高，2022年馬來西亞棕櫚種月度需求量在500萬粒之上。長期來看，一旦進入新的增產季，東南亞半島的棕櫚油產量仍將可觀。據相關機構預測，印尼新年度棕櫚油產量在4800萬噸，馬來西亞新年度棕櫚油產量在1900萬噸。
筆者認為，春節前，棕櫚油利空因素階段性兌現，繼續大幅下跌空間不大。中長期來看，主要消費國進口量和消費量不佳的預期將會長期壓制棕櫚油期價。(作者單位：格林大華期貨)
（文章來源：期貨日報）
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