熱門(mén)：通脹頑固 抬升加息預(yù)期 貴金屬走弱

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美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) 8 月CPI 同比升 8.3%，高于預(yù)期的 8.1%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ) 9 月議息會(huì)議上加息 75 個(gè)基點(diǎn)已成定局，同時(shí)預(yù)期加息 100 個(gè)基點(diǎn)的概率也大幅上升。數(shù)據(jù)公布后，美股再度走軟，美元和美債收益率上升，貴金屬則震蕩走弱。

(一)美國(guó)8月CPI再超預(yù)期。美國(guó) 8 月CPI及核心CPI皆高于預(yù)期，其中CPI同比升 8.3%，高于預(yù)期的8.1%，低于前值 8.5%；CPI環(huán)比升0.1%，高于預(yù)期的-0.1%；核心CPI同比升6.3%，預(yù)期6.1%，前值5.9%；核心CPI環(huán)比升0.6%，高于預(yù)期和前值的0.3%。從通脹分項(xiàng)看，汽油價(jià)格回落帶動(dòng)能源緩步，食品和住房繼續(xù)上行；能源價(jià)格8月環(huán)比下降5%，創(chuàng)2020年4月以來(lái)最大跌幅，拉動(dòng)CPI同比升2.2%，較上月回落0.8%；食品價(jià)格繼續(xù)上行，8月同比上漲11.4%，給CPI上行帶來(lái)額外壓力；住房成本繼續(xù)增加，房租同比升6.2%，拉動(dòng)CPI同比升2.0%。另外，醫(yī)療服務(wù)和運(yùn)輸服務(wù)同比繼續(xù)上漲。綜合來(lái)看，8月CPI超預(yù)期的主要因素是房租和食品的繼續(xù)上行。另外，美國(guó)8月新增非農(nóng)的主要貢獻(xiàn)來(lái)自于服務(wù)行業(yè)，結(jié)合8月密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)回升至58.2，可以看出消費(fèi)市場(chǎng)的韌性，印證了本次通脹超預(yù)期。往后看，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上月回落態(tài)勢(shì)，上周一度跌破每桶90美元，為俄烏沖突以來(lái)最低位，有望帶動(dòng)能源價(jià)格繼續(xù)放緩，且美國(guó)9月2日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存意外大增，對(duì)油價(jià)形成一定抑制。然而，本周二公布的OPEC月報(bào)表示今明兩年的石油需求依然強(qiáng)勁，石油價(jià)格下跌幅度或有限。房地產(chǎn)方面，房租維持高位，但銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫明顯，傳導(dǎo)至房租回落需等待。消費(fèi)方面，8月美國(guó)失業(yè)率上升和平均時(shí)薪增速放緩有助于消費(fèi)降溫，減輕工資-通脹的螺旋壓力。美國(guó)通脹壓力總體趨于減弱，但韌性仍強(qiáng)。

(二)市場(chǎng)預(yù)期9月加息至少75個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)公布之后，美聯(lián)儲(chǔ)掉期交易完全定價(jià)于75個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期9月加息75個(gè)基點(diǎn)已成定局，預(yù)測(cè)加息100個(gè)基點(diǎn)的概率也大幅上升。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)概率為64%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為36%。此前市場(chǎng)預(yù)期幅度在50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)之間搖擺。利率方面，美債收益率在CPI公布后上行，2年期美債收益率上行17個(gè)基點(diǎn)，至3.75%；10年期美債收益率因衰退擔(dān)憂(yōu)上行幅度較小；2年期和10年期國(guó)債收益率倒掛幅度擴(kuò)大至33個(gè)基點(diǎn)；實(shí)際利率小幅上升至0.98%，美債隱含通脹預(yù)期回落。另外，上周靜默期前美聯(lián)儲(chǔ)官員集中發(fā)言，維系鷹派立場(chǎng)，加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期大幅上升。8月非農(nóng)數(shù)據(jù)和連續(xù)四周回落的當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性，給美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息底氣。在通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期、加息升溫和實(shí)際利率不斷上行的背景下，貴金屬的下行壓力加大。

(三)貴金屬走弱，金銀比回落。上周金銀走勢(shì)分化，白銀明顯強(qiáng)于黃金，白銀周度上漲4.74%，金銀比回落4.28，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。另外，上周歐元區(qū)激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)，助推歐元走高，美元走弱，黃金得到喘息。但周二CPI數(shù)據(jù)公布后，美元再度拉升，日漲近1.5%，黃金下行壓力加大。現(xiàn)貨黃金大幅跳水，一度跌破 1700 美元關(guān)口，最終收跌于1704.85 美元/盎司；現(xiàn)貨白銀隨黃金一同跳水，最終收跌 2.30%至 19.33 美元/盎司。國(guó)內(nèi)方面，滬金滬銀夜盤(pán)走弱，但受幣值影響跌幅較小，滬金跌 0.31%至 388.08 元/克，滬銀跌 1.53%至 4389 元/千克。ETF方面，上周黃金SPDR ETF減倉(cāng)6.44噸，白銀 iShares Sliver Trust ETF 增倉(cāng)47.29，表明市場(chǎng)對(duì)黃金的投資意愿繼續(xù)減退，對(duì)白銀的投資興趣增加。

總的來(lái)說(shuō)，美國(guó) 8 月CPI雖然小幅回落，但遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的2%，且核心CPI表現(xiàn)強(qiáng)勁且通脹數(shù)據(jù)均高于預(yù)期，顯現(xiàn)美國(guó)通脹的韌性和頑固。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期大幅升溫，9 月加息 75個(gè)基點(diǎn)已成定局，市場(chǎng)甚至開(kāi)始預(yù)測(cè)加息100個(gè)基點(diǎn)的概率。在通脹難降溫和實(shí)際利率不斷上行的背景下，貴金屬下行壓力加大。

（文章來(lái)源：國(guó)海良時(shí)期貨）

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