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近期看到鋅價表現為寬幅震蕩的走勢。
供應端，國內近期鋅精礦進口利潤增加，煉廠進口礦補足，原料端處于較寬松狀態。隨著限電結束，SMM預計2022年9月國內精煉鋅產量環比大幅增加6.29萬噸至52.57萬噸，同比去年增加1.38萬噸或2.69%。因此短期國內精煉鋅供應趨寬松。雖然國內加工費隨著近期進口礦的補充，也持續上調，但是國內目前面臨冬儲，預計鋅精礦加工費上調幅度有限。
海外方面，上周三歐盟委員會緊急推出了一系列措施干預市場以降低電價，被視為歐洲天然氣價格風向標的荷蘭 TTF天然氣期貨價格近期也從高位大幅回落。短期釋緩了歐洲煉廠擴大減產的壓力。高盛發出預警稱，隨著歐洲天然氣儲存量逐漸達標，歐洲氣價可能在未來六個月里暴跌 50%，但是之后隨著歐洲重新補充天然氣庫存，明年夏天的時候，歐洲氣價還可能會重回當前水平。因此中長期來講，歐洲能源供應短缺問題仍然存在，且對于鋅供應來講，目前電價水平下，離歐洲煉廠復產仍有距離。
需求方面，整體上今年鋅下游開工率遠不及往年，目前來看，旺季特征也不明顯。分市場來看，鍍鋅市場相對表現較好，據SMM統計，上周鍍鋅開工環比大幅增加13.39個百分點至69.91%。企業節后逢低補庫，另有少量企業開始布局國慶備貨。壓鑄鋅合金市場，盡管中秋節結束，但廠家整體復產情況卻并不理想。由于先前成品累積，疊加終端實際消費疲軟，大部分廠家優先消耗成品庫存。氧化鋅市場，周度開工環比小幅上漲。輪胎橡膠氧化鋅產量整體相對穩定，訂單變化不大。但由于活性氧化鋅例如涂料、飼料等訂單表現較好，因此整體開工情況略有好轉。
鋅錠庫存方面，截至本周一(9月19日)，SMM七地鋅錠庫存總量為9.63萬噸，較上周五下降3000噸，再度小降，目前為歷年同期低位。海外庫存方面，LME全球庫存69850噸，延續歷史絕對低位。
因此從基本面上看，近期歐洲天然氣價格高位回落、國內產量回升，供應端緊張情緒的緩解給鋅價上方施加了壓力，加上宏觀方面，本周市場迎來超級利率周，全球央行加息節奏加快下，鋅價波動或加大，上方壓力較大，月差小幅回落。但中長期基本面支撐較強，維持逢低做多思路。
（文章來源：新湖期貨）
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