【資料圖】
主要結論
蛋白粕方面，國際方面，8月的美豆市場進入季節性天氣炒作期，7月底以來優良率持續下滑。天氣預報顯示，8月美豆產區天氣高溫少雨，尤其是中西部西部地區旱情有擴散的可能，這將對美豆生長造成一定的影響。市場正在兌現美豆天氣的溢價。相對而言，由于美豆舊作出口、壓榨需求下調概率增加，而新作單產或有小幅下調預期，但種植面積或有增加，這使得美豆新舊作物庫存預期上調的概率增加。美豆在8月份或將呈現先揚后抑的走勢，USDA8月報告或成為分水嶺。8月國內豆粕現貨進入季節性庫存下降期，進口到港量同比下滑，油廠開工難有增加，而需求或穩中有增，供給或不及需求，尤其是市場對于9月大豆到港擔憂或將對豆粕現貨有所提振。而連粕一方面受到美豆天氣市炒作的提振，另一方面在降庫存、高基差的背景下低位震蕩反復，走勢或將追隨美豆先揚后抑。
油脂方面，美豆油市場而言，從供給端來看，短期而言，隨著美豆舊作的減少，本年度壓榨或將繼續縮量，這對美豆油供給有所減弱，8月美豆油或將迎來產需雙降的局面，庫存或維持在80萬噸上下。而對于22/23年度，由于進入8月美豆進入天氣炒作期，這將對美豆油有所提振。對于8月市場，美豆油或因供需雙降以及天氣因素延續低位震蕩的走勢。8月東南亞棕櫚油市場迎來增產周期的初期，主產國印尼、馬來西亞仍有一定的不確定因素，馬來西亞的勞工問題雖有松動，但仍有不確定性，因此仍將制約產量的增幅。而印尼的產量則需要看庫存的減幅而動，但整體環比增加仍然可期，但是增加幅度有限。相對而言，隨著印尼出口政策的釋放，印尼棕櫚油出口或回暖，而馬來出口則受阻，生柴需求增量難以放大，存量或有支撐。馬來棕櫚油庫存或有穩中有升，而印尼高企的庫存降幅或相對遲緩，棕櫚油庫存壓力仍存，但較前期略有緩和。從歷史對比來看，8月馬棕油市場或將迎來弱勢震蕩等待拐點的出現，市場新一輪的熊市拐點需要等待庫存環比增加，期限實現近弱遠強。相對而言，國內油脂在8月庫存穩中有增，增長的貢獻更多來自于棕櫚油到港量預期的增加。相對而言，豆油供給平穩，需求或因中秋有所提振，庫存或有下降。菜油則在加菜籽上市前保持偏緊格局。從期限結構來看，連棕油正在從近強遠弱向近弱遠強轉變，一旦月間差實現逆轉，新一輪跌勢或開啟。8月市場在多空博弈中低位震蕩，等待新一輪拐點的出現。
操作上：豆粕或采取先買后賣操作思路，USDA報告前以做多為主，報告后以做空為主。油脂等待新一輪熊市拐點出現后擇機做空。
（文章來源：國信期貨）
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