快報：期望與現實存偏差

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近期，雖然PTA期貨主力合約橫盤振蕩，但基差卻創下2019年以來的新高。這意味著現實與預期之間存在較大差距。

從現實情況來看，供應方面，PTA供應維持低位，而需求在“金九銀十”背景下環比走好，存在一定的供需錯配。PTA低供應持續時間較長，在現貨高加工費背景下，開工率依然沒有明顯恢復，主要是受到原料PX的制約。今年PX進口整體處在低位，國內產量也受到檢修影響偏低，導致部分企業因缺少原料而提負困難。需求方面，終端出現季節性改善，織造開工環比明顯提升。供應低位疊加需求好轉，導致PTA流通貨源偏緊，社會庫存去化。前兩周，因臺風影響部分貨源到港，再次加劇現貨供應緊張局面，PTA基差一度走強至1000元/噸。

從預期情況來看，供應端，PTA和原料PX供應均有回升趨勢。8月PX進口量低位回升，國內10月有300萬噸待投產的PX產能，待PX供應增加后，PTA也有較大的供應回升預期。需求端，“金九銀十”過后，需求再度走弱的概率較大。一方面，今年終端需求同比始終弱于往年；另一方面，由于聚酯環節庫存和現金流壓力較大，導致需求向上缺乏彈性，部分聚酯工廠已有再次減產的意向。因此，市場預期PTA去庫存趨勢難以持續，故而期貨表現相對現貨偏弱。(作者單位：新湖期貨)

（文章來源：期貨日報）

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